頻陷基酒產能質疑，偏安一隅的今世緣還能走多遠？_風聞

編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網「於見專欄」

作為蘇酒老二，今世緣也不甘心偏安一隅，所以一直試圖進行全國化。不過近年以來，其省外營收佔比一直停留在個位數，因此其全國化也難言成功。

對比之下，同為蘇酒品牌、位居行業Top3的洋河股份，2023年的省外營收就已超越省內市場，佔比高達55.70%。因此，今世緣也將其發展壯大的希望，寄託在了全國市場。

只是，這兩年今世緣的合同負債大幅減少，經銷商打款積極性大不如前，加上此前今世緣還頻繁陷入基酒外購的質疑。在如今千帆競發的白酒市場，今世緣還能在頭部陣營找到自己的位置嗎？

業績高速增長之下，今世緣隱憂尚存

據8月中旬，今世緣披露2024年半年度業績報告顯示，報告期內，今世緣實現營業收入約73.04億元，同比增長22.36%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約24.61億元，同比增長20.08%；經營活動產生的現金流量淨額約12.47億元，同比增長56.09%。

雖然上半年其營收、淨利潤都實現了雙雙增長，甚至延續了2023年以來的高增長態勢。但是亮眼的財報下，也暗藏諸多隱憂。例如，從收入結構來看，今世緣上半年可謂喜憂參半。

數據顯示，上半年今世緣特A+類、特A類以及A類產品分別實現營業收入46.54億元、22.16億元以及2.58億元，同比提升21.91%、26.05%、14.32%。相比之下，B類，C類、D類以及其他產品的營收均出現下降。

值得注意的是，B類及以下產品為今世緣的低端產品線，這也意味着，今世緣高端產品與低端產品在銷量方面正在此消彼長。

這對於不斷衝擊高端市場的今世緣而言，無疑是非常積極的信號。不過，分銷售市場來看，今世緣“困於”江蘇的問題，依然客觀存在。

雖然從營收規模增長來看，上半年今世緣江蘇省內、省外的營收同比雙雙增長21.1%、36.39%。但是從佔比來看，依然僅為8.3%。省外營收個位數的佔比，也與其經銷商的分佈形成鮮明的對比。

財報數據顯示，截至2024年6月30日，今世緣在江蘇省內、省外經銷商總數基本相同，分別為534個、516個。由此可見，今世緣有意做大省外市場，但是實際卻有些力不從心。

而從歷史數據來看，今世緣已經常年受到這種營收結構的影響。據今世緣近三年財報數據，2021年-2023年期間，其省外營收佔比僅為為7.01%、6.6%、7.2%。

因此，對比洋河股份超300億元的營收規模，今世緣難以走出江蘇，或已成為其業績增長最大的掣肘。而同為蘇酒，其與洋河股份年營收差距超過200億元的癥結，或許也正在於此。

除此以外，白酒行業一項非常重要的業績指標是合同負債。據瞭解，該指標是指客户在未收到貨之前先付出的錢。據今世緣上半年財報顯示，截至6月底，今世緣的合同負債為6.27億元，較去年末大幅減少73.86%。

雖然今世緣解釋稱，這是因為第二季度白酒淡季帶來的季節性因素影響，言外之意具有一定的偶然性。但是對比其歷史數據，該業績指標也創下了自2021年來的中報新低。由此可見，今世緣這樣的解釋，或許並無足夠的説服力。

據瞭解，業內的共識是，白酒企業的合同負債直接能夠反映經銷商的打款意願，當合同負債大幅減少，足以説明經銷商對其未來的產品銷售預期十分悲觀。業內人士表示，這也是經銷商擔心白酒產品銷售不出去、出現存貨的直接表現。

頻陷產能質疑，被指基酒外購卻閃爍其辭

通過今世緣的品牌宣傳可以瞭解到，該企業以高端白酒品牌為定位，擁有“國緣”“今世緣”“高溝”三大品牌。在市場表現上，尤以“國緣”系列更有影響力。

不過，對於今世緣高端白酒品牌的成色，外界卻又頗多質疑。例如，2024年中，今世緣發佈2023年財報時，雖然其全年營收首破百億，但是股價卻來回震盪，凸顯投資者的複雜情緒。

究其原因，其財報數據中，存在一些疑點。據其歷年財報數據顯示，今世緣2021-2023年，設計產能分別為3萬噸、3.6萬噸、4萬噸。而對應年份的實際產能則分別為2.7萬噸、3.5萬噸、4萬噸。

市場質疑的焦點在於，2014年今世緣的基酒產能才1.5萬噸。而且2014-2021年期間，其並未披露任何擴產行動。但是到了2021年，其設計產能直接翻倍，實際產能也達到了設計產能的90%。

而且，從2021年到2023年，僅僅兩年間，其設計產能就提高了1.3萬噸，甚至比此前7年時間產能增長的1.2萬噸還要多。

值得注意的是，今世緣近年確實有擴產計劃，但是據記者電話求證，該生產基地按照規劃將在2024-2026年陸續投產，2023年還尚未投產。

因此，有業內人士懷疑，今世緣的產能一路狂飆，可能原因只有兩個，一個是基酒外購。另一個就是加班加點，讓數量非常有限的窖池“超負荷”運轉。

面對外界的質疑，今世緣卻僅僅用一句“通過技術改進每年產量得到大幅度提升”，一筆帶過。由此也不得不令人質疑，今世緣外購基酒的可能性更大。

實際上，早在上市之前，今世緣在招股書中披露，在2011和2012年都有過外購基酒和酒精，不過今世緣在2013年卻未外購基酒，當年年末剩餘888.36噸。

只是，此後今世緣上市，也未再披露是否外購，而對於投資者的詢問，今世緣酒業也有一些閃爍其辭、不置可否。

很顯然，今世緣對是否外購基酒態度不明確，也是為了維護其高端品牌形象，一旦今世緣承認其外購基酒行為的存在，那麼意味着，其基酒的成本就大打折扣，對其塑造高端白酒品牌形象而言，也十分不利。

因為在消費者的認知裏，採購的基酒不能保證品質，而且還會想當然地認為外購的基酒有可能是酒精，這也是消費者在心理上最為忌諱的。

營銷頻繁“炒”概念，難靠“文字遊戲”逆襲

因為偏安一隅，今世緣在江蘇省以外的市場並無太多存在感。所以，為了從眾多品牌中脱穎而出，今世緣也不得不給自己塑造，一個獨一無二的品牌標籤。

據媒體報道，國緣作為公司三大品牌之一的高端品牌，創立於2004年8月，以延伸補充今世緣品牌產品線，搶佔江蘇省內高端市場份額為目標。在今世緣的這種定位下，國緣品牌在今世緣業績大盤中的貢獻，也越來越舉足輕重。

2010年-2017年，伴隨企業發展，國緣品牌銷售規模持續增長，佔公司整體營收的比例也逐年提高，逐漸成長為公司龍頭第一品牌，貢獻了公司60%以上的營收。

不過，前不久這個品牌的一則“銷量第一”的廣告，卻讓業界對其再度充滿了質疑。

彼時，網傳的一份來自“連網”的“市場地位確認證書”顯示，今世緣國緣四開產品在中國中度高端白酒500元價格帶單品銷量第一。

對此，很多白酒行業的專業人士，紛紛發表了自己的不同觀點。

彙總下來，市場的質疑主要集中在三方面。其一是證書數據源提及的500元價格帶，價格範圍到底是多少不明不白，而且以國緣四開京東直營店不足500元的零售價，與高端並不能完全劃等號。

業內人士認為，這個價格與茅台、五糧液等高端白酒產品動輒千元相比，頂多算是次高端。

其二是今世緣將40-50度這個酒精度視為中度酒，也缺少依據。

因為無論是按照消費者的認知，還是參考行業標準，這個酒精度範圍的白酒只能算低度酒。

例如，據白酒相關國標資料顯示，我國白酒產品的國家標準是，在45-56度之間為高度酒，而在32-44度為低度酒。而對照該標準，主打42度的國緣四開產品，其實屬於低度酒的範疇。

這也意味着，今世緣所謂的中度酒、以及500元價格帶的白酒屬於高端酒，都是今世緣為了讓其品牌更具差異化特點，而人為定義的，市場未必會買賬。

而對標其他品牌的產品，剛好符合這個價格帶以及度數的白酒產品，更是為數不多，因此也給今世緣留下了，作此類市場宣傳的空間。

因此，有白酒專業人士直言不諱地表示，這種營銷説辭，無異於是今世緣在一個十分狹窄的賽道，自封了一個第一，而這個賽道，幾乎沒有其他玩家，只有今世緣自己。也就是説，這只是今世緣出於市場營銷需要，而玩的一種“文字遊戲”。

結語

作為定位高端的白酒品牌之一，今世緣顯然不甘於平凡。但是，迫於競爭壓力，今世緣也不得不另闢蹊徑，給自己找一條差異化發展的路徑。

因此，早年今世緣就打出了“中度白酒”的旗號，不斷進行市場宣傳。無奈的是，多年過去，今世緣依然困於江蘇，沒有走向全國。

而在眼下經銷商打款並不積極、其基酒產能與營銷頻遭質疑之時，今世緣就能夠通過這種差異化策略，為其白酒產品打開銷路嗎？

值得慶幸的是，目前今世緣已經闖入了百億營收俱樂部，還有追趕頭部品牌的可能。

但是不容忽視的是，在其全國化進度緩慢之時，今世緣想要百尺竿頭、更進一步，也並非易事。期待這個百億品牌，能夠奮起直追，後來至上，真正成為一個白酒實力品牌。