屠宰賣肉不靈了？3年前曾“廢太子”的火腿大王，今年上半年營收淨利雙降_風聞

經歷2023年營收和淨利潤雙降後，今年上半年，頭部肉製品加工企業雙匯發展（000895.SZ）（下稱“雙匯”）業績仍未扭轉頹勢。

8月13日晚間，雙匯發佈2024年上半年業績報告，當期公司實現總營收276.72億元，同比下降9.34%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為22.96億，同比下降19.05%；利潤總額為31.53億元，同比下降14.16%。

對於營收下降，雙匯在財報中解釋稱，受包裝肉製品、生鮮豬產品銷量下降，以及禽產品價格低位運行等原因導致。財報顯示，上半年，其包裝肉製品和生鮮豬產品銷售量分別為70.44萬噸、61.94萬噸，分別較去年同期下降7.4萬噸、10.28萬噸。而利潤總額下降主要由於生鮮豬產品、禽產品市場價格低迷，產品毛利下降。

“今年上半年，生豬價格前低後高，毛雞價格持續回落，行業競爭激烈。”雙匯在8月13日的業績交流會上表示，雙匯開拓創新業務，擴增網點、提升薄弱產業並強化內部管理，但受行情、市場等影響，銷量、收入、利潤同比下降。

8月15日，雙匯股價報收23.06元/股，較財報發佈前8月13日23.54元/股收盤價，下跌2.04%。

屠宰業務營業利潤降幅明顯

雙匯的主營業務為屠宰業、肉製品業和其他，主要產品為生鮮產品、包裝肉製品等。以“屠宰賣肉”生意起家的雙匯，如今依然以屠宰業務為主，今年上半年，屠宰業為其貢獻48.29%的營收，第二大業務肉製品的營收比重也已經達到44.84%。

作為雙匯最大的營收來源，今年上半年，屠宰業務營收在三大業務中降幅最大，同比降幅為16.14%；營業利潤同比下降約43.8%。雙匯在上述業績交流會上稱，該業務營收下降是因為今年以來市場競爭激烈，且去年同期，因凍品儲備導致產銷基數較高。

不過，申萬宏源在8月14日發佈的研報顯示，今年第二季度，雙匯屠宰業務（生鮮產品）營業利潤為1.56億元，同比增長8%。由此或可見，雙匯的生鮮產品在今年第一季度受到更大沖擊，而第二季度則出現回暖。

豬肉市場的波動是造成這一變化的主要原因。雙匯的生鮮產品包括鮮品和凍品，在8月14日的投資者交流會上，雙匯稱，今年第二季度公司生鮮品業務利潤中，“鮮品盈利佔比70%左右，凍品盈利佔比30%左右。”

雙匯同時表示，上半年生鮮產品經營利潤的下降，主要是因為第一季度凍品價格低迷、利潤下降明顯；第二季度，隨着豬價上漲，生鮮品業務盈利明顯改善，由降轉增。

二季度生鮮品業務的盈利改善，主要來自凍品。8月15日，時代週報以投資者身份致電雙匯證券部，相關人士表示，今年二季度，主要是凍品提供了一定增利，因為公司去年在生豬價格低價期做了一些凍品儲備，今年行情上升時，中間的價差產生了收益。

上述人士還表示，而鮮品一季度盈利基本穩定，二季度因為豬價處於上行階段，鮮品雖然仍保持盈利，但利潤有一定壓縮。

雙匯的生鮮肉主要是豬肉和雞肉，因此其生鮮產品經營情況同時受到生豬市場和毛雞市場的影響。但生豬價格卻並非單一影響因素，雙匯從上游養殖企業手中購入生豬，進行屠宰後，再將豬肉賣給下游渠道，即生豬價格與豬肉價格之差，才是其屠宰業務的利潤來源。

香頌資本執行董事沈萌對時代週報記者表示，一般而言，生豬供給波動性遠高於豬肉消費需求波動性。這意味着，生豬短缺時，生豬價格的漲幅要高於豬肉價格漲幅，也為雙匯帶來更高的採購成本。

而今年上半年，正是處於整體生豬供應短缺的階段。以今年6月生豬與豬肉價格漲幅為例，農業農村部數據顯示，6月，全國生豬平均價格為18.15元/公斤，環比上漲16.4%，同比上漲26.1%；全國豬肉平均價格為28.31元/公斤，環比上漲12.2%，同比上漲19.2%。

對於屠宰業務而言，沈萌對時代週報記者表示，上半年豬肉價格持續上漲，在雙匯發展屠宰業務的成本端形成一定壓力，同時受到需求轉弱的影響，生鮮業務將這部分成本壓力轉嫁給消費者的能力受到限制。

△圖源：圖蟲創意

營收連續三年下滑

但屠宰業務始終是個辛苦活，今年上半年其毛利率只有5.17%。而毛利率更高的肉製品業務，雖然總體盈利創歷史新高，營業利潤達到33.24億元，但今年上半年，這項業務營收同比下降9.64%。

實際上，肉製品業務營收已經連續三年縮水。2020年到2023年，該業務收入分別為280.98億元、273.51億元，271.89億、264.14億元。

而從雙彙整體營收來看，2021年，雙彙整體營收進入拐點。

2020年，雙匯營收達到歷史新高，為738.63億元。但此後三年，雙匯營收增幅進入下降通道，2021年至2023年，雙匯營收分別為666.82億元、625.76億元、598.93億元，同比降幅分別為9.72%、6.16%、4.29%。

而將業務向上下游延伸，是雙匯為自己尋找的新增長曲線。包括畜禽養殖、預製菜等新業務在內的其他業務，是上半年唯一實現營收正增長的業務，當期營收同比增長6.19%。

雙匯曾在2022年的業績交流會上表示，“中長期來看，屠宰業和包裝肉製品業依然是公司業務的重點，而未來發展較快的新產業有兩個：一是上游養殖業，二是預製菜業務。”

這其實是雙匯4年前就開始佈局的業務。2020年10月，雙匯發展通過新一輪非公開增發，募集到69.68億元資金，其中9.9億元用於生豬養殖產能建設項目，33.30億元投入肉雞產業化產能建設項目。根據財報，這兩大項目目前均已結項，但均未實現正收益。

財報顯示，包含這兩項業務的“其他分部”，今年上半年營業利潤為-3.81億元，去年同期為-0.85億元。雙匯表示，該業務上半年盈利表現較差的原因在於，雖然禽產業規模持續提升，養殖成績穩步改善，養殖成本明顯下降，但因毛雞價格降幅較大，經營同比增虧。

雙匯認為，禽產業下半年盈利能力將有所改善。其在投資者交流會上表示，下半年隨着行情回升，雙匯將繼續加強管理提升，養殖成本有望繼續下降，禽產業經營預計將扭虧為盈，環比上半年明顯改善。

“公司養豬業和禽產業當前的重點工作都是提升現有項目的養殖指標和運營水平，降低養殖成本，提升經營效果，目前無進一步擴充產能的規劃。”雙匯方面表示。

父子之爭後的雙匯何時迎來業績拐點？

站在當下時刻回顧，2021年無疑是雙匯發展歷程中的一個重要年份，那一年雙匯爆發“父子反目“大戲，同時也是雙滙業績走向下坡路的起點。

時間回溯至2013年，當年那場“蛇吞象”般的收購，是雙匯拓展國際市場的重要一步。當時，萬洲國際前身雙匯國際斥資71億美元，收購了美國最大的生豬養殖企業史密斯菲爾德。這剛好與雙匯的屠宰和肉製品主業在業務上形成互補，看起來，這場“強強聯合”的收購對雙方都是利好。

2014年，完成收購的雙匯國際在港股上市，並更名為萬洲國際（00288.HK），自此，雙匯掌舵人萬隆坐擁橫跨A股和港股的兩家上市企業。

但這恰恰為萬隆與其長子萬洪建之間的衝突埋下伏筆。2021年6月17日，萬隆與萬洪建父子二人的衝突被擺上枱面，上演了一出“廢太子”戲碼。當天萬洲國際宣佈免去萬洪建包括董事會副主席、副總裁、執行董事在內的一切職務，並給出一個讓外界一頭霧水的原因：對公司財產做出不當攻擊行為。

而在此之前，備受器重的萬洪建一直被認為是雙匯商業帝國的接班人。2021年8月，萬洲國際發佈人事變動通知：萬隆任萬洲國際董事會主席，原萬洲國際CFO郭麗軍接棒萬隆擔任公司行政總裁，萬隆次子萬宏偉當選董事會執行董事兼副主席。此後，外界一直將萬宏偉當做雙匯商業帝國的接班人。

萬洪建當時接受媒體採訪時説，在自己被“罷免”前兩週，因公司CEO人選與父親萬隆爆發正面衝突，並在萬隆辦公室“揮拳砸門、以頭撞櫃”，導致自己頭破血流。而他在此前的視頻會議中對雙匯產品發展方向的建議，也曾激怒父親。

二人積怨由來已久，根據萬洪建所説，他和萬隆之間的矛盾主要集中在企業的經營策略和未來發展道路上，其中就包括萬洪建反對收購史密斯菲爾德。在收購這家公司後，雙匯的一個顯著變化是，昔日被萬隆寄予厚望的冷鮮肉不再被重視，美式肉製品成為萬隆力推的產品，但萬洪建更看好中式肉製品賽道。

2021年8月，萬洪建深夜發佈一篇名為《我眼中的父親和萬隆》的長文，細數父親萬隆的”三大罪狀“，包括違規關聯交易導致雙匯損失超過8億元；利益輸送、偷税漏税2億美元；以收購史密斯菲爾德為藉口，將資金注入自己口袋。不久後，萬洲國際發文對上述指控進行否認。

這場家族矛盾看似時過境遷，從目前董事會結構來看，萬隆任雙匯董事長，次子萬宏偉任雙匯副董事長，長子萬洪建似乎已經徹底遠離雙匯商業帝國。

但從萬洪建離開那一年起，雙滙業績始終沒有起色，如今豬週期或迎來拐點，雙匯能否借勢翻盤？

記者丨閆曉寒

編輯丨宋   然

值班丨森   森

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