一夜跌沒250億！理想汽車，被“錯殺”了？_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-1小时前
理想汽車美股大跌。
8月28日開盤，理想汽車美股大幅低開超8%，隨後股價持續走低。截至收盤，理想汽車股價下跌16.12%，市值一夜縮水36.25億美元，摺合人民幣超250億。
股價暴跌的導火索，是理想汽車不久前披露的財報。
不過，僅從數據來看，這份財報並不算太差。財報顯示，上半年實現營收573億，同比增長20.81%；實現淨利潤16.95億，同比下滑47.4%。雖然淨利潤接近腰斬，主要是MEGA“滑鐵盧”所致，市場對此應該有一定的預期。
僅從營收和淨利潤這兩個數據來看，理想汽車的財報雖然不算多優秀，但也不至於引發股價暴跌。那麼，市場到底在擔心理想汽車什麼？資本市場的反應又是否“過激”了？
財報的背後
實際上，當我們細看這份財報後，會發現市場的擔心並非沒有原因。
如果用一句話來形容理想汽車的這份財報，那就是——如今的理想汽車，充滿了壓力。
先來看利潤方面。雖然上半年實現淨利潤16.95億，但上半年的經營利潤其實是虧損了11.69億，換而言之，上半年理想汽車在經營活動中其實是虧損了。但是，上半年理想汽車通過利息收入及投資收益獲得了約14.39億的收益，這直接覆蓋了經營虧損，所以我們看到的並非真實經營情況，這或許也是股價暴跌的主要原因。
再看利潤率數據。根據財報顯示，上半年理想汽車的毛利率為20.0%，較2023年同期的21.2%有所下降，至於毛利率下滑的原因，或許跟L6成為主銷車型有關。
以7月份的數據來看，當月理想L6的銷量為24775輛，而理想L7、L9 和 L8 的銷量分別為11339輛、7437輛和6604輛，可見理想L6已經佔據了銷量的一半，但是理想L6的售價本來就偏低，這就直接拉低了理想汽車的毛利率，並且據媒體分析稱——二季度理想汽車的單車均價從30萬+下降到了27.9萬。
其實，上半年理想汽車之所以會出現經營利潤虧損、毛利率下降的情況，總結來説還是競爭壓力太大，理想汽車不得不加大投入。上半年，理想汽車的研發費用和營銷費用分別為60.76億和57.93億，而在去年同期，這兩項費用分別為42.78億和39.55億，今年上半年這兩項費用分別增長了42%和46.47%。
要知道，理想汽車此前一直都是嚴控費用的，甚至有“摳廠”之稱，但是面對華為問界的步步緊逼，理想汽車也不得不加大各項費用的投入，尤其是研發方面。連李想本人也表示——鴻蒙智行是我們在市場上最強勁的對手。不過，雖然加大了研發和營銷的投入，但是理想汽車在與華為的競爭中還是落入了下風，以最高級車型理想L9和問界M9為例，兩款車型的售價均在40萬以上，7月份問界M9的銷量達到了17151輛，而理想L9的銷量為7437輛。
此前，理想汽車之所以能有這麼高的估值，其實跟自身的競爭力有很大關係——在問界系列還沒有完全改版之前，理想汽車的競爭力非常強，即便沒有理想L6銷量也能突破3萬。但現在隨着華為鴻蒙智行的強勢崛起，理想汽車的競爭力明顯減弱，可以預見——如果未來華為問界甚至是鴻蒙智行繼續壯大，理想汽車還會更加艱難。
純電車型不容有失
對於理想汽車而言，如果想要重新回到曾經的地位，那就必須把純電車型做好。
畢竟，目前華為問界系列的大部分車型主要是增程，如果能將純電做好，理想汽車就可以比華為問界提前一步搶佔用户的心智。
此外，目前越來越多的車企都推出了增程車型，並且普遍都是對標理想汽車這個優等生，尤其是零跑這樣走“低價平替”路線的車企，會對理想汽車造成衝擊。
而更為重要的是，政策對於增程車型已經越來越不友好。自2023年1月1日開始，上海市已經停止向增程式電車贈送新能源汽車牌照。作為新能源汽車第一城，上海的新能源政策對於全國政策有着風向標的作用，雖然目前還沒有其他城市跟進，但如果還是隻有增程車型，理想汽車就會越來越被動。
不過，雖然純電車型對於理想汽車非常重要，但理想汽車能否將純電車型做好，仍存在着巨大的不確定性。
從需求端來看，市場對於高端純電SUV的需求其實要遠低於高端插混和增程SUV。以4月的銷量數據為例，在30萬元以上細分市場，插混車型佔比高達60%，增程式也有20%，而純電動的佔比不足20%。由於插混和增程車型沒有里程焦慮，高端純電SUV存在天然的劣勢，這也直接限制了理想汽車在純電領域能達到的高度。
再從供給端來看，目前高端純電SUV市場的競爭格外激烈，像蔚來旗下就有ES8、ES7、EC7等售價30萬元以上的中大型SUV，小鵬汽車則有G9坐鎮，而華為問界未來也不排除有大範圍進軍高端純電SUV市場的可能，由於自身在純電市場只是一名“新手”，再加上理想MEGA的失利，這些都給理想汽車造成了不小的困難。
其實，理想汽車自己也並非不知道想要在純電領域獲得成功的難度，所以在MEGA失利後，本來要在今年上市的幾款純電車型推遲到了2025年上半年上市。此外，李想還是充滿自信，在二季度財報電話會議上，李想就表示“對純電 SUV 的競爭力還是非常有信心的，希望可以通過兩年左右的時間進入到高端純電產品的第一梯隊”。
至於理想汽車能否在純電市場獲得成功，這個還要等待時間和市場的檢驗，但從大跌的股價來看，資本市場對此並不樂觀。