鍋圈2024年上半年財報解讀：廣積糧，緩稱王_風聞

藍鯊導讀：不差錢的“鍋圈”

作者 | 陳世鋒編輯 | 盧旭成

8月28日，鍋圈食品（上海）股份有限公司（02517.HK，下稱“鍋圈”）發佈了2024年中期業績公告。

財報顯示，截至2024年6月30日的六個月，鍋圈實現收入26.7億元（單位人民幣，下同）；毛利6.09億元，同比增長5.3%；毛利率為22.8%，2023年同期為20.9%；核心經營利潤為1.25億元，同比增長4.9%。在營收、毛利率、核心經營利潤等關鍵經營指標上，鍋圈均保持着穩健增長的態勢，説明企業盈利能力持續增強。

同時，鍋圈的現金儲備由2023年12月31日的19.36億元增長6.1%至20.53億元，資產負債率由2023年底的3.3%降至3.0%。現金儲備的大幅增加，資產負債率的下降，也展現出鍋圈良好的財務狀況和發展潛力。

此外，鍋圈在新銷售渠道的開闢上也取得良好進展，新推出的毛肚自由火鍋套餐僅6月一個月，便於抖音渠道售出超過1.3億元，較2023上半年抖音渠道所有產品銷售總額增長24.9%。

作為新物種，鍋圈一直在探索社區餐飲零售化之路，為老百姓提供多元化、多品類、優質、方便、具有質價比的餐飲解決方案，帶火了“在家吃飯就找鍋圈”等餐飲新潮流。截止2024年6月30日，鍋圈的註冊會員數量達到3090萬，預付卡預存金額約4.3億元，同比上升57.8%，用户的忠誠度也在不斷提升。

更重要的是，通過構築產品創新、數字化供應鏈等優勢，鍋圈在拓展新業務（餚餚領鮮等）搶佔市場增量空間的同時，公司財務狀況及資本結構得到持續優化，企業的核心經營能力不斷提升。簡單來説，就是“鍋圈不差錢，鍋圈在變強”。

鍋圈不差錢

從過去的一段時間的市場狀況來看，穩健的財務狀況，是企業能夠抗住風險，度過週期的重要保障。鍋圈所處的餐飲零售行業，在過去一年多里受到了一定的衝擊，在這樣的背景下，鍋圈能夠有比較穩定的增長，離不開穩健的財務狀況。

財報數據顯示，截止2024年6月30日，鍋圈擁有現金及銀行存款20.53億元，較2023年12月31日的19.36億元增長6.1%。借款方面，鍋圈的銀行及其他借款僅0.69億元，較2023年12月31日的0.8億元減少13.8%。

資產負債方面，截止2024年6月30日，鍋圈的資產淨值為32.38億元，包括流動資產31.17億元、非流動資產12.73億元、流動負債10.59億元和非流動負債0.93億元，資產負債比從2023年12月31日的3.3%減少至3%。在目前藍鯊消費關注的上市公司中，鍋圈是資產負債率最低的企業之一，體現了鍋圈穩健經營、風險可控的經營管理理念。

值得一提的是，鍋圈在上市後募資資本淨額（扣除承銷費用及其他費用）約為4.49億港元，但截止2024年6月30日，鍋圈根據招股章程所載動用了大約0.2港元，佔所有募集資金的4.4%，尚有4.29億港元未動用。這意味着，在2027年底之前，鍋圈還有足夠多的錢用來基建和供應鏈打造，比如用於興建、投資、收購工廠，現有廠房及產線升級，開設及經營自營店，建設產品研發中心等方面。

從目前來看，鍋圈具有較低的資產負債水平和較好的現金流量，將會進一步推動鍋圈的戰略升級，為後續生產經營的調整提供了長足的發展空間。

鍋圈在變強

今年上半年，餐飲消費持續疲軟。透過上市公司半年報來看，很多餐飲企業營收下滑、虧損成為常態。天眼查數據顯示，截至2024年6月30日，國內餐飲相關企業新註冊量達到134.6萬家，而註銷、吊銷量也達到驚人的105.6萬家。

在很多業內人士評價的“最慘上半年”中，鍋圈也受到了一定的影響。鍋圈董事長楊明超在業績解讀會上提到，過去半年，消費者的消費變得更謹慎，鍋圈的客單價“天然地”降低了6-8元。在此基礎上，鍋圈實現收入26.7億元，同比下滑3.5%，相對較為平穩。

同時鍋圈的毛利、毛利率均有不同程度的提升。財報顯示，今年上半年，鍋圈毛利為6.09億元，同比增長5.3%；毛利率為22.8%，同比增長了1.9個百分點。楊明超在業績解讀會上提到，鍋圈得到這樣毛利率的前提，是在上半年主動向消費者讓利了2個左右的百分點。另外值得關注的是，今年上半年，鍋圈的核心經營利潤為1.25億元，同比增長4.9%。

在此基礎上，鍋圈正在穩步的度過戰略調整期，並逐漸“變強”。楊明超在業績解讀會上提到，通過逐步的戰略調整、創新嘗試，以及優化門店經營能力的“蹲苗計劃”，鍋圈找到了走出週期的路徑，今年六月份這個鍋圈業績的傳統淡季，鍋圈收入同比增長了46%，並新增了200家門店，重新走上了增長路徑。

能得收穫這樣的成績，這一方面是由於鍋圈持的規模優勢帶來更好的成本控制能力。另一方面，則是鍋圈持續在上游產業端進行投入，自產比例的持續提升，部分新產品的開發和原有產品的升級，也為鍋圈帶來了額外的毛利率。自成立以來，鍋圈持續垂直整合供應鏈，基於從工廠到中央倉、再到零售門店的簡化高效供應鏈運營，消除供應鏈多餘的中間環節，從而進一步優化成本控制。

財報顯示，截至今年6月30日，鍋圈旗下共擁有四家食材生產廠，專注於牛肉、肉丸、火鍋底料和水產品的生產及加工；投資孵化了一家專注於蝦滑產品生產的工廠逮蝦記，助力鍋圈在核心品類上的產業佈局。而在中下游，涵蓋生產、採購、倉儲、物流的數字化供應鏈助力鍋圈及時把控採購端到門店端的供需動態，實現整體供應鏈的高效管理。

鍋圈的經營效率也顯著提高。財報顯示，今年上半年，鍋圈的存貨為4.34億元，相較2023年12月31日的7.2億元減少了39.6%；與此同時，存貨週轉天數從68天下降到51.2天。應收款項方面，鍋圈從2023年12月31日的0.54億元下降到0.49億元（截止2024年6月30日）；同時，應收款項週轉天數也從6天下降到3.5天。

對於未來，鍋圈在財報中表示，將繼續擴大及深化全渠道銷售網絡，延伸到其他消費場景，不斷提升數字化水平，加強研發能力及上游供應鏈以拓展業務覆蓋面，持續提升品牌形象及加大營銷力度。