營收重回A股遊戲第一的世紀華通，需要一場價值重估_風聞

斑馬消費 任建新

《黑神話：悟空》的成功，會給中國遊戲行業帶來什麼？

它不僅讓行業看到了產品力的價值、遊戲消費力的崛起，更重要的是，讓遊戲的娛樂價值、文化價值、科技價值具象化，讓市場看到了產業政策的明確轉向信號。

實際上，在《黑神話：悟空》之前，遊戲行業的積極信號已經湧現。版號發放進入正常節奏，本土業務穩定、海外業務持續增長，影響遊戲業發展的產品週期、政策週期都已經開始反轉。

於是，超跌的遊戲板塊，正式進入反彈蓄力階段。其中，最典型的便是重返A股遊戲營收第一的——世紀華通。

海外方向，旗下點點互動的《Whiteout Survival》，登頂中國遊戲產品出海榜；本土市場，盛趣遊戲聚焦傳奇IP，上半年相關收入同比增長80%。

今年上半年，世紀華通營業收入92.76億元、扣非淨利潤11.52億元，增速均超50%；如保持這一增速，全年營收大概率突破200億元。

業績領跑

今年上半年，我國遊戲產業保持平穩增長。《2024 年 1-6 月中國遊戲產業報告》顯示，國內遊戲市場實際銷售收入1472.67 億元，同比增長 2.08%。

不過，行業內呈現出“擠壓式增長”與“結構性繁榮”的局面，無論是頭部玩家還是中尾部公司，分化都頗為明顯。

隨着8月31日A股上市公司半年業績全部出爐，中國主流遊戲公司“增長王”的桂冠，花落世紀華通（002602.SZ）。

上半年，公司營業收入92.76億元，同比增長53.33%，歸母淨利潤11.58億元，同比增長33.41%，扣非淨利潤同比增長56.33%至11.52億元，經營活動產生的現金流量淨額18.89億元，同比增長12.78%。

尤其是第二季度，公司單季營收破50億元大關，創歷史紀錄，業務勢能再上一個台階。

2024年1-6月，公司核心業務互聯網遊戲，實現營業收入85.12億元，同比增長72.92%。其中，本土業務穩步發展；海外業務成為主要增長引擎，收入50.19億元，同比增長115.28%。

具體到產品層面，旗下的點點互動、盛趣遊戲、天遊軟件等，都實現了多點開花。

由點點互動推出的明星產品《Whiteout Survival》，上線僅幾個月，便在2023年獲得了3.7億美元的收入；2024年以來，《Whiteout Survival》穩居中國手游出海收入榜榜首，併成功挺進全球手遊收入榜 TOP10，截至8月初，上線1年半累計收入超10億美元。

上半年，公司旗下傳奇相關的綜合收入同比增長約80%。其中，《熱血傳奇》系列端遊近兩個月的活躍用户激增82%，收入同比增長108%，主要得益於遊戲內新增的開放及創新模式。

新近推出的《龍之谷》懷舊服，玩家人數與口碑雙豐收，首周活躍人數同比增長82%，收入同比增長88%。

世紀華通旗下主攻垂直體育電競賽道的天遊軟件，運營的《街頭籃球》電競賽事也持續升温，報名和觀賽人數遠超同期水平，最高水平的中韓大師賽也將在年內迴歸。

在本土業務、出海業務兩手硬的背景下，世紀華通還探索了一條兩大市場融合發展的策略。

上半年，《輻射》系列手遊新增玩家同比增長48%，其中海外地區增長578%。《Whiteout Survival》在海外市場爆火後，點點互動在國內推出的小程序遊戲《無盡冬日》也大獲成功，長期在小程序遊戲排名第一，複製了其在國外的優秀戰績。

出海領先

國內遊戲市場進入平穩發展階段，但海外市場仍然是星辰大海。

2024年上半年，我國自主研發遊戲海外市場實銷收入85.54億美元，同比增長4.24%。於是，大量本土遊戲廠商立足中國市場開啓全球化征程，培育第二增長曲線。

經過十餘年的探索，中國遊戲出海在2018年前後進入爆發期。世紀華通旗下的點點互動，因出海而生，併成為中國遊戲出海的中流砥柱之一。

當時，通過《火槍紀元》《阿瓦隆之王》等產品，點點互動為上市公司創造了豐厚的收益。那時候，世紀華通就是除騰訊、網易外，為數不多海外收入達50億元的中國遊戲巨頭。

隨後，點點互動在海外市場進入穩定的常態化運營，先後推出《Family Farm Adventure》《Live Topia》《Frozen City》《Whiteout Survival》等作品。

其中，《Family Farm》自創IP系列作品，截至2023年底累計用户超1.5億，創下模擬經營手游出海的新紀錄。

2023年的《Whiteout Survival》，不僅率先搶佔冰雪末日生存賽道，成為全球SLG品類手遊暢銷榜冠軍，還從2023年12月開始，登頂中國手游出海收入榜。

在這個爆款產品的推動下，點點互動不僅穩居中國手遊發行商全球收入排行榜TOP5，還躋身全球TOP10，成為世紀華通海外業務飆升的主要原因。

近期推出的新作《Truck Star》，同樣表現不俗，在4個月的運營時間裏，全球雙端月流水已經達到千萬級別。

更重要的是，從《火槍紀元》《阿瓦隆之王》，再到《Whiteout Survival》和《Truck Star》，證明點點互動已經形成了較為完備的遊戲出海方法論，擁有持續推出爆款的能力。

畢竟，中國遊戲出海，已經度過了早期“Copy to Global”的草莽階段。海外市場，文化、習慣、遊戲產業的發展程度各不相同，甚至連支付方式都與國內遊戲市場大相徑庭。成功出海，需要的是立足於本土化的創新性複製。

而點點互動，匯聚了全球上千名遊戲人才，在休閒、角色扮演、策略三個大品類上都擁有頭部產品，用專業和成績證明了自己的“出海力”，為接下來的遊戲出海，奠定了深厚的產業基礎。

隨着中國遊戲出海即將進入穩定發展的黃金時期，世紀華通也將進入自己的大航海時代。

重估價值

在A股遊戲板塊，世紀華通是一位全能選手。

旗下的盛趣遊戲，主攻國內業務。今年年初老將彭程迴歸後，公司調整策略，將傳奇IP作為主攻方向。

2001年，盛趣遊戲前身盛大遊戲引進《傳奇》，一炮打響，成為中國網絡遊戲市場的奠基人之一。

如今，傳奇IP衍生的遊戲市場，規模仍然高達200億-300億元，甚至間接帶動了愷英網絡和中旭未來（貪玩遊戲）兩家上市公司的發展；整個傳奇IP，潛在經濟價值更是超千億。

隨着傳奇IP在中國大陸市場的“大一統”，盛趣遊戲推動傳奇系列IP授權、發行、研發三個環節的整合，打造為公司新的業績增長引擎，這一點，已經在今年上半年取得較大進展。

同時，作為老牌遊戲巨頭，盛趣遊戲旗下《熱血傳奇》《龍之谷》《冒險島》《最終幻想14》仍然在穩定地貢獻業績。

即將推出的《飢困荒野》，國服首測拿下TapTap平台9.0分高分，全平台遊戲預約量超千萬，爆款概率較高。

點點互動主攻海外業務，2023年上線的爆款產品《Whiteout Survival》，從2024年開始進入流水的高峯期，鎖定了海外業務的明確增長。

兩大業務板塊共同發力，世紀華通2024年Q2營業收入突破50億元，如保持目前增速，預計全年營業收入達到200億元將是大概率事件。

除了主營業務收入的強勢表現，世紀華通近年投資的中旭未來和第四範式先後上市，不僅與公司在遊戲和AI業務上形成協同，也可以通過價值兑現，直接助推上市公司業績。

遊戲市場轉暖，世紀華通率先實現業績大幅增長，預示着遊戲市場的產品週期，已經逐漸走出低谷。另一個利好是，遊戲行業的政策週期，也正在反轉。

版號發放節奏，一向被視為遊戲行業政策的指示燈。遊戲版號發放自2022年逐步恢復以來，進入常態且不斷提速。8月30日，117款國產網絡遊戲獲得版號；今年以來，8次審批共計850款國產網絡遊戲獲得版號。預計，今年全年版號發放將回歸到2021年之前的正常狀態。

實際上，遊戲，這個國際上公認的第七藝術，早已在中國市場，脱離單一的娛樂屬性，上升到文化屬性、科技屬性等層面。

《黑神話：悟空》的走紅和官方的支持，讓這些屬性具象化，並將這種認知從遊戲行業傳導至資本市場。

世紀華通公司層面，正積極運作，支撐市場的認知升級。今年1月，公司對外宣佈了一份回購計劃，擬在12個月內投入5000萬元-1億元；2月，公司董事長王佶、總裁謝斐等核心高管，計劃投入不低於2000萬元增持公司股票，目前已執行到位。

業務升級、政策支持，以及公司及管理層投注信心，共同指向只有一個，世紀華通處於週期疊加反轉的前夜。

2020年，遊戲大年，世紀華通的業務亦處於巔峯狀態，騰訊增持成為二股東、並將公司作為在A股遊戲板塊最重要的佈局，推動世紀華通市值衝過千億大關。

如今，遊戲市場的陰雲逐漸散去，精品化、全球化以及AI的加持，讓世紀華通展現出全新的面貌。2024年的光，照在了2020年的刻度上。此時此刻，恰如彼時彼刻。