心脈醫療進退自如，輕鬆拿捏支架終端售價？_風聞

作者 | 胡青木

編輯 | 蘇淮

8月24日，針對國家醫保局此前的問詢，支架龍頭心脈醫療進行了回覆。

8月19日，心脈醫療接到國家醫保局的問詢函。問詢函顯示，有羣眾反映心脈醫療旗下Castor胸主動脈覆膜支架（下稱“Castor支架”）價格虛高問題。

經國家醫保局核實後發現，心脈醫療生產的Castor支架出廠價大約為5萬元，然而當通過代理商進入醫療機構時，價格卻飆升至12萬元。

其實，今年上半年國家醫保局就曾約談過心脈醫療，公司後續也提出了價格調整計劃，但是價差仍顯著超出必要範圍。於是就有了此次的公開問詢，並且國家醫保局還要求心脈醫療在8月26日前，將列出的四個問題進行説明並報送。

四個問題中，前三個都是常規的定價問題，最核心的還是最後一個：“是否通過代理商抬高掛網價格，進而增加患者和醫保基金負擔”。

截圖來源於國家醫保局公眾號

畢竟上一家被國家醫保局約談的一心堂，涉及的問題就是涉嫌套取醫保基金。

針對國家醫保局的問詢，心脈醫療回覆稱：“公司從未指示或要求經銷商提高掛網價格或進行不當營銷行為，且對渠道下游的具體情況沒有控制權”。

然而在同一公告中，心脈醫療宣佈，將Castor支架的終端價格從12萬元下調至大約7萬元或更低，降幅達到40%。

如果按公司所言對下游情況沒有控制，那麼它如何能夠將12萬元終端價格大幅降至7萬元呢？這一點似乎存在矛盾。

針對心脈醫療與代理商之間的利益分配等問題，源媒匯致電公司董秘辦，電話無人接聽；發送問詢郵件，截至發稿亦未獲回覆。

01

流通環節的“貓膩”

在幾年前，我國醫藥和醫療器械的流通環節，通常涉及多個層級的經銷商。

在各自的授權區域內，一級經銷商會進一步拓展包括市縣級在內的多級分銷網絡，進而形成二級、三級乃至更多層次的經銷商體系。

在這種層級化的分銷體系中，藥企專注於產品的創新開發和製造流程，而各層級的經銷商則接管了產品推向市場的後續環節，包括市場營銷、商品配送以及客户服務等。

產品從生產線下來後，會通過一層層的經銷商網絡進行分銷，最終抵達醫院，供患者使用。但是，由於多級經銷商在供應鏈中逐級加價，藥品和醫療器械的醫院採購價格通常遠高於出廠價。

終端價格高了，勢必會影響患者和醫保基金的負擔。為此，國家衞生計生委等九部委，於2016年首次提出在採購中實行“兩票制”。

具體來説，“兩票制”要求從藥企到流通企業只能開一次發票，然後從流通企業到醫療機構再開一次發票。這意味着最多隻能有一級經銷商。這樣一來，不僅壓縮了中間的流通環節，增加了價格的透明度，還能從一定程度上降低患者和醫保基金的負擔。

此後，“兩票制”陸續在各個省份開始實施，一直沿用至今。但是由於“兩票制”重塑了行業的利益鏈，於是就有一些中小經銷商和藥企動了歪心思。

2022年8月，國家醫保局就曾通報了一則藥企和經銷商合謀虛抬藥價的事件。

2017年至2021年間，天心製藥及其他兩家制藥企業為了繞開“兩票制”的政策監管，與多家下游藥品代理商合謀，通過高價購買原料藥來實現資金套現。而虛高的原料藥成本，進一步抬高了藥品的出廠價，也影響了終端價。

此外，這些藥企還對醫務人員進行了商業賄賂，進而違規促銷並抬高投標掛網價，以實現違規獲利的目的。

除了藥企端以外，有的醫療機構為了拿回扣，故意不採購國家通過集採確定的、價格更優惠的藥品，反而選擇其他價格較高的藥品替代；還有的醫療機構會故意造成某些醫保目錄內的藥品長期處於缺貨狀態，迫使患者只能自費購買其他藥品或到醫生指定的藥房購藥。

這些“上有政策，下有對策”的違規操作，問題大都出在了流通環節上。因此心脈醫療出廠價僅為5萬元的支架，經過一級經銷商後，入院的價格便達到了12萬元。價格虛高的背後，很難不讓人懷疑其中暗藏“貓膩”。

針對此次國家醫保局的問詢，心脈醫療也在回應公告中披露了經銷商的價格構成。其中，106194.69元是Castor支架的終端不含税價格，50442.48是經銷商買入的出廠價。各項費用中除了員工交通、差旅費用略高以外，其他費用都在合理範圍之內。不過最驚爆眼球的，還是每個Castor支架帶來的31000餘元的淨利潤，要知道心脈醫療單個Castor支架的淨利潤不過21000餘元。

截圖來源於公司公告

那心脈醫療的經銷商都有誰呢？

公司在2023年年報中公佈的前五大客户中，位列第一和第四的，是上海展翔醫療器械科技發展中心與深圳嘉事康元醫療器械有限公司，它們背後分別是九州通和嘉事堂，均為上市醫藥流通企業。

截圖來源於公司公告

這次降價勢必會壓縮經銷商的利潤空間，因此心脈醫療也在回應公告中提到了可能面臨的退換貨以及毛利率下降等風險。

02

支架集採有先例

心脈醫療成立於2012年，是微創醫療下屬一家專注於主動脈及外周血管介入醫療器械領域的高新技術企業。

血管主要分為冠狀血管、腦血管、主動脈和周圍血管，針對不同的領域，需要使用不同的器械進行介入治療。

截圖來源於公司公告

但是前幾年相關器械的價格一直居高不下。

2020年，我國首次開展了高值醫用耗材集採，心臟冠脈支架成為首批採購的對象。經過這次集採，心臟冠脈支架的價格從均價1.3萬元左右下降至770元左右，降幅超90%。

當時的中標企業有微創醫療、樂普醫療、和美敦力等國內外知名企業。以樂普醫療為例，與集採相關的支架產品，當年實現銷售收入8.45億元，同比降低38.5%，二級市場的股價更是在5個月時間裏跌超40%。

與此前集採的心臟冠脈支架不同，心脈醫療的產品主要應用於胸主動脈和外周血管。截至今年3月，公司產品已遍及國內超過2200家醫院，併成功拓展到34個國家和地區的海外市場。

具體來看，2023年心脈醫療的主動脈支架類產品實現9.40億元營收，佔總營收的79.17%，是公司收入來源的大頭。

截圖來源於公司公告

鑑於心臟冠脈支架成功實施集採的先例，其他類型血管支架的集採也可能提上日程。若主動脈支架等心脈醫療的主要產品被納入集採，其市場表現可能會復刻樂普醫療的走勢，這對投資者和公司都不是個好消息。

截至8月26日，心脈醫療以82.00元/股收盤，當日收漲1.23%。但自國家醫保局發函問詢以來，仍跌了14.23%，距離2021年7月時的高點，更是已跌超七成。

“降價對藥企的影響也並非全都是負面的，比如有的新藥為了進入醫保目錄，會在與醫保局的談判中主動降價，這樣一來既能享受被納入醫保後帶來的銷量增長，又能節省入院推廣的費用和時間。所以無論是醫藥還是醫療器械，每個細分領域所處的發展階段不同，降價對藥企產生的影響也不盡相同。”河北某上市藥企員工劉鑫（化名）對源媒匯解釋道。

不過，蹊蹺的是，國家醫保局明明可以直接採取集採降價，為何偏偏還給心脈醫療發了一封問詢函？

藥械定價，需要在可負擔性與企業利潤之間找到平衡點。價格過高，會給患者和醫保基金帶來沉重負擔；而價格過低，則可能削弱藥企的研發投入和創新能力。

因此，既能給醫保基金減負，又能儘量減少對藥企影響的措施，就是擠壓中間流通環節的不合理利潤。

那些與經銷商有“貓膩”的藥企，或將是這次國家醫保局“敲山震虎”的主要目標。

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