“下有韌性、上有彈性”，從中報看供應鏈龍頭建發股份的價值底色_風聞
尺度商业-1小时前
8月30日晚間，建發股份發佈了2024年上半年的財務報告，公司總資產達到9023.09億元，規模進一步擴張，實現營業收入3190.15億元，實現歸母淨利潤11.99億元，報告期內，公司的淨利潤保持了持續盈利的趨勢。
客觀而言，受到行業環境，以及大宗商品下行週期的影響，建發股份的經營業績短期出現波動，但詳細研究完財報後，發現其依然有不少可圈可點的地方，可以總結為苦練內功、蓄勢待發。
供應鏈業務和房地產業務是建發股份的兩大主業。供應鏈業務方面，2024年上半年，公司經營的多種大宗商品經營貨量實現增長，同比增長近9%，多個核心品類繼續保持行業領先地位，國際業務發展較快，實現“買全球、賣全球”的大格局。
房地產方面，在上半年行業百強房企累計銷售金額同比降幅達到41.4%的情況下，建發股份緊抓庫存去化，加快回籠資金，銷售額達742.68億元（全口徑），子公司建發房產行業排名提升至第7位，財務安全穩健。
拉長時間視角，建發股份自1998年上市以來，絕大多數年份的合併報表中的歸母淨利潤均實現了增長，利潤數額從數億增長至超百億；兩大主營業務，歷史上也從未出現過虧損；整體業績保持穩定，可以説，“下有韌性、上有彈性”。
首先，兩大主業雙輪驅動，均保持着行業的龍頭地位，成為長期發展的底層基本盤；
其次，建發股份具有以創新驅動發展的基因，這成為推動企業長期穩健發展的動力，使得企業形成強而有價值的品牌力；
最後，站在產業視角，建發股份所處的產業賽道未來有較廣闊的發展空間，可謂“長坡厚雪”，未來成長預期充足。
從主業到自身基因，再到所在產業賽道的發展趨勢，建發股份一步一腳印地前進，龍頭企業的韌性十足。
雙主業穩步前進，龍頭企業有韌性
建發股份是以供應鏈運營和房地產開發為雙主業的現代大型服務企業。供應鏈運營業務是建發股份的基本盤，是建發股份業績的重要支撐。
2024年上半年，建發股份供應鏈運營業務實現營業收入2635.69億元，實現歸母淨利潤14.21億元。
毋庸諱言，大宗商品的價格波動，對建發股份的供應鏈運營業務造成了影響。但是從建發股份供應鏈業務的市場地位和業務規模來看，其供應鏈運營業務依舊較為平穩，彰顯了龍頭企業的韌性。
作為國內較早對供應鏈業務進行轉型升級的企業，建發股份連續多年在大宗商品供應鏈運營行業佔據領先優勢。
《財富》“世界500強”的供應鏈企業排名數據顯示，在供應鏈行業內，建發股份的母公司建發集團位列全球第三，中國第一。
建發股份供應鏈運營業務經營規模保持行業前列，源於其供應鏈業務貫徹“專業化”與“國際化”兩大戰略，在保持國內市場領先情況下，積極佈局全球化資源採購和銷售網絡，構建了全球化的供應鏈服務體系。
國內方面，2024年上半年，建發股份在深耕華東、華南市場之下，積極開拓中西部區域，上半年對中西部客户銷售的簽約規模1000億元，同比增長9%。
國際市場，建發股份加快供應鏈業務海外佈局，從東南亞走向美洲、歐洲、非洲等遠洋市場。
上半年，建發股份進出口和國際業務額達到186.58億美元，佔供應鏈運營業務的比重約40%。
建發股份已在RCEP成員國、金磚國家及“一帶一路”沿線多個國家設立超50個海外公司和辦事處，與170多個國家和地區建立了業務關係。今年上半年，與亞太經合組織國家轉口銷售規模同比提升55%，與“一帶一路”沿線國家轉口銷售規模同比提升近43%，與 RCEP 成員國家轉口銷售規模同比提升超66%，與東南亞聯盟成員國家轉口銷售規模同比提升68%。
可以看出，建發股份的國際化業務佈局重點和方向，正是中國企業近年來出海的方向，可以説是陪伴中國企業出海。
有業內人士表示，隨着建發股份不斷深耕專業化經營戰略，完善全球化供應鏈服務體系並拓寬服務領域，公司有望繼續鞏固行業龍頭地位。
房地產開發業務作為建發股份另一主業亦保持穩健的態勢。
2024年上半年，房地產業務實現營業收入512.21億元，同比增長55.63%，實現歸母淨利潤1.55億元，地產業務分部合計實現銷售合同742.68億元（全口徑）。根據克而瑞數據，建發房地產全口徑銷售額位列全國第7位，較去年同期提升2名。
可以説，建發股份的房地產業務在行業深度調整期，依然保持了穩健，跑贏行業絕大多數。
更關鍵的是，建發房產聚焦高能級城市和優質地段，深度挖掘流動性好、價值突出的優質標的，有效增強土儲安全邊際，優化庫存結構。
截至2024年6月末，公司在一、二線城市的權益口徑土地儲備（未售口徑）貨值佔比76.85%，較上年末提高3.27個百分點。
業內人士表示，建發股份聚焦一二線高能級城市，在多個城市的市佔率位列TOP10，財務結構保持穩健，隨着後期銷售市場復甦，其更加具有發展主動性。
整體來看，建發股份的供應鏈運營業務夯實了“專業化”和“國際化”戰略，市場龍頭地位穩固；房地產業務在新週期下更加審慎，穩中有進。雙主業展現了強者恆強的特徵，建發股份龍頭企業韌性十足。
創新驅動發展，建發股份的內在基因
談到建發股份，市場不少投資者都表示這個企業有韌勁，上市26年來，公司總體保持穩健發展，業績在絕大多數年份中保持增長。從1998年至2023年，建發股份的營收年均保持27.85%增長速度，淨資產年均增速近30%，淨利潤年均增速近27.36%。
歸結來看一句話：建發股份發展“下有韌性，上有彈性”。
建發股份這種韌性從內部來看，源於兩大主業長期以來的穩步發展。而站在外部視角，則源於建發股份創新力這種內在基因。而以創新驅動發展也是建發股份長期堅守的戰略。
近年來，互聯網計算發展迅速，大數據、人工智能、物聯網在不斷向各個行業滲透。建發股份抓住技術發展機遇，積極探索互聯網、大數據、自動化、人工智能等科技技術，通過科技創新賦能供應鏈業務發展。
比如，建發股份加大科技創新投入，搭建“漿易通”、“紙源網”、“建發雲鋼”“農E點”等產業互聯網平台，為客户提供市場資訊、智慧物流、流程線上化、供應鏈管理系統等供應鏈一站式服務。
此外，公司運用數字化技術，創新型構建“供應鏈物流控制塔”，通過對物流需求的彙集、分析，對物流供應商資源的篩選、比較，實現需求和資源的高效匹配，提供最優物流解決方案。
通過科技創新賦能供應鏈業務，這有助於構建更加安全、韌性的供應鏈體系，助力製造業企業打通產業鏈條、提質增效，進而賦能整個實體經濟。
值得注意的是，除了供應鏈運營業務上，建發股份在消費品業務方面，也在逐步優化品類結構，不斷創新經營模式。
比如，在新能源汽車業務，建發股份創新經營模式拓展取得突破，建發汽車集團新獲小米汽車授權，建設並運營小米汽車福建省首家授權2S店（銷服一體店）。
創新一旦成為基因，便在企業的各個業務上生根發芽，對於建發股份來説，房地產業務也是如此。
建發房產的產品已經成為一二線城市商品住宅的標杆。一直以來，建發房產致力於成為“新中式生活匠造者”，將自己定位為“傳承者”，努力把“中國傳統的文化與精神”在所從事的領域進行傳承，並通過新材料、新技術、新工藝、新科技等手法，創新其表達，再現傳統中式建築之美，讓更多人過上更有品質的生活。
2024年上半年，建發股份創新開發的第四代“城市森林花園住宅”落地交付，實現“家家有庭院，層層帶坊巷”的户型格局，打造高質人居生活場景。上半年子公司建發房產總體客户滿意度達94.2分，位列賽惟庫內行業第一。
整體來看，建發股份通過科技創新、經營模式創新、產品服務創新，打造新質生產力，進而提升了企業競爭力和品牌力，奠定了長期穩健發展的底藴。
產業賽道空間大，蓄勢未來發展潛力
在經典的投資理論中，一個企業所處的賽道，是否是“長坡厚雪”，對於企業的成長性非常重要。
也就是説，一家企業的長期穩健發展，不僅取決於企業自身，更需要企業所處的行業賽道具備較大的發展空間。如果空間夠廣闊，大象也能起舞。
近年來，產業鏈供應鏈的安全與穩定日益被重視，供應鏈運營業務與實體經濟密不可分。
2024年7月，《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》指出，要健全提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平制度。抓緊打造自主可控的產業鏈供應鏈。
中國國際貿易促進委員會發布《2023全球供應鏈促進報告》指出，全球約2/3的貿易與供應鏈相關。
從市場規模來看，根據華創證券2023年發佈的相關研報，從營收口徑看，我國大宗供應鏈市場規模約40-50萬億體量，以建發股份為代表的頭部5強企業的市佔率從2016年的1.3%提升至2022年的4.9%。
而在發達國家，頭部5強企業的市佔率可到30%以上。比如日本，其本土企業海外擴張離不開五大綜合商社（三菱商事株式會社、伊藤忠商事株 式會社、三井物產株式會社、住友商事株式會社、日本丸紅株式會社）的同步全球拓展。
從這個角度看，無論是市場體量還是以日本商社為代表的市值空間，建發股份都有幾十倍甚至上百倍的可能性。
同時，以日本商社為參考，建發股份自身體量的壯大，也有助於服務的供應鏈上下游企業降本增效，進而服務實體經濟。
比如，建發股份聚焦產業服務，將期貨衍生品工具應用於黑色金屬、農林產品、能源化工、有色金屬等40多個品種的產業服務環節中，通過基差、點價業務為多行業客户提供靈活有效的價格風險管理，幫助客户平抑現貨商品價格週期波動，穩定主營業務收益。
可以説，在供應鏈運營賽道，上有政策扶持，下有巨大空間規模的情況下，建發股份作為龍頭，經營規模和市場佔有率將極具成長性。
而事實上，建發股份特別是子公司建發房產早就在行業中以高品質產品和高品質服務著稱，深耕一二線高能級城市。
加之，國企背景下，建發股份旗下房地產業務子公司嚴格控制債務結構風險、投資風險和資產流動性風險，在房地產企業競爭格局加速分化的背景下，在產品力、服務力、營運能力和融資能力方面具備優勢的房企將更具競爭力。
解碼建發股份的中報，可以得出結論，建發股份雙主業穩健，內在創新力基因不斷迸發發展動力，加之行業賽道空間廣闊，龍頭企業的優勢越發明顯，韌性和彈性十足的建發股份未來值得關注！