安克創新，市值腰斬的背後是什麼邏輯？_風聞

可能所有人包括特朗普本人都不會想到，他可以給一家中國公司帶去“潑天富貴”。最近，在特朗普與馬斯克約兩個小時的連線採訪中，特朗普所使用的一塊充電寶迅速爆紅，背後的品牌是來自中國的安克創新。

安克創新的反應很快，立刻抓住了流量的風口，迅速在抖音官方旗艦店展示這款磁吸充電寶，頁面還特別標註為“懂王同款”。

其實，雖然安克創新在國外都已經賣到了特朗普手上，但在國內普通消費者那裏的知名度並不高，因為其主要的銷量都集中在海外市場，國內佔比並不高。需要了解的是，安克創新是目前國內營收規模最大的全球消費電子品牌，主要產品覆蓋了手機充電配件、耳機音箱，掃地機、投影儀、攝像頭等，人稱“跨境一哥”。

2020年8月，安克創新在創業板上市，上市之初，其市值一度衝到600億人民幣。但是，和很多消費電子領域上市公司一樣，安克創新隨後也上演了一把“上市即巔峯”的戲碼，截至8月28日收盤，其市值已“腰斬”至300億左右。

拋開A股整體的大環境影響，安克創新的市值走向有一定必然。

1、營收增長放緩，市值腰斬有邏輯？

其實，年初公佈的2023年全年財報顯示，去年安克創新的業績還算可以，全年營收同比增長22.85%至175.07億元，歸母淨利潤同比增長41.22%至16.15億元。

但是，緊隨其後的2024年一季度財報有些差強人意，當期安克創新營收同比增長30.09%為43.78億元，但是，其歸母淨利潤增速卻僅增長了1.6%為3.11億元，明顯的“增收不增利”。

雖然營收的增長似乎還在繼續，但相比曾經的輝煌時刻，放緩的勢頭已經肉眼可見。

安克創新增長最為迅猛的時期是2015年至2017年，安克創新的總營收同比增幅分別為74.54%、93.39%與54.5%。這一時期也是全球手機市場發展最快的一個階段，安克創新的主打產品就是充電寶，手機熱賣，自然可以帶動其業績增長。

但是，從2018年以後，安克創新的營收增速開始放緩，2020年至2023年，其營收增速從40.54%整體下滑至22.85%，歸母淨利潤的增速也呈現出下滑態勢。

本來2023年安克創新的業績出現了復甦的勢頭，但今年一季度的財報又澆滅了這種希望。其實，在《節點財經》看來，安克創新的業績想重回2017年前的高速增長期，幾乎已經不可能，理由也很簡單，以手機為主的消費電子產品的黃金髮展期已經過去。

所以，當一家公司從高速發展期進入到平台增長期，在資本市場的估值自然需要隨之改變。上市之初，風頭正勁的安克創新動態市盈率可以超過50倍，但現在能超過20倍就已經算不錯了，背後有其合理的估值邏輯。

安克創新的過往確實取得了很好的成績，比如其成功打造了智速充電品牌Anker，智能家居品牌Eufy、智能聲學品牌Soundcore，3個年營收超過30億的自主品牌，業務遍佈全球140多個國家與地區。但是，幾乎所有的上市公司都有過輝煌，躺在功勞簿上投資者並不買賬。

如何進行改變進而衝破天花板，成為安克創新必須做出的選擇。

2、競爭對手雲集，護城河在哪兒？

從安克創新目前的產品結構來看，其想有所突破並不容易。根據財報顯示，安克創新的產品可以分為充電儲能類產品、智能創新類產品、智能影音類產品。

其中，充電儲能類產品是安克創新的營收支柱，2023年全年營收為86.04億元，佔總營收比例為49.14%。如果不能在這類產品上找到突破，現有結構下，安克創新的業績恐怕也很難更上一層樓。

在安克創新的規劃中，將充電儲能類產品被劃分為小中大三個層級：小充電產品可以為智能手機等數碼周邊產品充電；中充電產品可以為家庭內部的移動設備、空調、電視等家電供電；大充電產品包括家庭儲能、光伏、汽車充電樁。

但是，在儲能賽道已經非常卷的當下，安克創新面臨的競爭環境並不好。在《節點財經》看來，安克創新面臨的第一個難題，就是便攜儲能行業存在着技術壁壘不高、同質化競爭等問題，有品類，沒品牌。這種情況下，安克創新恐怕很難打造出自己的技術護城河。

其實，安克創新當初之所以能快速崛起，也是因為這條賽道的技術壁壘不高，而當自身發展到一定程度之後並沒有建立起技術和品牌優勢，就會有進退失據的“尷尬”。

目前，這條賽道的入局者數量在不斷增加，都想分一杯羹。比如德賽電池、拓邦股份、德蘭明海、華寶新能、駱駝股份等均推出便攜儲能產品。此外，華為、寧德時代甚至小米等巨頭也都加入佔據，華為推出了户外電源產品移動“小電站”，寧德時代有“田園時代”應急電源，小米有米家户外電源1000Pro以及太陽能板等產品。

從競爭對手的數量和級別可以看出，安克創新的壓力不可謂不大。而在產品之外，渠道方面的隱患對其未來也是不得不防。

3、依賴亞馬遜，風險要注意？

在安克創新的發展歷程上，亞馬遜起到了至關重要的推動作用。

2011年10月，安克創新創始人兼CEO陽萌在美國註冊了Anker品牌，起初做的只是渠道品牌商，通過亞馬遜渠道向海外消費者銷售充電類產品，後來才開始自己做產品。所以，有人將安克創新視為“電商”轉型也並非空穴來風，只是陰影仍在。

目前，安克創新對亞馬遜的依賴仍然不小。2023年報顯示，去年安克創新在亞馬遜平台上的收入高達99.96億元，佔總營收的比例高達57.1%，同比增長1.15%。

過於依賴單一渠道，顯然不是什麼好事情，特別是一箇中國品牌依賴亞馬遜這種美國巨頭，危險程度不言而喻。當然，安克創新也意識到了過度依賴亞馬遜的隱患。所以，近年來，安克創新不僅積極加碼線下渠道，先後入駐沃爾瑪、百思買、塔吉特、開市客、7-11便利店等，同時還在大力開拓獨立站。

但是，不論個人還是企業，其實都在一定程度上存在路徑依賴的難題，安克創新也不例外。其並不擅長線下渠道的運營，而目前線下渠道帶來的增量也十分有限。2023年報數據顯示，安克創新線下渠道貢獻的收入佔比為29.70%，相比2022年還下滑了3.96個百分點。

獨立站方面，2023年營收達到12.44億元，同比增長83.87%，但佔總營收的比例仍然較低，僅為7.10%。事實上，獨立站面臨着站外引流的困境，往往出現新品推不動、老品賣不出的問題，轉化效果很受挑戰。

綜合來看，安克創新崛起於手機等消費電子的爆發期，但同樣在風口過後面臨着業績增長放緩的問題。特朗普暫時帶火了安克創新，但這種“潑天富貴”註定是暫時的，如何在產品、渠道方面取得突破，可能將是未來很長一段時間，安克創新需要面對的問題，值得投資者重點關注。

文 / 三生