美國9月降息未必確定_風聞

8月23日，鮑威爾在一年一度的傑克遜霍爾“全球央行年會”大會中發表演講，稱：“政策調整的時機已經到來，但具體節奏仍需依據未來的數據相機抉擇”。鮑威爾發表講話之後，市場普遍認為美國9月降息已成定局，問題只在於降多少。據CME“美聯儲觀察”預測：美聯儲9月降息25個基點的概率為63%，降息50個基點的概率為37%。兩者合計已達100%。其他權威媒體也普遍認為9月降息概率在70%以上。

但是實則不然。如果仔細揣摸鮑威爾的講話，會發現他只是説“時機已經到來”，而並沒有明確會降息。媒體對此，主觀判斷成分較多。

從歷史上看，美國加息降息與否，主要取決於經濟和政治兩方面因素的綜合影響。就明面上而言，經濟因素當然是排在第一的，其中通脹率又最為重要。目前，美國內通脹仍高。據美國7月CPI數據，未季調CPI同比2.9%，離2%的美聯儲目標區間尚有較大差距。季調後CPI環比0.2%，預期0.2%，前值-0.1%。甚至有所上升。未季調核心CPI同比升3.2%，預期升3.2%，前值升3.3%；未明顯好轉。季調後核心CPI環比升0.2%，預期升0.2%，前值升0.1%。也是有所反彈。在這樣的數據面前，9月降息似乎並不容易。

當前美國經濟壓力較大，部分市場參與者急於降息。如美國白宮經濟顧問委員會前主席傑森·福爾曼就認為，“降到2.3%對美聯儲來説就已經足夠。”但是，目前的物價水平距離2.3%也還存在較大差距。事實上，早在2023年6月美國CPI就已經下降到3.0%的水平，歷經一年多之後，才首次降到2.9%，可見通脹下降之艱難。

同時我們也要看到，降息與否不僅是個經濟問題，更是一個政治問題。降息與否，及下降快慢、路徑選擇等等，受美國大選的影響很大。當前美國兩黨的經濟路線基本上已經比較清楚，共和黨特朗普團隊主要追求“弱美元”路線，希望美元走弱以平衡進出口。而民主黨哈里斯團隊則是增支政策，需要強美元鼓勵進口以降低成本。如果特朗普勝出，或者在選情方面具有明顯優勢，則美聯儲肯定會降息，或降息步伐加快。但是如果哈里斯勝出，則未必降息，或者大大放緩。而以目前的大選形勢來看，特朗普勝出的概率並不大。

從長遠來看，無論共和黨還是民主黨勝出，美國都已經走到了這樣一條道路上，就是需求長期大於供給，“生之者寡，而食之者眾。”近年來這方面愈演愈烈，製造業迴流並未明顯見效，同時又不願意跟中國開展正常的國際貿易，因此要壓下通脹率基本上是相當困難的事。進而言之，降息也越來越不容易。

另外，美國降息不僅是一個國內問題，同時也是一個國際問題。當前，美國不同政治派別一致認定中國是美國前所未有的最大對手，採取種措施阻礙中國的發展。如果美元降息，中國經濟形勢將會有較明顯改善。而這是美國所不願意看到的。

總結而言，個人認為美國9月降息的概率並不大，未必會超過30%，年內也未必超過50%。鮑威爾其實講得非常清楚：“具體節奏仍需依據未來的數據相機抉擇”。這樣的講話明顯是做好兩手準備的。因此，對美國的降息前景還應抱更加謹慎的態度。