半年報又盈利？論中國有讚的“花式盈利”真相！_風聞

文：互聯網江湖 作者：劉致呈

近日，老牌SaaS企業中國有贊發佈了2024年半年報。

一時之間，各種媒體通稿是滿天飛。其中有一條吸引了我的注意——有贊又盈利了！

這可是個大事啊！然後趕緊扒開財報一看，好嘛，還是經調整除利息、税項、折舊及攤銷前的盈利。

那這個盈利的含金量，就要再下一個等級了。

因為，雖説經調整EBITDA利潤，更能判斷企業的運營效率和管理水平，但是這對於連續7個季度經營性盈利，可歸母淨利潤卻難以連續保持盈利的有贊來説，確實有點“普通”了。不過除此之外，這次有讚的經營溢利，倒也出現了自2014年以來的首次轉正，算是個值得欣喜的突破了。

整體看下來，哪怕有贊暫時還沒有走穩盈利的腳步，但好像也基本跑通SaaS商業邏輯了，未來非常地可期。

或許正因如此，半年報發佈當天，有贊每股收盤價為0.057港元，隨後就迎來了一波高漲。

怒漲了，0.007港元！（截止到8月16日收盤）

啊？才7釐？對，就7釐……

那這是為啥呢？作為第一個跑通SaaS盈利邏輯的股票，有贊難道不值得更高的估值嗎?問題出在了哪裏？

擠出來的盈利，有贊SaaS繼續浮沉

在從財報探索時，本以為有贊盈利勢頭的好轉，是源於SaaS系統服務的優化和創新，以及AI能力的應用等。

但可惜，今年上半年，有贊營收6.86億元，同比減少5.2%。其中，訂閲解決方案營收約3.78億元，同比減少10.6%，商家解決營收3.07億元，同比增長2.2%。

很明顯，盈利不是靠開源換來的。

那麼在營收下滑的背景下，有讚的經營溢利和經調整利潤還能為正的原因是啥？

沒錯，還是那個沒什麼新意的“降本”換來的。

今年上半年，有讚的銷售成本其實同比只是減少了0.057億元，更多的是費用開支壓縮。

銷售開支2.658億元，較去年同期減少了約6530萬元；行政開支7002萬元，相差不大；其他開支1.155億元，同比減少了310萬元。

各種角度擠壓下，經營溢利終於達到了258.6萬元。

事實上，費用縮減也算是有贊近幾年來一直在做的事了。

畢竟，天眼查APP顯示：早在2022年上半年，有讚的銷售開支可是就已經達到了4.746億元；行政開支為1.95億元，其他支出為2.358億元。

現在和過去相比，幾乎已經是腰斬了一半。也難怪近兩年來，有讚的盈利能力有了明顯的改善趨勢……前兩者費用的減少，多是源於內部人員組織架構的調整優化，也就是“畢業”、“向社會輸送人才”！

2021年中，有贊員工有4008人，22年有2633人、23年1927人，今年年中為1582人。

後者則很有意思，主要是“集團通過合理安排研發投入以及優化組織架構，從而減少研發人員成本導致研究及開發開支降低所致”。

那這多少就讓人有點擔心，有贊近年來才推出的“加我智能”AI產品的能力……

當然，從財務上看，現在有贊從各種角度擠壓後的盈利吹噓，確實沒什麼意思。

但是在經營層面上，你會發現這種裁員費用縮減等策略，也不是一無是處。

相反，還有點審時度勢的意味。

畢竟，在過去十多年裏，國內整個SaaS行業都過分痴迷於高投入、擴規模的燒錢增長，一味追求客户數量而犧牲了利潤。

特別是有贊，據創始人白鴉在與牛透社等媒體交流時曾提到，在2019年和2020年特殊時期開始時，由於承接了快手近50%多的直播電商量時，所以有贊一度陷入了更大的擴張陷阱中。

但隨着，快手親自下場直播電商後，有贊戰略收縮也就成為了必然。

更不用説，現在國內企業數字化預算受到宏觀經濟影響，特別是中小企業對SaaS服務的支付能力減弱，有贊們縮小廣度，提升深度才是正解。

也就是轉向聚焦核心客户，發力大客策略！

今年上半年，有讚的存量付費商家數量為59541家，去年同期為72621家；新增付費商家數量為9116家，上年同期為10863家。付費商家數量有所減少，也導致有贊訂閲解決方案業務收益較上年下滑了10.6%。

不過，付費商家數目的減少並沒有拖累有讚的運營數據表現。

報告期內，商家通過有讚的解決方案產生的商品交易總額達到約499億元，較2023年同期同比增長約2%。平均單個商家的銷售額約為84萬元，較上年同期的67.1萬元，增長約25%。

可即便如此，從宏觀角度看，哪怕現在有贊已經表現出了很強的穩定盈利傾向，但是這並不意味着，其就完全跑通了SaaS的商業邏輯。

尤其是當前正在走的大客策略，好點説是，跟隨市場大勢的轉型。但換個角度看，這不也是有贊們的商業模式缺乏定力，或者説抵禦市場波動的缺點表現呢？

AI+SaaS：是入場券，但不是破局者

其實，對於SaaS行業最核心的，幫助品牌商家營銷，拓展客羣和高效運營等服務功能，無論是有贊還是微盟們都已在自己的路線上深耕多年，所以純粹看業務，其實是難分高下的。

不過，由於現在SaaS玩家共同瞄準了大客市場，而大客的特點就是涉及的部門、場景和需求更多，所以這也就要求有贊們要在商家服務上更加便捷高效，同時還能兼顧自身成本的壓縮。

那麼很明顯，當下AI、大模型等新型技術無疑就成了最好的輔助神器。

對此，有贊創始人兼CEO的白鴉也認為，藉助AI能力，新的“AI+SaaS”能夠極大降低SaaS的使用門檻，產生十倍以上的效率提升和十倍以上的客户成功效果提升。

所以面對品牌商家們，有贊在前段時間給出了“營銷轉化+復購分銷+AI”這樣一個公式。

老實講，有贊AI發力的方向很精準，但就是助力品牌增長這件事兒，有時候真不一定是靠改善工具就能解決的。

就拿轉化這事兒來説，現在市場競爭幾乎就是打價格戰，誰的價格更有競爭力，誰的轉化率可能就高。最後大家實際上拼的就是利潤。

至於復購這個事兒，營銷策略是一方面，更重要的其實關係維護，但現在的核心問題是，當價格戰到了一定階段，更多策略工具就未必有效了，比如説定期給老用户發券，很多時候其實並沒有太明顯效果，這不是一個策略的問題，可能還是因為市場需求少了。

此外，有贊店鋪裝修功能，用上了AI複製粘貼和自動匹配生成的能力。有贊方面的説法是，能夠讓店鋪裝修設計的效率大幅提升。

可問題是，提升店鋪裝修效率對促進轉化的意義有多大？

“裝修雖然重要，但其實做到及格就可以了，更重要的是商品展示，促銷等關鍵信息點的展示，誰也不會天天換店鋪的裝修風格，某種意義上裝修其實也是一種品牌認知”，一位商家表示：“能不能轉化最重要的還是看產品，價格上的競爭力。”

再來看有贊發佈的“有贊生意專家”，升級了產品和服務，給自家的SaaS里加了AI能力。

按照白鴉的説法，目前智能化應用的核心價值主要有三類：一是節省學習和操作成本，降低人才要求；二是提高運營方案成功概率，降低試錯成本提高業績；三是提供創意供給並加速迭代，提高營銷轉化能力。

看起來是不是還不錯？可問題是，優化了操作學習成本，AI多給幾個方案，多搞幾個創意就能幫助商家解決增長問題嗎？

恐怕還是很難。

如果商家本來就不願意再多付費，那麼搞個“AI”作為賣點，恐怕也難有吸引力。

畢竟，對大多數商家來説，“AI太遠，壓力太近”，還不如降本增效，把錢花在刀刃上更實在一些。

還是那句話，AI也好，營銷SaaS也好，本質上還是個工具，但商家要的不只是一個工具，商家想要的是收入、利潤實打實地增長。商家就像是打水人，面對一口快要見底的水井，即便是水泵效率再高最終也打不出多少水。

當然，有贊們可能也不是沒有意識到，當前發力的AI工具與品牌商家們的訴求不對等，但問題在於，包括AI在內的任何科技革命都是如此：你以為還需要很長時間來印證的事，也許一夜之間就會變天。到那時，誰會繼續留在牌桌上、誰會一落千丈，就看AI來評定了。

或許正因如此，有贊創始人白鴉才會判斷，國內企服、軟件市場全部都會這樣，沒有一家敢被落下，被（AI）落下的企業不出一年就會死掉。

所以在那之前，有贊必須隨波逐流，既等待着新的上岸機會，也等待着被浪花被動拍上岸的那一天……

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