港股高開低走，市場觀望鮑威爾週五講話！_風聞

港股上午盤三大指數呈現高開低走行情，截止收盤，恒指跌0.33%。盤面上，大型科技股部分轉跌，阿里巴巴跌超1%，小米、騰訊、美團、京東均收跌；啤酒股普跌，績後遭多家投行下調目標價，華潤啤酒跌幅居前；家電股、重型機械股、風電股、海運股、教育股、內房股與物管股等紛紛下跌。

百度集團-SW收漲0.99%。2024百度雲智大會將於9月25-26日在北京中關村國際創新中心開幕。據瞭解，今年的百度雲智大會以“智能·躍遷”為主題，百度智能雲將對基礎設施、大模型、開發工具鏈、AI原生應用等多個雲與AI產品做最新發布。

金蝶國際收跌2.54%。傑富瑞的研究報告指，宏觀弱勢雖然為IT預算構成壓力，但也推動了內地大型企業透過數碼工具去進行嚴謹的成本管理，軟體即服務(SaaS)企業資源規劃(ERP)不止為客户變得更有效率，同時亦降低了IT成本。

該行指，SaaS已佔金蝶上半年收入的50%，也推動公司的毛利。該行表示，公司上半年的毛利率升1.3個百分點至63.2%，而該行料全年毛利率為68.3%，今年會錄得輕微虧損8,100萬元人民幣，2025年則可轉盈。該行將目標價由18.19港元降至17.32港元，評級“買入”。

中興通訊收跌2.52%。美銀證券發表研究報告指，中興通訊次季純利達30億元人民幣，按年增6%，按季升9%，分別高於美銀及市場預期5%和13%；銷售額低於預測；毛利分別遜於該行及市場預期3.6和2.8個百分點；營運利潤率則大致符合該行預測，低於市場預期1.3個百分點。

美銀證券表示，踏入下半年，由於5G的上行週期已經過去，預期銷售額仍會受壓。雖然營業額增長放緩，但該行認為，由於內部晶片供應增加及效率提升，集團的利潤率料維持穩固。該行調整對其2024至2026年盈測，反映次季業績佳但利潤率受壓情況延伸至下半年，將集團H股目標價由20港元下調至19港元，重申“中性”評級。

招銀國際發表報告指，中興通訊中期業績好壞參半，上半年收入按年增2.9%至625億元人民幣，純利按年升4.8%至57億元人民幣。該行指，雖然內地電訊商的資本開支下降對中興通訊業務造成不利因素，公司的非通訊業務仍錄得按年雙位數升幅。

單計次季表現，收入按年升1.1%，純利則按年升5.7%，而毛利率因不利的產品組合而降至39%，淨利率持續改善至9.4%。該行料公司非通訊業務可維持雙位數增長，抵消通訊業務的疲弱，將其今明兩年收入預測分別下調3%及2%，盈利預測亦降3%及7%以反映毛利率下跌，目標價相應由27.4港元降至22.17港元，維持“買入”評級。

華潤啤酒(0291.HK)跌5.62%，股價創2017年12月以來新低。華潤啤酒昨日午間公佈業績顯示，2024年上半年營收237.4億元，同比減少0.5%，符合預期；純利47.1億元，同比升1.2%，略遜市場預期。業績公佈後，大和將華潤啤酒目標價由34港元下調至30港元，理由是下半年持續面臨挑戰大，但“買入”評級維持不變。

美銀下調華潤啤酒目標價至35.5港元，重申“買入”評級；德銀也將潤啤目標價由53.7港元降至53.4港元，但繼續給予“買入”評級。摩根大通下調華潤啤酒目標價至45港元，維持“增持”評級；大摩雖然維持華潤啤酒“增持”評級，但目標價由42港元下調至32港元。

招商證券發表研究報告指，華潤啤酒上半年經常性息税前利潤為64億元，符合該行預期，這得益於原材料成本放緩，毛利率略微提升0.9個百分點，但被經營開支比率上升0.9個百分點所抵消。該行指，市場預測反映公司下半年經常性息税前利潤約為12億元，惟該行認為市場目標過高，尤其是在考慮到下半年銷量指引改為不超過3.4%跌幅。

該行認為，儘管在業績公佈前股價已經下跌10%，但這一結果卻難免會重新引發市場對短期盈利風險的擔憂，而該行認為，高端化的優勢無法完全彌補這些風險。此外，年底之前公司缺少實質性的催化劑，而且考慮到持續的銷量不振，對股價反彈的預期持保守意見，將公司的評級下調至評級“中性”。招商證券下調潤啤2024年至2026年各年收入預測介乎3%至9%，平均經營開支比例上調0.1個百分點，目標價由37港元降至26港元。

特步國際收漲4.53%，股價創7月15日以來新高。公司午間公佈業績顯示，2024年上半年收入增長10.44%至72.03億元。其中，特步主品牌收入增長6.6%至57.89億元；專業運動分部收入上升72.2%至5.93億元。集團毛利率增長3.1個百分點至46%。上半年股東應占溢利7.52億元，同比上升13.02%；每股盈利29.66分，派中期息15.6港仙，同比增長13.87%。

丘鈦科技收漲3.48%，股價重回5港元關口，且錄得4連漲行情，最新總市值59億港元。公司日前公佈中期業績顯示，收益人為76.75億元，同比增加40.15%；公司股權持有人應占溢利1.15億元，同比增加453.95%。中銀國際報告指，丘鈦科技上半年的業績總體超出預期，主要得益於消費電子需求的強勁勢頭。如果加回匯率不利影響，毛利率本應也超出市場預期。該行重新評估丘鈦科技的估值，並將股票評級上調至“買入”，目標價由3.6港元升至5.7港元，基於2025年預期每股盈利16倍。

衞龍美味收漲0.58%。海通國際發表報告指，衞龍美味上半年實現營收29.4億元，按年增長26.3%，實現利潤6.2億元，按年增長38.9%，派發中期股息每股16分。報告指，上半年蔬菜製品持續高增，自去年初起維持雙位數增長，去年下半年起推行的加量不加價顯著提振魔芋爽銷量。調味面製品2022年初後承壓，今年上半年首次實現正增長，變化顯著，亦受益於該品類的量價再平衡策略。公司持續佈局新產品，新品有望提振收入增速。

基於公司產品收入增長好於預期，海通國際調升盈利預測，預計公司2024至2026年營收分別為58.3億、66.9億及75.6億元(前值預測為55.7億、63.7億及71.6億元) ，按年升19.6%、14.9%及12.9%；淨利預測為10.55億、12.16億及13.95億元(前值預測為10億、11.4億及12.9億元)，按年升19.8%、15.3%及14.7%。該行將其目標價由原先9.29港元升至9.77港元，維持“優於大市”評級。

極兔速遞-W收跌5.95%。瑞銀報告指，其他電商自營物流公司很難可以複製極兔速遞的規模及成本優勢，所以該行相信極兔速遞的海外業務在2023年至2028年可錄得收入複合年均增長率21%。

另外，預期2023至2028年期間公司在內地市佔率可增6.6個百分點，EBITDA複合年該行預期，公司2023年至2028年整體EBITDA複合年均增長率達83%，上調其對公司2025年至2027年的每股盈利預測平均7%，重申“買入”評級以及為該行首選，目標價為11.29港元，亦視第三季的經營數據為下一個催化劑。

8月20日，恒指公司發佈網誌表示，年初至今(截至8月16日)港股回購金額超越去年總額29.8%，創下1648億港元的歷史新高。在充滿挑戰的市況之下，近年來市場一直關注上市公司的股票回購意向。2024年年初至今新加入回購的上市公司回購金額達336億港元，佔港股回購總額的20.4%。

就股份回購趨勢的敞口而言，恒指公司的旗艦指數中，恒生指數中的成份股公司回購金額佔港股2024年年初至今回購總額最高，達88%(即1443億港元)，另一方面，恒生科技指數成份股中年初至今積極回購的公司所佔權重最高(37%)。

非凡產研今日發佈2024年7月國內AI APP產品TOP50使用次數榜單：字節跳動旗下的剪映和豆包排名第一和第三，美圖公司旗下的美圖秀秀排名第二。數據顯示，剪映以85.46億的使用次數位居第一，美圖秀秀以21.27億的使用次數位居第二，豆包以6.84億次的使用次數位居第三。

此外，從APP端的活躍用户數據來看，有剪映、ChatGPT和美圖秀秀三款產品實現了月活過億。從APP下載量的環比變化角度來看，國內產品在7月總體呈現上漲趨勢，在拍照和圖像處理應用領域，OldRoll和美顏相機分別實現了204.07%和54.55%的顯著增長。阿里巴巴旗下通義AI和海外情感陪伴領軍產品Character.AI本月下載量環比也增加不少。

觀察人士表示，用户對個性化和高質量的視覺內容的需求仍在不斷增長，這也推動了圖像和視頻處理類APP的流行。結合月活躍用户數據，可以看到剪映、美圖秀秀等頭部AI產品的用户粘性正顯著增強，進一步凸顯AI產品的巨大市場潛力和發展前景。

台灣電子時報觀察顯示，因應服務器需求強勁以及產能排擠效應，DRAM大廠第三季再度強勢調漲DDR5。 供應鏈透露，三星電子以及SK海力士均已提出通知，DDR5單季價格將上漲15%以上。

國產首款大型3A遊戲《黑神話：悟空》於今日10點正式發售。數據顯示，上線3小時，其Steam最高同時在線人數突破140萬，超越《失落的方舟》和《DOTA2》，目前已經位列Steam歷史最高在線的第四位，距離第三位的《CS2》（1818773人）還有不少差距。

不過，行業專家認為，這一數據還有進一步提升的空間。遊戲產業時評人張書樂表示，《黑神話：悟空》這樣的大製作項目，要想短時間內收回成本並且盈利是一個挑戰：“100萬份銷量是小爆，200萬銷量依然低於輿論對其的預期，至少500萬銷量，才能和國產首個3A大作的預期相符”。

中金髮表恒指及港股通調整影響分析報告，關注對極兔速遞－W(01519.HK)、新東方－S(09901.HK)以及ASMPT(00522.HK)等的正面影響；對京東物流(02618.HK)、商湯－W(00020.HK)以及平安好醫生(01833.HK)等的負面影響。

基於Bloomberg彙總，追蹤恒生指數的ETF資金規模約為258.9億美元，追蹤國企和恒生科技指數的ETF規模分別約為48.7億美元和147.1億美元。結合上述成分和股權重變化，測算潛在被動資金流向。進一步結合個股過去三個月日均成交額，測算被動資金變化可能帶來的影響。

恒生指數方面，雖然本次成分股並未發生調整，但部分標的權重發生重置，被動資金流入所需時間最多的是新世界發展(00017.HK)(權重提升0.01個百分點)與海底撈(06862.HK)(權重提升0.03個百分點)，預計將分別帶來259萬與777萬美元的流入，流入時間分別約為0.4天與0.3天。資金流出中，中生製藥(01177.HK)權重小幅降低0.02個百分點，預計將帶來約518萬美元的被動資金流出，流出時間約合0.3天。

恒生國企方面，被動資金流入所需時間最多的是本次被納入的極兔速遞以及新東方，預計將分別帶來3,163萬以及2,530萬美元流入，流入時間約為2.2天與0.8天。資金流出中，京東物流與商湯現有0.3%與0.35%的權重將分別帶來約1,460萬與1,703萬美元的被動資金流出，流出時間約合1.9天與0.2天。

恒生科技方面，被動資金流入所需時間最多的是本次被納入的ASMPT，預計將帶來約2.38億美元的資金流入，流入時間約為9.3天。資金流出中，本次被剔除的平安好醫生現有0.43%的權重將帶來約6,326萬美元被動資金流出，流出時間約合10天。

此外，港股通標的調整方面，中金指，33支符合納入條件，27支可能被移出港股通。針對近期市場關注的阿里巴巴(09988.HK)能否進入港股通。考慮到公司早已滿足納入港股通的其他要求，若公司於8月底成功完成雙重主要上市轉換，仍有望趕上9月5日的港股通考察日，並在本輪9月9日調整附近納入。但提示如果未能實現雙重主要上市的轉換等問題從而無法納入的風險。

市場當前觀望美聯儲主席鮑威爾週五的重要講話，以衡量美國貨幣政策演變，港股仍然處於整固格局。昨日日元日內一度急升1.6%，帶動人民幣等其他亞洲貨幣兑美元明顯升值。當前日元淡倉已基本全數平倉，截至8月13日，CFTC數據顯示美元兑日元投機性淨好倉超過2萬張。

中泰國際表示，儘管日元升值強勢，但由於此前日元套息交易的平倉壓力已基本出清，預計後續日元升值對全球風險資產帶來的震盪相對輕微。月初以來V型反彈的海外股市短期或有借勢整固的需要，但港股整體或受惠較低的估值、政策加碼預期及交易業績期而相對更穩。

來源：港股研究社