築牢防線：私募股權基金風險控制要點_風聞

過去一年時間，我們看到了太多外資財團、家族辦公室、企業投資部等來華設立辦公室。如PIF、阿布扎比、KKR、合眾……

根據德勤最新研究報告，截至2023年底，香港約有2703家單一家族辦公室。其中資產管理規模在1億美元以上的單一家辦達885家，資產管理規模在5000萬美元至1億美元的單一家辦為682家。同時，來自私募排排網的數據顯示，截至3月20日，處於備案存續中的外商獨資私募一共有209家，其中私募股權、創業投資基金管理人佔大頭，一共有151家，佔到外資私募總量的72.25%；備案存續中的外資私募證券投資基金管理人一共有34家，佔比為16.27%；另外還有24家其他私募投資基金管理人，佔比為11.48%。

種種數據都在表明，外資機構看重中國未來市場發展前景，紛紛下場進行押注。

而就在前幾日，又一家外資機構來華設立辦公室了。

這次是馬來西亞雪蘭莪州皇室信託Navichain Amanah Trustee（下文簡稱NAT）。根據資料，NAT是一家成立於馬來西亞的伊斯蘭皇室信託公司，公司的主席是雪蘭莪州皇室長公主Y.A.M Tengku Putri Datin Paduka Hajjah Arafiah。受託管理和運作皇室資產，目前已經在馬來西亞發佈了多個信託計劃，資產管理規模超30億馬來西亞令吉（約45億人民幣）。

這是繼去年中東王室密集在中國設點後，又一東南亞地區的皇室選擇押寶中國，Navichain在中國的佈局不僅展示了全球投資視野和戰略眼光，也反映了中馬兩國在經濟和投資領域的深入合作。

自中馬建交後的半個世紀光陰裏，得益雙方關係的越發穩定，無數企業從中成長，更多元的投資領域不斷被開拓，雙方歷經了投資角色、投資領域等的轉變，但共贏始終是兩國合作的不變底色。

來自馬來西亞皇室的財團

今年6月是中馬建立外交關係50週年之際，應馬來西亞總理拿督斯里安瓦爾·易卜拉欣的邀請，中華人民共和國國務院總理李強對馬來西亞進行正式訪問，雙方就深化提升全面戰略伙伴關係、推動共建中馬命運共同體及共同關心的國際地區問題深入交換意見，達成廣泛共識，並就共同推動數字經濟、綠色發展、人工智能、能源的發展簽署了若干協議。

以此為背景，兩個月之後，NAT在今年8月成立了一支規模為5億馬來西亞令吉（約7.5億人民幣）的“中國新型科技產業信託基金”，專項用於投資中國的新型科技產業，目前資金已經募集到位，基金投資的方式為股權投資，投資方向為新能源、生物科技、數字科技等，投資範圍為中國境內的高新科技企業。而根據相關媒體透露，已有兩家中國科技企業與Navichan進行深入洽談，預計將在今年10月完成投資。

其實自去年以來，NAT的管理團隊就曾頻繁到中國大陸與中國香港進行考察，最終將首個海外家族辦公室落地中國，並在香港、深圳、汕頭設立辦公室。

根據汕頭髮布，在這支基金落地前期，汕頭當地就與馬來西亞展開了一系列合作，簽約34個項目總金額超70億元。汕頭“兩大特色產業”紡織服裝、玩具與馬來西亞的貿易合作項目中，澄海玩具協會與馬來西亞ADA化妝品國際有限公司、9號倉庫電子商務有限公司達成戰略合作簽約。雙方將以此簽約為契機，共策共謀發展，繼續推動玩具創意產業的創新、商貿服務和品牌塑造，帶動汕頭市澄海區與馬來西亞方面實現更多優質資源大對接、發展大聯動、成果大分享。

NAT大中華區合夥人陳禹澄對此次與汕頭的合作表示，“這次合作非常巧合，因為我們皇室信託資產管理者大多是華人。汕頭市政府在這個過程中所表現出來的專業態度以及高效的服務素質，都讓我們感覺非常温暖，讓我們感覺落户汕頭是個非常正確的決定。”

此外，在有關方面的推動下，Navichain積極在中國大陸進行拓展，目前已完成了與深圳福田區、汕頭華僑經濟文化試驗區的合作協議簽署，確定了以FDI的形式進入中國，再以股權投資的方式實現資產保值增值，目前，以全外資構成的中國公司正在註冊當中。

中馬投資的雙向奔赴

一直以來，投資都是中馬關係裏重要的組成部分。

最初，中國作為資本輸入國，單方面接受着來自馬來西亞投資者的投資，而後，中國經濟飛速發展，大量的中國資本開始不斷流入馬來西亞。在互利互惠的基礎上，資金雙向流動推動着中馬雙方經貿關係向好發展。

根據《中國東盟商界》雜誌的報道，馬來西亞在華投資始於1984年，華商成為了馬來西亞資本投資中國的先驅和開拓者，帶動了馬來西亞資本流入中國。到了20世紀90年代，馬政府不再限制華人訪華，還制定了相關的政策鼓勵本國企業到中國投資，為華商投資中國牽線搭橋，政治層面的支持讓中國吸收馬來西亞投資迎來利好，吸收馬資金額不斷增加，到了1996年，馬來西亞對華投資額達到4.6億美元，是最初的807倍。

而在中國實施改革開放後，馬來西亞工商界更是掀起投資中國的熱潮，馬商投資地點遍佈中國南北，投資領域日益廣闊，涉及製造業、加工業、能源業、通訊業、房地產、娛樂業、百貨業、服務業和金融業等領域。

根據融中財經查找到的資料，在2008年時，掌握250億美元規模的馬來西亞國庫控股國民投資有限公司開始評估中國基礎設施建設、環境保護、金融及醫療保健領域的投資情況，並在北京開設了其於馬來西亞以外的第一個辦事處。

據悉，國庫控股是馬來西亞主權財富基金，由總理馬哈蒂爾於1993年創立，是馬來西亞政府持有和管理政府商業資產併為其實施戰略投資的一家機構，擁有分佈於5個國家的50餘家公司的股權。在來北京設立辦事處之前的2005年，國庫控股以7000萬美元的價格認購中國百盛商業5465萬股新股，取得9.9%股權。這也是其首次涉足中國市場。隨後在2008年3月，國庫控股以9700萬美元的溢價脱售百盛零售集團1.9%股權，在這場投資中收穫頗豐。

而往近了看，前不久中金公司與馬來西亞投資發展局在馬來西亞首都吉隆坡簽署戰略合作協議，旨在吸引中馬企業在兩國重點戰略規劃的高附加值行業進行雙向投資，並共同探索相關領域的合作機遇。

與此同時，在馬來西亞頻繁投資中國地區後，中國投資者也開始走出國門，前往馬來西亞進行投資活動。2003年，中國對馬來西亞直接投資流量額突破了1億美元，其後投資額便不斷增長，加之國際產能合作和中國“一帶一路”倡議的推進，中國已連續多年成為馬來西亞主要投資來源國之一。

2019年時，中國知名風險投資公司戈壁資本宣佈與馬來西亞主權財富基金MAVCAP和當地綜合性企業集團Sunway Group合作推出1000萬美元的馬來西亞早期基金SuperSeed Fund II。新基金將專注於人工智能、大數據、雲計算、電商、金融科技和物聯網等領域。

據悉，該基金規模1000萬美元，將專注種子輪到 Pre-A 輪的投資。據瞭解，通過這支微型基金，戈壁創投將加深在人工智能、大數據、雲服務、電子商務、金融科技、物聯網、平台、循環經濟以及 TaqwaTech（指針對伊斯蘭教族羣所提供的定製化產品及服務）等領域的佈局。

中資企業也在馬來西亞各個領域投資興業，帶動了馬來西亞基礎設施建設快速升級。例如2017年，被譽為中國汽車狂人李書福的吉利控股集團購入馬拉西亞寶騰汽車49.9%的股份，負責寶騰的全面經營管理，向寶騰輸出產品、技術、人才管理，寶騰汽車得以實現營收翻三倍並扭虧為盈。此外，馬來西亞現今仍有強勁的基礎設施投資需求，中國資本的進入還可以填補國內基礎設施建設資金的不足。

總而言之，在長達半個多世紀的建交中，中馬兩國既是投資者又都是受益者，二者雙向奔赴共同謀求更高層次的發展。

東南亞資本趕赴中國

過去很長一段時間，外資頻繁入華的新聞如星星般閃爍不停。但在大多數人的印象裏，這類新聞的主角多是中東財團。鮮有像馬來西亞等東南亞地區主權財富基金的入華消息。

但其實東南亞資本是香港外來資本中歷史最悠久的投資資本之一。第二次世界大戰以後，東南亞各國政局不穩，大量資金流入香港，其中80%是華人資本，並與本地華人資本融為一體，成為香港經濟發展的不可忽視的力量。

而説起東南亞資本，大多數人第一個想到的或許是新加坡。

來自新加坡的主權財富基金淡馬錫已經入華投資近20年，是中國市場最大的機構投資者之一。

在2004年初進入中國時投資銀行，到2010年投資中國的互聯網與新經濟，再到最近幾年投資中國新能源、生命科學等硬科技領域，貫穿了20年來中國市場的每一個風口產業。

根據資料，在2020年時，淡馬錫在中國的投資組合佔比一度高達29%，這也是首次中國市場的資產配置超越新加坡本土，成為其第一大重倉市場。像阿里巴巴、騰訊、美團、京東物流、菜鳥網絡、快手科技、小米等讓人耳熟能詳的中國企業背後都有淡馬錫的身影存在。

2023年底時，淡馬錫旗下的獨立全資子公司淡明資本宣佈第一支基金True Light Fund I已經完成募集工作，基金規模33億美元（約合240億元人民幣），該基金將投資於大中華區高質量投資機會。在此前，淡明資本在全球範圍內只設立了兩個辦公室，一個是總部新加坡，另一個就是中國上海，也由此可見起對中國市場的看重。

最近一陣子，先是馬來西亞皇室信託基金NAT入華，在香港、深圳、汕頭設立辦公室。而在它不久之後，泰國也來了。

9月2日，中基協最新公佈的備案信息顯示，開泰銀行旗下的開泰遠景私募基金管理有限公司近日順利完成備案。

該機構是一傢俬募股權、創業投資基金管理人，註冊地址和辦公地址都在上海市浦東新區，而實控人是泰國四大商業銀行之一開泰銀行旗下的KASIKORN VISION COMPANY LIMITED。

公開資料顯示，開泰銀行成立於1945年6月8日，總部設在泰國曼谷，於1976年在泰國證券交易所掛牌上市。開泰銀行（中國）有限公司於2017年11月6日正式對外營業，是目前唯一一家以深圳為總部的東盟投資的銀行，2023年年報顯示其總資產為243.53億元，當年營收3.48億元、淨利潤1112萬元。

值得一提的是，開泰銀行在很早之前就通過旗下公司在中國展開了股權投資。2020年8月，SaaS驅動的人力服務產業互聯網平台薪太軟正式宣佈獲得A+輪戰略投資，由開泰銀行旗下開泰遠景投資。此次開泰遠景私募正式完成備案，也預示着該機構將以基金管理人的名義在國內繼續展開私募股權投資。

中國擁有龐大的市場和消費者羣體，可以為外資機構提供了巨大的增長潛力和投資機會，同時中國經濟的持續增長和穩定發展對外資機構來説也是非常大的吸引力。馬來西亞和泰國兩起事件是最近發生的兩起東南亞地區投資機構入華的消息，或許在不久的將來，會有更多的東南亞財團前往中國。