伊利股份半年報：“調整快業績穩”凸顯龍頭優勢，“高分紅高股息”重視股東回報_風聞

投資界有句諺語“不要在冬天砍掉一棵樹，不然就會錯過春天的復甦。”

目前的伊利股份，或許就正處在這樣的時點。2024年中報顯示，上半年，面對複雜嚴峻的市場環境，公司主動調整，業績保持穩健。

短期來看，經過主動調整，下半年公司業績有望明顯改善。長期來看，公司成長優勢更為明顯，且公司仍在通過高分紅及回購註銷策略積極回饋股東。在這樣的背景下，公司長期投資價值已然凸顯。

**/ 01 /**上半年主動調整，下半年業績改善

作為乳業龍頭，上半年，伊利整體業績保持穩健，實現總營收599.15億，歸母淨利潤75.31億，營收淨利均穩居行業第一。具體來看三大業務：

液態奶方面，通過主動調整，全面挖掘消費潛力，上半年營收368.87億元，業務規模、市場份額持續穩居第一。根據尼爾森數據，上半年，伊利白奶業務市佔率有所提升。其中，金典的表現在行業內處於領先地位；臻濃同比增長36.5%；有機白奶業務增速也同樣優於行業。

據瞭解，進入7月以來，伊利液奶業務渠道體系穩中向好，終端市場環比明顯改善。在業績説明會上伊利還表示，上半年的調整，雖然從出貨端來看對於公司有一定的影響，但是從終端表現來看，公司的表現依然領先於行業。接下來，伊利將進一步加強渠道和終端庫存健康度維護，積極備戰雙節，把握四季度春節備貨的機會，推動業績改善。長期來看，乳製品的消費空間依然很大，隨着消費者購買力的恢復，以及伊利持續的創新儲備，預計中長期液奶業務仍會實現穩健的增長。

奶粉及奶製品方面，營收145.09億元，同比增長7.31%。從市場份額看，尼爾森與星圖第三方零研數據顯示，“伊利”品牌嬰幼兒奶粉零售額市場份額提升1.7個百分點，整體嬰幼兒奶粉零售額市場份額達16.9%，銷售額實現逆勢增長；成人奶粉零售額市場份額提升0.5個百分點，升至24.3%，繼續穩居市場第一。奶酪市場份額亦有所提升。這源於公司重點聚焦品類優化擴展、創新研發推進、品牌優勢打造、渠道數字化變革及會員服務升級，奶粉業務競爭優勢逐步顯現。

冷飲方面，營收73.22億元，份額繼續提升，業務規模、市佔份額連續29年穩居全國第一。面對二季度多雨天氣及去年業績高基數的影響，伊利通過快速推出高質價產品，加強冷櫃投放，以及協助經銷商消化庫存等主動調整，積極應對挑戰，冷飲業務市佔份額在上半年再度實現提升，業績規模及市佔份額更是連續29年穩居全國第一。

總體來説，經過上半年主動調整之後，公司渠道庫存逐漸優化，產品結構迭代升級，下半年業績有望明顯改善。

**/ 02 /**長期成長性優勢明顯，高度重視股東回報

從更長週期的視角來看，伊利的成長性優勢更為明顯。

一是行業長期需求仍然存在。2023年我國人均奶類消費量42.5公斤，僅為世界平均水平的三分之一、亞洲平均的二分之一。長期來看，無疑仍有巨大增長空間，未來保持跟GDP相當的增速表現問題不大。

二是伊利作為乳業龍頭具有明顯的競爭優勢。這在規模、品類拓展、渠道優化、創新研發、國際化拓展、數智化推進等多個方面均有明顯體現。

比如，在創新研發和品類拓展方面，上半年，伊利新品伊刻活泉零售額實現翻倍增長; 在國際化拓展方面，上半年，伊利海外業務收入同比增長4%。長期來看，伊利仍然能保持顯著優於行業的增長動能，繼續強化市佔率優勢。

在業務發展的同時，伊利也高度重視股東回報。

一是保持高頻次高比例分紅。在業績説明會上，公司承諾未來幾年分紅率將不低於70%，且分紅總額也將持續增長。自上市以來，公司已累計分紅24次，分紅總額超500億。以當前股價來看，公司股息率已超5%，具有明顯的估值性價比優勢。

二是通過回購註銷等方式積極提升股東回報。今年4月份，公司發佈公告，擬用10-20億回購股份，並將全部予以註銷減少公司註冊資本。

在這樣的背景下，伊利的長期投資價值也獲得了市場的廣泛認可。中銀證券研報指出，伊利重視股東回報，高分紅和回購彰顯了公司對未來發展的信心。中信建投證券研報也指出，伊利當前股息率優勢明顯，配置價值值得關注。