市值縮水超1200億！玻尿酸巨頭，跌落“神壇”_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-1小时前
玻尿酸巨頭華熙生物的“風光日子”，一去不復返了。
8月23日，華熙生物披露了最新的半年報：上半年實現營收28.1億元，同比下降了8.61%；實現淨利潤3.42億元，同比下降了19.51%，營收和淨利潤“雙降”。僅從表面數據就能看出，華熙生物交出的這份成績單並不理想。
但是，這並不是最差的情況——如果只看單季度，情況其實更不樂觀。二季度，華熙生物實現營收14.5億，同比下降18.09%；實現淨利潤9840萬，同比下降56.1%。要知道，去年二季度華熙生物的淨利潤還在2億以上，對比來看，如今淨利潤已然“腰斬”。
很顯然，作為全球最大的玻尿酸原料生產商和醫美第一股，華熙生物如今已陷入增長困境之中。無獨有偶，同為“玻尿酸三劍客之一”的愛美客也在不久前披露了財報，增速同樣放緩。在不景氣的大環境下，華熙生物該如何度過這個至暗時刻？
逐漸失去吸引力
據資料顯示，華熙生物最早誕生於2000年。
當時，憑藉着用微生物發酵法生產玻尿酸這一顛覆性的方式，華熙生物躍升為世界第一的玻尿酸供應商。
巔峯時期，華熙生物生產的玻尿酸一度佔據着全球的半壁江山，而截至2023年四季度，華熙生物的原料產品營收仍高達11.29億。
如果説原料生產為華熙生物的發展奠定了基礎，那麼2018年從B端切換到C端，則是華熙生物晉升為玻尿酸巨頭的開始——2018年，華熙生物推出了國內首個玻尿酸次拋原液“潤百顏”，頗具創造性的使用方式讓產品在推出後便大獲成功，很快銷售額就突破了10億。
嚐到了甜頭後，華熙生物開始主攻C端。除了潤百顏，華熙生物還陸續推出了抗衰老護膚品牌誇迪、針對油性肌膚的BM肌活，以及專為敏感肌膚設計的米蓓爾。產品的多樣性，為華熙生物搶佔了更多的市場份額，並給營收的增長帶來了強大的動力，據財報顯示，2018—2022年，華熙生物的營收增速分別為54.41%、49.29%、39.63%、87.93%和28.53%，營收則從12.63億躍升至63.59億。
不過，進入2023年後，隨着玻尿酸的逐步普及，華熙生物的產品越來越“難賣”了。
從營銷費用來看，2023年華熙生物的銷售費用高達28.42億，同期的營業成本總額為54.38億，銷售費用佔營業總成本的比例為52.26%；要知道，在2018年剛剛轉型C端時，華熙生物的銷售費用僅為2.837億，當期的營業成本總額為8.542億，銷售費用佔營業總成本的比例為33.21%，跟如今相比有非常明顯的差距。
在高額營銷費用的侵蝕下，近兩年華熙生物的利潤率數據也在不斷走低。截至今年上半年，華熙生物的毛利率和淨利率分別為74.52%和12.11%，在20.94億毛利潤的情況下，淨利潤卻只有3.418億。要知道在2018年時，華熙生物的毛利率和淨利率分別為79.92%和33.56%。
而資本市場對這樣一家掙“辛苦錢”的化妝品企業也逐漸失去了興趣。截至8月28日收盤，華熙生物股價報收48.29元/股，總市值為233億。和最高點313.1元/股相比，如今股價已經跌去超過七成，市值則縮水超1200億；再看機構持倉方面，截至今年一季度，華熙生物的基金持倉家數僅剩下7家，持倉股數為2212萬股，持股數量大幅減少了1615萬股，下降比例高達8.15%。
如何“突圍”？
對於華熙生物而言，其之所以會淪落到今天的地步，主要原因還是因為沒能及時建立起護城河。
作為曾經的世界第一玻尿酸供應商，華熙生物早早就已經打通了上下游，但可惜的是——在轉型C端之後，華熙生物卻並沒有發揮自身優勢，反而還轉向了“營銷驅動”的模式。
且隨着玻尿酸的普及，華熙生物競爭優勢已經被削弱了。
當下，化妝品市場的競爭異常激烈，品牌效應十分明顯——2023年市場份額排名前三的品牌分別為歐萊雅，雅詩蘭黛，資生堂，三者佔據超28%的市場份額。相比之下，雖然華熙生物是老牌的玻尿酸巨頭，但是競爭優勢並不明顯。此外，由於可復美、歐詩漫、嬌潤泉等知名度較大的化妝品牌也相繼推出不同成效的次拋精華，華熙生物曾經的主打產品玻尿酸次拋原液“潤百顏”，競爭力也在下降。
當然，華熙生物自己也察覺到了競爭壓力越來越大，於是在2021年推出了玻尿酸功能性食品，如玻尿酸水“水肌泉”、玻尿酸食品“黑零”以及玻尿酸果飲“休想角落”。不過，雖然很早就察覺到了玻尿酸功能性食品的機會，但是華熙生物並沒有抓住，今年上半年，華熙生物的主要營收仍來自功能性護膚品、醫療終端和原料產品三大產品，關於玻尿酸功能性食品的“其他”一項營收只有4859萬，佔比僅1.73%。
從目前來看，雖然處境比較困難，但華熙生物苦日子還未結束，畢竟整個化妝品市場的增速都在放緩。
據媒體報道，今年1-6月份，化妝品類實現絕對量銷售額2168億元，同比僅增長1%，幾乎原地踏步；6月份，化妝品類消費額405億元，同比下降14.6%，這在所有類別當中的降幅是最大的，也是化妝品零售總額最近10年首次在6月份出現下滑。一方面是競爭加劇、需要投入更多的營銷支出以維持市場，另一方面則是化妝品消費萎靡不振，可以預見，華熙生物的苦日子還未結束。