港灣周評|奈雪的茶與海底撈的消費啓示錄_風聞

《港灣商業觀察》李鐳

半年報季節，通過頭部企業的數據變化，多少令外界對於行業及其消費市場感知更深。

以近年來全民最為關注的新式茶飲行當為例，作為為數不多的兩家上市公司，奈雪的茶（02150.HK）和茶百道（02555.HK）的業績不誇張説相當“慘烈”。

2024年上半年，奈雪的茶實現營收25.44億元，同比下滑1.9%；經調整淨虧損4.38億元，上年同期盈利7020萬元；經調整淨利率為-17.2%，上年同期為2.7%。

如果營收和淨利潤作為整體還缺乏更細緻觀察的話，那麼通過核心城市的銷售下滑也異常清晰。

《港灣商業觀察》在日前發佈的《奈雪的茶營收下滑鉅虧不止：經營利潤率驟降，股價不到半年跌超五成》一文中引述其半年報：深圳同店數量為171家，平均單店日銷售額為11800元，去年同期為16000元，門店經營利潤率為15.9%，去年同期為24.5%；上海同店數量為67家，平均單店日銷售額為7800元，去年同期銷售額為12400元，門店經營利潤率為2%，去年同期為17.1%；廣州同店數量70家，平均單店日銷售額為8800元，去年同期為12000元，門店經營利潤率為10.9%，去年同期為20.9%；北京門店數量55家，平均單店日銷售額8100元，去年同期為12800元，門店經營利潤率為1.5%，去年同期為15.8%。

同時，直營門店一線城市平均單店日銷售額為8600元，去年同期為13800元，門店經營利潤率為9.9%，去年同期為21.2%；新一線城市平均單店日銷售額為6600元，去年同期為10700元，門店經營利潤率為6.6%，去年同期為20.0%；二線城市平均單店日銷售額為6700元，去年同期為10700元，門店經營利潤率為8.2%，去年同期為20.3%；其他城市平均單店日銷售額為6800元，去年同期為10800元，門店經營利潤率為10.8%，去年同期為21.7%。

顯然，無論是北上廣深，還是按“線數”城市來觀察，奈雪的茶的單店銷售額，以及門店經營利潤率都沒有任何樂觀的理由，清一色不佳。

茶百道上半年實現營收23.96億元，同比減少10.0%；淨利潤3.95億元，同比下降34%。

茶百道的財報透露出的不安也尤其明顯。截至今年6月末，公司在國內的門店總數為8385家，同比增長20.6%，淨增加1431家門店。但是，卻呈現了營收和淨利潤雙位數的下滑窘境。

**換句話説，茶百道的營收及淨利潤即便沒有像門店一樣增長20%多，也不應該反過來大幅下滑。那麼只能暫時給出的結論是，茶百道開的店越多，盈利能力並沒有同步提升，反而下滑不小。**在此現狀下，茶百道上半年經調整淨利潤率為16.5%，同比下滑了整整6個百分點，毛利率也由去年同期的35.1%下降3.4個百分點至31.7%。

奈雪的茶上市已經超過三年，茶百道則在今年4月23日才掛牌，也難怪外界評價其一上市交出來的首份財報就變臉下滑。

還有3家準備衝刺港股上市的滬上阿姨、蜜雪冰城、古茗招股書都全部失效。

假如奈雪的茶和茶百道很大程度代表了新式茶飲的整體表現的話，那麼其他同行的盈利能力是否也面臨着巨大下滑壓力？這恐怕會令投資者難以看好。

從茶飲到餐飲，今年都存在着不同於以往的巨大變化。

再比如全民皆知的海底撈，今年上半年實現營收214.91億元，同比增長13.79%；淨利潤為20.38億元，同比下跌了9.74%。

當然，海底撈相對不錯的是，翻枱率由去年同期的3.3次/天上漲至4.2次/天，但人均消費卻同比下降5.5元至97.4元。海底撈表示，主要是由於菜品消費結構調整以及優惠增加。

2020年-2023年，海底撈的人均消費水平依次是110.1元、104.7元、104.9元、99.1元，下降趨勢明顯。

國家統計局公佈數據顯示，2024年1月—6月，全國餐飲收入26243億元，增長7.9%；限額以上單位餐飲收入7192億元，增長5.6%。其中，6月份餐飲收入4609億元，增長5.4%；限額以上單位餐飲收入1286億元，增長4%。

不妨簡單對比下：

2023年1月-6月，全國餐飲收入24329億元，同比增長21.4%；限額以上單位餐飲收入6230億元，同比增長23.5%。

2023全年，全國餐飲收入52890億元，同比增長20.4%，其中限額以上單位餐飲收入13356億元，同比增長20.9%。12月份，全國餐飲收入5405億元，同比增長30.0%，其中限額以上單位餐飲收入1252億元，同比增長37.7%。

總體來看，消費的下降趨勢以及更注重性價比、極致性，在上半年的餐飲市場表現強烈，海底撈的菜品價位調整至少看起來還算不錯。未來，無論是價格，還是品質，恐怕都需要往“沒有最便宜，只有更便宜”的白熱化競爭格局中去比拼，去競技，去錘鍊，勝者為王。

而包括瑞幸、庫迪、蜜雪冰城們在十元以下的咖啡價格戰，都意味着當市場劇烈調整消費需求發生巨大變化時，變才能生，不變則亡，甚至變得晚都難以存活，或許用“今天之我打敗昨天之我”也成為必備技能。（港灣財經出品）