鮑威爾一錘定音！9月降息或成定局，全球風險資產狂歡！_風聞

美東時間2024年8月23日，鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會發言後，美元指數與美債收益率全線下調，美股、貴金屬、新興市場股市與貨幣全線走高，全球風險資產迎來了期待已久的狂歡。美股指數方面，納斯達克指數上漲1.47%，標普500指數上漲1.15%；成分股方面，特斯拉、英偉達漲超4%，高通、博通、英特爾漲超2%。

【大事件覆盤：傑克遜·霍爾全球央行年會】

今年會議的背景是美國通脹放緩，但數據顯示7月失業率有所上升，市場擔心美聯儲政策調整落後於經濟並預期9月開啓降息，因此希望從鮑威爾的發言中獲取更多關於後續降息路徑的暗示；從結果來看，符合市場降息預期的發言，讓市場開啓新一輪“股債雙牛”。本次會議中的亮點如下：

第一，符合市場預期，鮑威爾明確給出了9月份降息的信號。鮑威爾表示美國就業的下行風險有所增加，政策調整時機已至，美聯儲會竭盡全力託舉勞動力市場。這番話向市場傳遞出美聯儲政策轉折的關鍵信號，本輪加息週期自2022年3月開始，2023年7月最後加息25個BP，累計加息了525個BP，此後便一直將基準利率維持在5.25%-5.5%之間；如果説之前美聯儲的政策目標更多是控通脹，那麼之後美聯儲將更多關注經濟和就業市場，9月降息或已成定局。

第二，鮑威爾雖然給出了降息預告，但並未就降息幅度發表任何觀點。鮑威爾在本次發言中延續了其穩健的作風，其表示後續美聯儲的降息路徑和幅度將繼續根據經濟數據來決定，這為後續留下了很多的操作空間。天弘基金認為，9月美聯儲降息依舊需要以25個BP作為基準情況進行分析，在9月議息會議下之前還有7月PCE、8月非農就業和失業率數據以及8月CPI等關鍵數據待披露，若8月就業數據再次表現疲軟，美聯儲9月直接降息50個BP也並非不可能。

第三，鮑威爾的發言提振了市場對於美國經濟軟着陸的信心。本次會議之所以備受關注，便是因為此前美股市場經歷了一輪浩浩蕩蕩的衰退交易，市場過於擔心美國經濟已經開始衰退而美聯儲政策調整過晚。鮑威爾在發言中重點回顧了疫情後美聯儲“就業和物價”兩大使命之間平衡的轉變，還總結了美國在通脹大幅下降的情況下失業率還可以保持低位的核心原因，主要系疫情後供給側因素的改善，美聯儲加息抑制總需求以及控制通脹預期的努力。這提振了市場對於後續美國經濟軟着陸的信心。

總體而言，美國經濟繼續穩步增長，但通脹和勞動力市場數據顯示形勢正在發生變化。通脹的上行風險已經減弱，就業的下行風險則有所增加。美聯儲關注雙重使命所面臨的風險已經從通脹轉向失業率，降息或成為必要的選擇。

【後市展望：美股後市怎麼看？】

天弘基金表示，，第一，美國經濟韌性仍在。二季度美國GDP環比折年化達到了2.8%，高於預期2%；通脹雖在温和下降通道，但價格指標並未大幅下行至陷入衰退，美國經濟依舊保持了較強韌性。在過去幾年，美國政府持續加槓桿而居民持續去槓桿，儘管年初居民儲蓄或已用盡，但是過去幾年居民工資上漲、資本市場上漲帶來的財富依然在，消費動能沒有損傷。此外，當前美國的無風險利率水平依然處在較高水平，這也意味着美聯儲貨幣政策空間較大。如果經濟出現衰退跡象，美聯儲可快速調整貨幣政策加以應對，所以我們依然將軟着陸作為分析美股的基本假設。

第二，美聯儲降息週期開啓在即。傑克遜霍爾全球央行年會後，美聯儲降息預期逐漸強化，9月份降息已成為市場一致預期，11月再降息一次的概率也大幅提升。一旦降息週期開啓，美股市場有望受益於降息帶來的流動性利好。

第三，AI景氣度依舊。人工智能行業敍事邏輯沒有破壞，隨着谷歌、微軟、Meta等陸續公佈二季度業績，大廠依然積極的資本開支計劃，其中大量會流向數據中心、算力等方向，部分芯片半導體公司也紛紛上調業績指引，行業景氣度依然較高。或許正如谷歌CEO所説“錯過AI浪潮導致的落後風險遠大於當前過度投資的風險”，美股AI巨頭的機會依舊值得關注！

以上三點，是我們看好美股表現的重要邏輯，而到目前為止它們沒有發生根本性變化。展望2024全年，我們判斷美國經濟大概率軟着陸，短期降息預期的波動都是情緒的博弈，科技股的估值回撤消化也已基本完成；拉長跨季度的漲跌更多由經濟基本面及公司盈利決定。美股經濟好、AI強的邏輯在2024年依然成立，我們對於2024年的美股保持樂觀。

看好美股的投資者或可關注天弘標普500（C類：007722）、天弘納斯達克100指數（C類：018044）。前者匯聚了美股各行業的龍頭公司，整體風格偏藍籌；後者聚焦美股科技，成長屬性凸顯，均有望助您把握美股長期投資收益，QDII額度有限，大家且行且珍惜。市場有風險，投資需謹慎，以上個股僅作客觀展示，不做個股推薦。

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