漲幅超過了90%，心動網絡股價成V字後，TapTap找到流量源了嗎？_風聞

心動公司發佈了截至2024年6月30日止六個月的中期業績。

在2024年上半年（24H1），公司實現總營收22.21億元，較去年同期增長了26.7%。歸屬於母公司的淨利潤達到2.05億元，同比激增127.4%。經調整後，歸屬於母公司的淨利潤更是攀升至2.37億元，同比增長率高達110.0%。

與業績對應的是股價變化。

自2024年初以來，在港股市場近30只遊戲軟件相關股票中，僅有7只實現上漲。其中，心動公司的漲幅超過90%，成為整個AH股市場中表現最優異的遊戲股之一。與去年股價走勢結合，心動網絡剛好寫成了一個“V”字。

當然，讓人擔憂的情況也不是沒有。

2024年上半年，心動公司網絡遊戲業務的平均月活躍用户（MAU）為953.4萬人，較去年同期下滑28.1%。平均月付費用户（MPU）也下降至109.2萬人，同比減少21.4%。同時，TapTap國際版APP的MAU也下降了29%，降至506.6萬人。

財報指出，這些下滑趨勢主要受到旗下熱門遊戲《香腸派對》用户數減少的影響。

去年，眸娛君在分析心動網絡旗下游戲《鈴蘭之劍》時，就曾指出，心動公司內部多款產品未達到預期成績，自研遊戲正處於青黃不接的階段。這也影響了TapTap社區的發展，其作為公司的核心競爭力，因自研內容不足而面臨MAU的嚴重下滑。

儘管上半年TapTap中國版App的MAU實現了27.3%的同比增長，達到4320萬人，但這主要得益於上半年遊戲市場的繁榮以及多家遊戲公司與TapTap建立的獨家或深度合作。

在關鍵問題仍然懸而未決的情況下，心動公司能否在未來繼續保持這一增長勢頭？

我們先來説心動網絡上半年的一個意外。

5月15日，繼《鈴蘭之劍》後，心動網絡旗下新手遊《出發吧麥芬》國服版正式上線，僅隔一天便成功躋身暢銷榜前10，並持續穩居該榜單至今，近期更是頻繁在TOP5中佔據一席之地。

儘管《出發吧麥芬》在今年1月中國港澳台市場首發時已經取得了顯著成績——上線首月收入便突破億元大關，並穩定位列三地市場iOS暢銷榜前五，但其在內地市場的優異表現仍然出乎市場預料。

原因在於，該遊戲在港澳台市場被部分玩家評價為“過於氪金”，而當時內地遊戲行業正倡導“減少肝度與氪金”的理念。

加之，心動網絡之前寄予厚望的《鈴蘭之劍》市場表現不佳，其最高排名僅在暢銷榜第12位，之後排名便持續下滑，目前已跌出前150名。因此，市場對《出發吧麥芬》這款相對簡單的遊戲並未抱有過高期望。

但令人意想不到的是，《出發吧麥芬》竟成為心動網絡當前的利潤明星。這一成績與去年8月31日心動CEO黃一孟在半年報後提出的反思不謀而合。黃一孟曾指出，公司之前的研發策略過於冒進，未來需調整模式。如今看來，《出發吧麥芬》的成功正是研發策略調整後的結果。

《出發吧麥芬》的成功不僅為心動網絡帶來了可觀的收益，也成為了公司業務轉型的有力證明。

此前，**市場對心動公司的關注點主要集中在其自研遊戲如何與TAPTAP平台實現自研與發行的協同效應。**而《出發吧麥芬》的成功上市，向市場印證了心動公司有能力將遊戲的優異數據表現轉化為公司實打實的業績，這種確定性極大地提升了市場對公司的信心，促使投資者重新評估心動的長期投資價值。

在這裏，心動網絡向市場展現了一個價值——作為遊戲開發公司的自研能力。

但同時，心動也沒有忽視其一貫堅持的“平台與遊戲”戰略，即通過優質遊戲吸引用户，進而引導用户關注並使用TAPTAP平台，而平台則持續為用户展示新的遊戲內容。

這是心動網絡在遊戲產業最被看重的價值點。

在這一戰略中，“遊戲吸引用户”是關鍵的起點。過去，《香腸派對》曾承擔這一重任，成為了一款擁有大量日活躍用户（DAU）的產品，其在TAPTAP平台上的下載量高達2.4億次。在《香腸派對》近四年的運營過程中，TAPTAP作為其主要的宣傳、運營和與玩家互動的平台，通過引流和社區運營，共同打造了一個用户與遊戲、平台之間的緊密生態閉環。

得益於這種生態模式，TAPTAP在短短五年內從一個小眾產品迅速成長為月活躍用户（MAU）超過2500萬的頂級玩家社區。然而，隨着《香腸派對》逐漸失去其吸引力，TAPTAP的用户增長面臨挑戰。

中期財報中提及的新遊戲《鈴蘭之劍》和《出發吧麥芬》，雖然在營收上有所貢獻，但在用户規模上尚未達到大DAU產品的水平。這兩款遊戲在TAPTAP上的下載量分別為209萬和213萬次，遠低於《香腸派對》的水平。

對於心動網絡而言，其股價和商業前景高度依賴於TAPTAP平台的增長，而TAPTAP的增長又需要大DAU產品的支持。因此，如果缺乏能夠推動TAPTAP持續增長的大DAU產品，心動網絡的商業估值可能會受到顯著影響。

但是，在未納入中期財報範疇的7月，心動網絡推出的自研遊戲《心動小鎮》，很有可能將填補這一空缺。

據第三方數據顯示，《心動小鎮》自上線以來，在iOS總榜上持續位列前五，同時在抖音、小紅書和快手等社交平台上掀起了話題熱潮。遊戲相關視頻在抖音上的播放量已接近70億次，其官方抖音遊戲直播間也穩定維持在前五名。

《心動小鎮》的意外走紅，為TapTap平台帶來了大量新用户，推動公司月活躍用户數持續增長。目前，該遊戲在TapTap上的下載量已達2859萬次，比《蛋仔派對》的2449萬次下載量，高出一個《鈴蘭之劍》和《出發吧麥芬》下載量的總和。

《心動小鎮》的製作人許慕典曾明確表示，這款遊戲的主要目標並非追求收入，而是為TapTap吸引用户，並促進用户間的社交互動。

然而，這一亮眼表現尚未在最新財報中得到體現。

**同樣未被財報捕捉到的還有手機應用市場對“安卓税”和“蘋果税”的集體抵制現象。**在當前降本增效的行業趨勢下，手機廠商的高分成比例與遊戲公司的利益產生了嚴重衝突，“不上渠道”已成為包括頭部遊戲廠商在內的可行選項之一。這也為像TapTap這樣的頭部第三方渠道提供了展示全網分發能力的時代機遇。

在中期報告中，心動網絡提及了對TapTap廣告加載率的限制措施，旨在簡化集團的廣告系統並提高透明度。儘管這可能對短期廣告收入產生一定影響，但有助於提升用户體驗並確保集團的長期發展。

由此可見，心動網絡對TapTap平台的建設有着清晰且長遠的發展規劃。隨着TapTap生態的不斷完善和遊戲廠商合作的深入推進，未來該平台有望帶來更多變數和驚喜。

當然，目前TapTap的商業模式仍存在一定問題。例如，儘管TapTap不收取渠道費，但仍會收取廣告費。在遊戲收入較高的時期，如今年有《出發吧麥芬》的支撐，TapTap的廣告業務可以保持相對剋制；然而，在遊戲收入不佳的情況下，平台可能面臨既要為新遊戲引流又要依賴廣告收入的雙重壓力，這可能導致平台變形風險。

這也是心動網絡需要持續關注和思考的問題。