美國經濟是否衰退，市場爭論不休，臨近大選，美國經濟數據打架_風聞

8月14日晚上，美國公佈了7月通脹數據，7月CPI是同比上漲2.9%，這是美國2021年以來，通脹率首次降至3%以內。

本來通脹數據降温，那麼美聯儲降息預期應該升温才對。

但這次，市場對美聯儲9月降息50基點的預期還稍微降温了一些。

芝商所的美聯儲觀察工具顯示，在這次通脹數據公佈之前，市場預期美聯儲9月降息50基點的概率是48%左右。

在通脹數據公佈後，市場預期9月降息50基點的概率是39.5%，預期9月降息25基點的概率是60.5%，預期9月不降息的概率為0。

之所以出現通脹降温，降息預期也跟着降温，是因為市場把這個通脹數據，往有利於美國經濟的方向去解讀，認為減輕了美國經濟衰退的預期。

8月2日，美國公佈非農就業數據，其中7月美國失業率上升至4.3%，大幅超出市場預期。

美國失業率去年7月為3.5%，現在已經上升到4.3%，上升了0.8%，這已經觸發了“薩姆規則”。

“薩姆規則”就是指，當失業率的3個月平均值比12個月低點高出0.5個百分點時，通常意味着經濟已經處於衰退狀態。

薩姆規則是美聯儲經濟學家薩姆於2019年提出的，是通過對1960年以來美國經濟8次衰退的回測，總結出的規律，並準確預測了2020年的美國經濟衰退。

所以，8月2日的失業率公佈後，引發市場對美國經濟衰退的預期升温，從而讓市場對美聯儲9月降息50基點的預期大幅升温。

也就是説，市場是基於美國經濟衰退預期，才認為美聯儲會大幅降息，從而導致前段時間美股大跌。

而8月14日的通脹數據公佈後，通脹數據降温，反而減輕了市場對美國經濟衰退的擔憂，才會讓9月美聯儲降息50基點的預期降温。

不過，這次通脹數據公佈，也只是稍微減輕市場對美國經濟衰退的擔憂，還沒有徹底打消擔憂。

所以，市場仍然預期美聯儲9月會降息，只是沒有像之前那樣預期會一次性降息50基點

當前市場最擔心的是美國經濟會不會衰退問題。

所以，過去半個月，美國各路人馬也都出來拼命給市場做心理按摩，試圖打消市場對美國經濟衰退的擔憂。

就連薩姆法則提出者，薩姆本人都得出來對自己理論進行一番重新詮釋。

8月5日，薩姆接受媒體採訪時表示，美國還沒進入衰退，但已經接近了。

薩姆預測，美聯儲的政策制定者可能會重新調整他們的策略方針，以應對日益增加的衰退風險。

8月6日，薩姆改口稱，考慮到如今美國就業市場發生變化，薩姆規則有所失效，並不能證明美國經濟已經陷入衰退。

薩姆認為目前失業率的上升不再是因為市場對工人的需求減弱，而是由於勞動力供給的增加。

比如疫情後美國移民激增就促進就業市場恢復，失業率由此上升，已經不能作為衰退指標來參考。

薩姆認為薩姆規則失效的理由，其實並不充分。

雖然2021年以來，由於拜登的移民政策，導致美國勞動力市場，“外國出生的勞動力人口”是大幅增長。

但問題在於美國又不是今年才勞動力供給增加，過去三年，美國移民一直大幅增加，一直是勞動力供給增加，但前兩年，美國可是處於就業市場火熱的狀態，出現勞動力緊張的問題，那時候就不提勞動力供給增加。現在失業率上升了，才説勞動力供給增加。

而且，要知道美國現在勞動參與率仍然低於疫情前水平。

這跟新冠病毒在美國持續大流行有關，由於美國因為新冠死亡上百萬人。

並且在2022年之後，仍然因為新冠疫情持續流行，導致仍然長期存在超過2000萬的長新冠人羣，其中有大約200萬-400萬人是存在比較嚴重的長新冠，甚至因此失業。

所以，過去3年來，美國一直存在200萬-400萬的勞動力缺口。

這個勞動力缺口，剛好被移民填補。

因此，並不能説勞動力供給增加，才導致當前美國失業率上升。

薩姆在5日還在説美國經濟接近衰退。

6日就改口説薩姆規則已經失效。

美國現在為了打消市場對美國經濟衰退的擔憂，也是拼了老命。

另外，也有機構研報説“薩姆法則這次未必適用”，理由是這次失業率上升速率比歷史上幾次衰退的失業率上升速率要慢。

該研報把歷史上幾次衰退的失業率平均上升速率和這次進行對比，列了個圖。

但我怎麼從這張圖裏，反而看到美國當前失業率還有很大上升空間，有點失業率才剛開始上升的感覺。

所以，美國9月初公佈的8月失業率數據，就會比較關鍵。

比如，15日晚上8點半，也公佈了一組跟失業有關的數據。

美國截至8月10日當週，初請失業金人數為22.7萬人，預期23.5萬人，前值為23.3萬人。

再加上，美國7月零售銷售環比增長1%，為2023年1月以來最大增幅，預期增長0.3%；

於是，市場對美國經濟衰退預期，又降温一些。

結果，市場預期美聯儲9月降息50基點的概率，就從39%，降至23%

所以，晚上8點半，美元指數出現一波上漲。

日元等其他非美貨幣就出現一波貶值，日元也貶值回149。

現在市場有點像是被美國經濟戲耍的猴子，因為臨近大選，所以民主黨有為了政治需要去美化數據的需要，但又不可能把所有數據都美化，所以美國現在經常出現經濟數據打架的現象。

而且，共和黨方面基於選戰需要，也會極力去施壓。

像8月2日公佈的非農數據，我懷疑就是在共和黨壓力下，稍微露出來點真實數據。

現在很明顯，民主黨想盡可能拖着，撐到美國大選之後。

而共和黨則是想在美國大選之前，就把雷引爆，從而影響選情，來對民主黨進行攻擊。

所以，圍繞着美國經濟數據，兩黨也是在激烈博弈。

最容易修飾的，就是非農這種抽樣調查數據，很容易依靠統計學魔法，來進行修正。

費城聯邦儲備銀行在今年初的《州工資單就業早期基準修正報告》顯示，美國勞工統計局（BLS）一直在捏造就業崗位。

這份報告裏指出，2023的新增就業崗位被誇大了80萬就業人數，且2024年這一數字可能會進一步增加。

像美國的CPI數據裏也有一些貓膩。

比如，美國原油期貨價格是4月和5月連續下跌，但6月出現一波上漲，7月跌了回來。

但是，美國6月美國汽油價格下跌了3.8%，成為美國6月CPI下降的主要權重，抵消了食品和住房價格 0.2% 的上漲。

即使説原油價格傳導到汽油價格有滯後效應，但是昨天公佈的美國7月CPI數據裏，汽油價格是跟上個月持平。

等於美國6月原油價格的上漲走勢，居然都沒有反應到CPI數據裏。

美國現在公佈的經濟數據，頗有一種，市場高興就好的感覺。

像美國非農就業數據，經常是這個月公佈一個超預期的數值，然後就連續兩個月進行大幅下修，最終修正值甚至可以比一開始公佈的數值少一半。

但市場往往就是隻對公佈的初始值有反應，對修正值就沒什麼反應。

一個願打，一個願挨。

美債的問題，美國財政的惡化，以及美國經濟衰退的問題，也有點像是房間裏的大象，大家也都知道有問題，但市場資金大都還在船上，頗有一種大家只要都默契的覺得沒有問題，那麼就會真的沒有問題的感覺。

但真的假不了，假的真不了。

美債的問題，是真金白銀的問題，並不是靠美化數據就能解決的。

相比金融市場裏待在船上的人，對房間裏的大象視而不見。

美國民眾的態度則要真實很多。

最近美國媒體有個報道，標題是《報告發現59%的美國人錯誤地認為美國正陷入經濟衰退》。

你看美國媒體這個報道標題，明明是59%的美國人認為美國經濟陷入衰退，結果標題還得加一個“錯誤地認為”，生怕嚇到金融市場一樣。

現在美國精英們的感知，已經跟普通民眾產生巨大的撕裂。

本文作者：星話大白。