進入中報密集披露期！半導體上游還要震盪多久？_風聞

8月第二週，股市連續三天成交額不足5000億元，市場情緒愈發低迷，2024年8月15日，大資金借道ETF跟進，三大股指收紅，成交額放量至5915億元。半導體相關指數也悉數收紅，其中代表半導體上游行業走勢的半導體材料設備指數漲0.46%，總體來看，依然處於震盪期。

下半月進入中報密集披露期

在A股整體盤面較為弱勢的情況下，半導體市場目前看來也比較平淡，雖有一些積極因素積累，但需要實質性的利好催化。

回顧近段市場消息，從行業週期上看，兩大晶圓代工龍頭業績超預期，機構紛紛看好下半年半導體行業復甦。據中芯國際透露，全產業鏈均有較高備貨建庫存意願以搶佔更多市場份額。

同時，晶圓代工價格的調整已經傳導到了功率半導體廠商，這導致了價格上漲的趨勢。這種趨勢對於相關企業來説是一個積極的信號，因為價格上漲通常會帶來更高的利潤率。

從機構關注來看，自7月以來，已經有55家A股半導體上市公司獲得了機構調研，這表明投資者對於半導體行業的興趣正在增加。

而更為重要的是，8月下半月，大批半導體設備、材料公司將正式披露中報業績。東吳證券指出，臨近中報密集披露期，基於業績確定性/中期基本面的勝率交易往往佔優，而基於產業發展趨勢/遠期基本面的賠率交易有較大的“跑輸”風險。景氣行業方向可能成為接下來交易的重心。

表1 半導體材料設備指數成分股中報業績披露時間表

資料來源：中證指數公司，公司公告，Wind，截至2024.8.15。以上個股僅作為舉例，不作為推薦。

而關於半導體設備、材料板塊的業績預期，早在7月中報業績預告披露階段，半導體材料設備指數成分股有近半數都發布了業績預告，其中絕大部分公司都表示業績增長（預增、略增、扭虧為盈），只有兩家公司業績預告為首虧。

表2 半導體材料設備指數成分股中報業績預告類型

資料來源：中證指數公司，公司公告，Wind。以上個股僅作為舉例，不作為推薦。

指數調整到位了嗎？

今年以來，市場基本處於存量資金博弈的狀態，行情難以持續，因此半導體材料設備指數也處於反覆震盪中。根據歷史行情，指數之前的4次反彈，一般都在2650點左右，該位置或許有一定支撐。

數據來源：Wind，數據區間：2023.8.16-2024.8.15。

但目前，市場觀望情緒比較濃厚，兩市成交額萎縮，場內存量博弈更加明顯，因此尚不足以形成反彈的條件。不過，在8月12日至8月14日這段期間裏面，資金對消費電子行業頗為青睞。131個申萬二級行業當中，主力資金在近3天內加倉消費電子行業超5億元，位於申萬二級行業之首。

數據來源：Wind，數據區間：2024.8.12-2024.8.14。

八九月素來是消費電子行業的旺季，目前看來，投資者對該行業的確定性依然保持信心。而下游消費電子的復甦有望帶動上游半導體設備、材料的需求。這一趨勢不僅體現在傳統消費電子產品的銷量增長上，還體現在新興技術如AI的應用上。

光大證券分析稱，下游需求端，消費電子行業需求復甦，全球CSP大廠Capex持續高速增長。二季度，全球智能手機出貨量同比增長6.5%，其中，國內出貨量同比增長8.9%；全球PC出貨量同比增長3.0%。同時，AI加速落地端側，AI手機和AIPC產品相繼面世，同時蘋果Vision Pro已經在全球多個國家或地區發售，AI驅動的新一輪創新週期有望拉動上游的芯片半導體行業的復甦。

因此，根據數據統計看，下游消費電子產品如智能手機、個人電腦(PC)、平板電腦等的需求出現回暖跡象。特別是在2024年，隨着AI技術的應用和發展，AI相關的消費電子產品需求強勁，有望進一步驅動消費電子行業重返成長軌道。

另外，半導體自主可控重要性持續凸顯。根據中芯國際的半年度業績報告，公司的毛利率高於預期，但是二季度產品的平均銷售單價卻是下降的。對此，市場觀點認為，這是週期剛開始的表現，量升價跌先消化庫存和產能。因此，預計在晶圓廠擴產的背景下，國產化在未來幾年依然是值得期待的主線之一。

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