押寶成功“黑神話”：海信視像到了“直面天命”的時候_風聞
互联网江湖-5分钟前
文：互聯網江湖 作者：劉致呈
黑神話火了破圈了，不僅海外各種關注，一堆相關的、不相關的企業也要蹭個熱度。
更離譜的是出現了一堆所謂的“黑神話概念股”。
這潑天的熱度，有本不相干的人或者品牌接住了並且接得挺好，比如蔚來的李斌，只能説斌哥夠大度。不過，也有人沒接住，或者説接得不夠好，比如海信視像。
也許，相比怎麼把遊戲帶來的流量效果最大化，海信視像也許有更重要的事兒要做。8月26日，A股市場黑電板塊“8漲1跌”，多家公司股價上漲，只有海信視像跌停。
海信視像怎麼了？新交出的半年報的答卷究竟如何？值得一探究竟。
夕陽產業裏的“唐吉歌德”
近日，海信視像交出了半年報答卷：2024上半年營收254.61億，同比增長2.36%。歸母淨利潤8.34億，同比下跌19.56%。這已經是連續兩個半年報淨利潤增速跌破兩位數了。
怎麼評價這個半年報呢？
用八個字描述更貼切一些：亮點不足，槽點頗多。
先説亮點：營收表現很穩。
雖然同比增速下滑的有點快，從23年H1的17.22%下滑到2.36%，但營收還是正增長的。如果看得仔細點，不難發現主營業務的營收其實同比增長了7.14%，只是其他業務表現拉低了整體營收增速。
電視這個行業沒什麼可説的，整個顯示產業都是高科技中的“低端”產業，毛利率很低，半年報兩百多億的營收，只有不到10億的淨利潤，很難説是個掙錢得到生意。好在風險可控，財報裏的商譽看起來很多，但其實也不是大問題，併購的資產都在產生價值，也沒有減值測試的必要。
再來説槽點：未來業績想象力不足，高端化的未來希望渺茫，雖然看起來管理層想要改變，知道公司要轉型，但屬於“腦子動、身體沒動”的那類企業類型，總之，創新不足。
品牌方面，海信想講高端化的故事，但國內不僅有老對手海爾、創維，也有華為、小米，海外市場有三星、LG、索尼三巨頭，海信高端化，不容易做出成績。説是高端，其實還是靠性價比。
財報裏海信説：公司立足“多場景大顯示”戰略，以“智慧顯示終端”為基石，以“激光顯示、商用顯示、芯片、雲服務”為四大新核心，向 N 項新型顯示及相關業務領域持續延伸，優化“1+(4+N)”產業佈局……
從現實來看，其實也就是海外市場銷量增長還可以，半年報裏也大篇幅描述了海外市場的成績。當然，這跟歐洲盃、奧運會的營銷投放也有關係。
實際上，海信在海外市場吃得開並不令人驚訝，電視行業國內市場競爭跟海外不是一個LEVEL，國內做到60分的產品拿到海外可能就是80分甚至85分，關鍵還是在於做好營銷和渠道。這兩點對海信來説不難。
海信擅長的打法，其實是黑電業務的“老三樣”：廣告 渠道 促銷。
消費行業，做好老三樣總沒錯，起碼能保證業務的下限很高，特別是在行業裏積累了這麼多年，海信還是有自己的一套體系和打法的。
海信視像其實有點像夕陽產業裏的“唐吉訶德”，以電視業務為核心，本身就是夕陽產業，就是堂吉訶德式的，很努力，但是在行業景氣度面前，多少有些許落寞的。
退一步看，電視是海信視像的主營業務，當初海信把它單獨上市，放到現在看似乎有點“魔幻”。你看現在的家電股，很多都是什麼家電都做，電視、洗衣機，黑電白電、小家電，動不動就要整個品牌生態。
同時期的海爾在幹什麼？在賣生態品牌，這也是這個市場的打法的“新三樣”：“技術，產品、生態”。
海爾智家，主打的是智慧家居概念，雖然還是傳統的家電股，但是改名之後智能化也做得確實還可以，二級市場上多少有點想象力，萬一智慧家居火起來呢？高端市場也孵化了三翼鳥品牌，海外有卡薩帝，總之屬於要技術有技術，要故事有故事的那一類。
海爾這套打法，華為在玩，小米在玩，而且大家都玩了好幾年了，純電視為核心業務的上市公司，其成長性，概念性，故事線，跟綜合家電股相比，毫無可比性。
講道理，家電股，真正有價值的企業，其實都是玩技術、玩生態的企業。一方面是智能化的技術升級確實是能帶來競爭壁壘，成套的智能家居就是比單個家電用着方便；另外一方面，家電產品多，毛利率組合方式就越多，高低毛利率搭配產品，既有價格競爭力，也能給企業帶來實打實的利潤。
本質上這些新玩法打智能家居概念，都是在用毛利率組合的方式來提高利潤率。
單品類跟多品類競爭，就好比前些年垂直電商跟綜合電商競爭成本，無異於以卵擊石。
從這個角度看，電視這個品類，任何的小修小補都是無濟於事的，就算海外市場暫時還能有不錯的增長，但國內市場打不過，總有一天在海外市場也會打不過。
典型的就是汽車行業，本田、豐田在中國市場業務收縮了，海外市場就一定能好過嗎？很難説，因為蔚小理這些中國汽車品牌總是要出海的。
家電行業也是一樣。
海信視像作為單獨的一家上市企業，未來潛在的競爭風險恐怕不低。而且，低毛利，低成長性，低預期一旦成為常態，那麼就迫切需要找到新的增長點，新的想象力。從這個角度來看，創維老闆轉型做新能源是有道理的，畢竟這也是居安思危，試圖再給創維造一條增長之路。
其實專注做好黑電，專注現在的技術也不是不可以，關鍵是要為未來發展找到第二曲線。
“直面天命”，海信視像的第二曲線在哪？
天眼查APP信息顯示，海信視像1997年就上市了，這麼多年也見證了顯示行業的發展，崛起，市值也成長到現在的近200億。
從這些年海信視像的財報增速表現來看，雖然增長的年份居多，但增速不穩定，這似乎也從側面説明，公司缺乏一個穩定的第二曲線業務。
這個新曲線可以是新的產品，也可以説找到新的需求。
實際上，海信視像跟黑神話悟空官方的合作，也是意在挖掘遊戲市場的需求。只是這個市場需求究竟有多大？能不能成為足夠支撐海信這個體量的企業的第二曲線？這些可能都需要未來的財報去驗證。
“面對不確定的未來，我們將始終以用户為中心，以場景為驅動。”在23年德國柏林國際電子消費品展覽會上，海信視像董事長於芝濤曾經對媒體表示，用户和場景就是未來最大的確定性。
於芝濤説要以場景驅動，這話沒錯。可海信視像挖掘場景的方向似乎有點問題。
所謂場景驅動，不是要去小的需求縫隙裏挖場景，而是大的賽道里尋場景。
海信視像董事長於芝濤説的用户端的確定性，其實就是需求的確定性，只要用户還看電視，看屏幕獲取信息，那麼海信視像所在的這個賽道就不會沒飯吃，但問題是，電視雖然是一個典型的夕陽產業，但整個顯示領域其實有很多新技術湧現。
比如，激光投影技術。
從整個顯示行業的發展看，未來場景的拓展最大的確定性，一個是從“家”到“車”的場景拓展。這個機會，很多企業都抓住了，比如光峯科技，所以光峯科技成了顯示行業很有實力的幾個成長股之一。
對於不上車的問題，也有人説，這是因為海信視像走的技術路線不同，也有人説是因為這個市場規模太小。對於技術的問題，我不太瞭解，沒有什麼可説的。
客觀講，激光顯示這個賽道還沒有像電視產品這麼成熟，市場規模也沒有電商產品這麼大。但這個賽道是一個從0到1的賽道，是一個全新的場景，並且汽車行業的容量並不小，假如未來一半以上的智能汽車都用上激光顯示，那麼這個市場的規模可能並不比電視機要小。
從這個角度來看，可能是這兩年海信視像最大的一個戰略上的失誤。
投資還是要看底層邏輯。
電視行業是夕陽產業，勝在穩定，但缺乏成長，所以市盈率成長空間並不高。對於海信視像這樣的企業來説，固然要求穩，有時候市場也希望看到更多的成長和活力。
未來車載顯示是個大賽道，也可能是海信視像未來找到第二曲線的新機會。至於能不能抓得住這個成長蜕變的機會，值得持續關注。
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