美國觀察丨鮑威爾講話解讀：美國應對通脹與經濟復甦的路徑【走出去智庫】_風聞

走出去智庫（CGGT）觀察

2024年8月23日，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾年會上發表講話，傳遞出最新的美元政策信息，並引起國際高度關注。

走出去智庫（CGGT）觀察到，鮑威爾不僅總結了美國經濟從疫情扭曲中恢復、通脹顯著下降的積極進展，還深刻剖析了通脹成因與美聯儲緊縮政策的成效。他明確指出，儘管當前經濟呈現復甦態勢，但美聯儲仍對價格穩定保持高度警惕，同時強調避免失業率急劇上升的風險。尤為引人注目的是，鮑威爾釋放了未來貨幣政策轉向寬鬆的微妙信號，特別是降息的可能性，這一表態立即在全球金融市場引發強烈反響。鮑威爾的講話不僅是對當前經濟形勢的把脈，更是對未來政策調整方向的明確指引，全球經濟與金融市場正迎來新一輪的變局與考驗。

美聯儲何時啓動降息，以及如何控制降息節奏將對全球經濟產生深遠影響。今天，我們刊發走出去智庫研究部的文章，供關注美國經濟趨勢的讀者參考。

要點

1、鮑威爾稱通過加息和減少資產購買，美聯儲成功遏制了通脹壓力，使經濟逐步恢復穩定。

2、市場不僅預期美聯儲將在九月降息，還大膽預測將有更大幅度的降息，顯示出市場對未來經濟形勢的悲觀態度比美聯儲更為嚴重。

3、在當前的政治動盪和經濟不確定性中，美聯儲的角色變得更加複雜。它不僅是經濟政策的執行者，也可能成為政治博弈的參與者。

正文

文丨****走出去智庫研究部

一、經濟扭曲逐漸消退，通脹顯著下降

鮑威爾在講話中指出，疫情爆發四年半後，全球經濟逐漸從大流行引發的嚴重扭曲中恢復過來，通脹率顯著下降。勞動力市場不再過熱，供應鏈問題也趨於正常化。

儘管如此，鮑威爾強調，恢復價格穩定依然是美聯儲的首要任務，同時也要避免失業率急劇上升的風險。這表明，儘管當前的經濟復甦態勢良好，但美聯儲對未來仍持謹慎態度。

二、緊縮貨幣政策的必要性與成果

過去幾年，美國經歷了高通脹和緊張的勞動力市場狀況。鮑威爾指出，通脹帶來了巨大的社會不公和經濟壓力，尤其對低收入羣體影響尤為嚴重。為應對這一挑戰，美聯儲實施了緊縮性貨幣政策，通過提高利率和控制總需求來緩解通脹壓力。這一政策顯然取得了一定的成效，通脹率已經從高峯時期的7.1%下降至更接近美聯儲的2%目標。

鮑威爾還提到，勞動力市場的緊張狀況已經有所緩解，失業率有所上升，但仍處於歷史低位。**儘管就業增長有所放緩，但勞動力市場總體上仍保持健康。**這表明，美聯儲在維持經濟穩定與控制通脹之間找到了平衡點。

三、通脹的成因與政策應對

鮑威爾深入分析了通脹的成因，認為疫情引發的供需失衡、全球供應鏈中斷以及能源和大宗商品價格的波動是主要驅動因素。他指出，最初的通脹上升被認為是暫時的，許多經濟學家和央行行長曾預測通脹將迅速消退。然而，隨着時間的推移，這種觀點被證明是過於樂觀的。鮑威爾承認，美聯儲在早期的判斷上有所偏差，並強調了後來採取的政策調整的重要性。

在應對通脹問題上，鮑威爾強調了貨幣政策的作用。**通過加息和減少資產購買，美聯儲成功遏制了通脹壓力，使經濟逐步恢復穩定。**值得注意的是，鮑威爾指出，通脹預期的穩定性在此次危機中起到了關鍵作用。儘管通脹上升，但美聯儲的強有力行動幫助穩住了市場預期，避免了高通脹的長期化。

四、未來政策展望：保持謹慎，靈活應對

鮑威爾在講話的最後部分強調，未來的貨幣政策將取決於最新的經濟數據和風險平衡。隨着通脹壓力減輕和勞動力市場降温，美聯儲將逐步放鬆政策限制，以支持經濟增長。

然而，鮑威爾也明確表示，美聯儲不會尋求進一步壓縮勞動力市場，而是希望在保持經濟增長的同時，實現通脹的可持續控制。

五、解讀：鮑威爾釋放降息信號，市場過度解讀引發波動

**鮑威爾的講話傳達了美聯儲即將開始調整貨幣政策的明確信號，尤其是關於降息的可能性。**這表明美聯儲認為目前的經濟狀況和通脹已經接近目標，可以開始逐步放鬆之前較為緊縮的貨幣政策。市場對此解讀為“鴿派”信號，導致利率敏感的資產如國債收益率下降，美元走弱，股市上漲，顯示出投資者對這一信號的樂觀情緒。

鮑威爾在講話中強調，美聯儲在控制通脹方面已經取得了顯著進展，並且目前勞動力市場已經不像之前那樣緊張，**失業率的上升更多是因為勞動力供應的增加而非經濟疲軟。**基於這些判斷，鮑威爾表示，降息的時機已經成熟，但他也謹慎地指出，降息的具體時機和力度將取決於未來的數據和經濟前景的變化。

然而，市場對此的反應可能過於樂觀，甚至有些過度解讀。**市場不僅預期美聯儲將在九月降息，還大膽預測將有更大幅度的降息，顯示出市場對未來經濟形勢的悲觀態度比美聯儲更為嚴重。**這種市場情緒可能導致未來的波動性增加，尤其是在鮑威爾沒有明確提及“終極利率”時，市場可能會自行猜測併產生更大的不確定性。

總結來説，鮑威爾的講話展現了他對經濟實現“軟着陸”的信心，即在保持低通脹的同時，維持強勁的就業市場。但市場對這一信號的反應過於積極，可能引發更多的市場波動，尤其是在降息路徑和終極利率仍不明確的情況下。

值得一提的是，美聯儲的獨立性一直是其政策制定的核心原則之一。然而，在選舉年的特殊背景下，美聯儲面臨着來自政治領域的強大壓力。**在當前的政治動盪和經濟不確定性中，美聯儲的角色變得更加複雜。它不僅是經濟政策的執行者，也可能成為政治博弈的參與者。**通過調整貨幣政策，美聯儲在一定程度上能夠影響政治進程，尤其是在選舉年。這種角色的轉變凸顯了美聯儲在保持政策獨立性方面面臨的挑戰，也反映出其在未來政策制定中需要更加謹慎地處理政治與經濟的關係。