三年暴跌千億，藍月亮拿什麼來自救？_風聞
蓝莓财经-客观深度的财经分析31分钟前
截至8月12日發稿，藍月亮在港股的收盤價定格在1.82港元，幾乎跌至谷底。與2021年初上市時的巔峯相比，其股價已暴跌超90%，市值蒸發超過1000億港元。這種慘烈的跌幅無異於一場“資本雪崩”，將藍月亮的未來埋葬在了泡沫和野心之下。
藍月亮深陷“增收不增利”困局
藍月亮，這個曾經的“洗衣液之王”，如今正遭遇前所未有的寒冬。近日，藍月亮集團（06993.HK）突然發出盈利預警，稱2024年上半年銷售額雖同比增長了38%，但預計虧損高達6.65億港元。這一數據無疑是一記“重磅炸彈”，令市場一片譁然。增收不增利的老戲碼再次上演，只不過這次的虧損更加嚴重。對比2023年同期，這一虧損幅度擴大了近295.8%，創下公司上市以來最糟糕的業績記錄。
究其原因，藍月亮在公告中坦言，儘管銷售額有所增加，但營銷和分銷開支的猛增吞噬了所有增長，尤其是在新產品推廣、拓展電商渠道和品牌建設上所花費的巨資。換句話説，這家公司正試圖用瘋狂的廣告投放和渠道擴展來掩蓋其內在的疲態，但這種做法無異於飲鴆止渴。
根據公告，藍月亮上半年在新電商渠道的銷售額同比增長了約4.5倍，某款明星產品在618大促的單場直播中賣出了超過1000萬瓶。這看似輝煌的銷售數據背後，實際上暗藏了巨大的隱憂——藍月亮正面臨着典型的“增收不增利”困局。通過砸錢營銷來推動銷售的模式，雖然短期內提升了銷售額，但淨利潤卻被嚴重侵蝕。
自上市以來，藍月亮的業績表現就一直不盡人意。營收增長放緩，淨利潤連年下滑，早已成為公司的常態。數據顯示，從2020年至2023年，藍月亮的營收分別為64.23億元、69.73億元、72.91億元、67.18億元，同期歸母淨利潤則從12.01億元直線下降到僅2.98億元。這些數字背後，藍月亮“增收不增利”的困境已是司空見慣，甚至愈演愈烈。
深入分析財報數據，問題的根源一目瞭然：藍月亮的銷售費用正如無底洞般吞噬着公司的利潤。從2020年到2023年，藍月亮的銷售費用從20.17億港元一路飆升至32.44億港元，銷售費用率從28.8%飆升至44.3%。這意味着，藍月亮每賣出一瓶洗衣液，就在燒掉更多的錢來維持市場份額，利潤卻一再縮水。
作為曾經的行業龍頭，藍月亮似乎忘記了最基本的商業邏輯：利潤才是企業生存的根基。而如今，它卻在一條“賠錢賺吆喝”的道路上越走越遠，藍月亮似乎已經迷失了方向，逐漸淪為市場的“陪跑者”。面對愈加激烈的市場競爭，藍月亮還能撐多久？
2、藍月亮的跌宕三十年
藍月亮的歷史可以追溯到上世紀90年代，其前身是中國第一家民營研究所“道明化學研究所”。1994年，羅秋平與父親羅文貴在中國創立了廣州藍月亮公司，成為國內最早專注於家庭清潔劑的日化企業之一。那時，他們或許未曾預料到，這家公司會在未來的二十多年中經歷如此戲劇性的起伏。羅秋平的妻子潘東，自公司成立之初便擔任主要技術顧問，如今則已坐上藍月亮集團董事會主席的位置。
羅秋平，這位出身湖北荊門的企業家，1963年出生，1980年與妻子潘東一同考入武漢大學化學系，攻讀有機化學專業。現年60歲的他，不僅是一位資深化學家，更是藍月亮的靈魂人物，掌握着這家曾經叱吒風雲的企業的戰略規劃與整體管理。早年間，羅秋平在武漢大學獲得了有機化學學士學位，隨後又於1987年從中國科學院獲得碩士學位。儘管他擁有深厚的化學背景，但在商業戰場上，他的角色卻遠不止於此。
藍月亮的故事並非一帆風順。公司創立之初，並沒有涉足洗衣液市場，而是憑藉一款強力型油污剋星打開了局面，隨後逐步擴展至洗手液、潔廁液等產品。2009年，藍月亮正式進軍洗衣液市場，並以2億元的天價簽下奧運冠軍郭晶晶作為代言人。這個決定無疑是藍月亮的轉折點，憑藉郭晶晶的知名度和自身強大的產品力，藍月亮迅速崛起，成為洗衣液市場的領軍品牌。
“藍月亮，開創中國洗衣新時代”——這句廣告語曾深入人心，藍月亮也一度成為洗衣液的代名詞。2020年底，藍月亮成功登陸港股，上市之初，其股價備受市場追捧，一度飆升至19.16港元，總市值高達1123億港元。在資本市場的熱潮中，羅秋平與潘東的身價也隨之大幅飆升。2021年，他們首次登上《胡潤全球富豪榜》，身價達到650億元，位列第240位。
藍月亮的洗衣液曾連續15年（2009-2023）在市場上獨佔鰲頭，洗手液也連續12年（2012-2023）穩居市場綜合佔有率第一的寶座。根據Chnbrand發佈的中國品牌力指數排名，藍月亮洗衣液和洗手液品牌力指數在2011年至2024年間連續14年蟬聯第一。這樣的成績，似乎在宣告藍月亮在行業中的不可撼動地位。
然而，資本市場的繁榮往往如曇花一現。隨着股價的持續暴跌，藍月亮的輝煌逐漸消散。短短三年時間，羅秋平與潘東夫婦的財富急劇縮水，在2024年的《胡潤全球富豪榜》上，他們的財富僅剩100億元，排名暴跌至2418位。三年間，財富蒸發了550億元，如此巨大的落差，令人人唏噓。
藍月亮的起起落落，不僅是一個企業的發展縮影，更是對資本市場無情本質的最好詮釋。曾經的市場寵兒，如今淪為資本的棄兒，藍月亮的故事或許還未結束，但它的教訓，已然深刻。
藍月亮集團，這家曾經在家庭清潔護理領域呼風喚雨的企業，如今卻已顯現出“日薄西山”的跡象。
藍月亮似乎還在依靠過去的光環苟延殘喘，但市場早已不再是那個藍月亮一枝獨秀的年代。新興品牌的崛起，消費者習慣的變化，以及競爭對手的強勢進攻，正在一步步蠶食藍月亮的市場份額。曾經的行業領導者，如今正面臨着被市場淘汰的危險。藍月亮，真的還能繼續在清潔護理領域保持領先嗎？恐怕答案已經越來越明朗。
3、如何重新找回增長動力？
藍月亮如今的困境，或許早在2015年便已註定。那一年，在與大潤發談判採購合同時，藍月亮憑藉着當時市場份額第一的傲人成績，提出了在賣場內設置專櫃、自主定價並降低合同扣點的要求。然而，大潤發並未買賬，雙方談判破裂。
對此，羅秋平一怒之下決定強硬反擊，毅然將藍月亮的產品從全國320多家大潤發門店下架，甚至隨後撤出了家樂福、沃爾瑪等大型超市。此舉徹底爆發了藍月亮與渠道商之間積累多年的矛盾，但羅秋平顯然低估了市場的反應。
失去線下KA渠道的藍月亮，立刻遭遇了競爭對手的猛烈攻勢。立白、奧妙、碧浪等品牌迅速填補了藍月亮撤出後的空白，搶佔了原本屬於藍月亮的貨架資源。被迫之下，藍月亮轉而將重心轉向線上電商渠道，並自建“月亮小屋”直營店。雖然通過張磊的牽線，藍月亮在京東商城開設了獨家旗艦店，2015-2017年間，京東自營的藍月亮品牌銷售增長超過100%。但藍月亮在線下的嘗試卻並不順利，“月亮小屋”直營店在北京、廣州等一線城市舉步維艱，僅一年時間就傳出閉店的消息，無法支撐起其預期的銷售業績。
線上渠道看似繁榮的背後，實則暗藏危機。隨着電商價格戰的加劇，藍月亮的控價策略逐漸失控，部分經銷商拿到的產品價格甚至比藍月亮自營店高出一倍，這種價格體系的混亂讓經銷商怨聲載道。而與此同時，市場上還充斥着大量山寨貨，使得藍月亮的高端品牌形象遭到嚴重侵蝕，利潤率一降再降。
兩年後，藍月亮不得不向線下渠道低頭，重新與家樂福、大潤發等商超合作。然而，此時的市場格局已今非昔比，藍月亮早已失去了往日在線下的主導地位。
從2017年到2019年，藍月亮線上銷售佔比從33.1%提升至47.2%，而線下分銷商銷售佔比卻從54.4%下滑至38.7%。這次激進的轉型，無疑為藍月亮後來的困境埋下了伏筆。
在這個同質化嚴重、競爭異常激烈的日化市場，藍月亮的產品線單一問題也逐漸顯現。儘管藍月亮不斷推出新的洗衣液產品，如多彩濃縮至尊洗衣液、除菌祛味洗衣液、內衣洗衣液等，但這些產品大多隻是原有產品的微調，並未在市場上激起太大波瀾。相比之下，立白通過洗衣粉、洗衣液、洗潔精、洗衣凝珠、柔順劑等多元化產品線，形成了完整的家居清潔護理體系，而寶潔則通過更廣泛的產品佈局，全面覆蓋了生活的各個方面。
品類單一的藍月亮不僅面臨着增收的壓力，更存在着巨大的市場風險。市場環境變化莫測，一旦品牌形象受損，或是洗衣液市場出現波動，藍月亮可能將面臨致命打擊。然而，讓人費解的是，上市後藍月亮在產品創新上乏善可陳，反而在營銷上瘋狂燒錢。
意識到問題的藍月亮，開始嘗試通過線下互動、在線科普、品牌活動等知識營銷手段，提升品牌好感度，並推出了洗衣機清潔劑、運動型洗衣液和泡沫沐浴露等新產品，試圖滿足細分市場的需求。然而，這些舉措能否真正挽救藍月亮的頹勢，依然有待市場檢驗。
羅秋平曾豪言：“很難想象做第二是什麼感覺，藍月亮每做一個產品都力求做到第一。”如今，藍月亮仍然是洗衣液的市場第一，但這個第一的意義早已不再是行業領導者的象徵，而是藍月亮在缺乏創新中逐漸喪失競爭力的寫照。若不改變現狀，藍月亮連這最後的第一恐怕也難以保住。