抓準核心點，我大A，當然還有救丨正經深度_風聞

文丨曹甲清（資深評論員、正經社首席研究員）

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

（本文約為3000字）

我大A，打了17年多的3000點保衞戰之後，在今年2月初最低觸及2635.09之後，如今再次跌破了2800點關口。儘管我們認為，這早已是妥妥的底部區域，但從8月以來量能再一次持續萎縮來看，大盤並沒有真正企穩，還存在繼續下探的可能。

近一年多以來，監管層面已對各類規則進行了大量修訂，大資金也早已下場護盤，但在底部貓了多年的大盤仍然不見起色。於是，研判經濟走勢和各個具體標的之外，坊間追問最多的問題，仍然是：我大A，還有救嗎？

作為在資本市場摸爬滾打多年的投資者和觀察者，正叔斗膽堅持認為：

這是個形式複雜，但實質非常簡單的問題。

首先，中華民族是世界上最聰明又最勤奮的民族之一，按照現代文明進程，只要繼續改革開放，只要不閉關鎖國，不發生大的失誤、動盪或意外，沒有理由不能建設出一個更加文明理性、結實強勁、不斷前行、惠及全民的國家。

這是大A宏觀上最為堅實的基本面。

**其次，大A轟轟烈烈走到今天，自身病根其實就一個，生態有問題，是融資市，不是投資市。**大量公司上市的目的，並不是為了做優做強，只是為了圈錢套現，早已背離了市場設立的初衷。

二級市場，也一定程度演變成了資本嗜血者的樂園，價值投資者的深淵。暴漲暴跌，牛短熊長，循環往復，一茬再等一茬地割韭菜，也就成了常態。

當然，這些年來，這個生態確實進化不少，但還很不夠。

**這個生態病症的核心，不在IPO，而在圈錢和操縱（破壞甚至玩弄了信用）。**治癒的方子，看上去很沉重，操作時恰中肯綮的話，卻完全可以舉重若輕。

接下來，我就繼續拋磚引玉，繼續大着膽子捋一捋，以探討切實有效的長期性規則，但畢竟只是個人淺見，淺陋之處在所難免，敬請方家指教。（**需要説明的是，**這篇小文梳理了2023年8月前後發表過的觀點，為了避免不必要的麻煩，仍然不類比各類海外資本市場）。

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30多年乃至其他資本市場更為長遠的時間以來，無數的案例説明，只有嚴刑峻法，罰它個底兒朝天，乃至把牢底坐穿，才不至於讓規則反而淪為鼓勵與縱容各類違法違規。

**在監控方面，**對準確而專業的媒體報道或解讀，以及各類舉報（包括污點證人的舉報），不僅要寬容，而且要適當鼓勵乃至重獎，將之作為官方監控的重要線索來源。

**在資產供給端，**對欺詐發行、財務造假等各類造假行為，處罰的金額，定在造假金額加上投資者損失之和的一倍乃至數倍以上。

處罰的對象，應該是主導與合謀參與的相關責任人，而不是上市公司，因為，冤有頭債有主，造假的是人，並非公司。

因為，罰公司，就等於罰所有持有該公司股票的投資者，而他們，絕大多數都是無辜的，根本不應該代人受過。

**在市場交易端，**對內幕交易、操縱市場等違法違規行為，處罰的金額，定在其投入本金和不當得利再加上投資者損失之和的一倍乃至3倍以上。

**尤其是對於減持套現，**對不起，只有持續盈利且分紅金額超過所融到的全部資金的一倍乃至二倍以上，原始股東、大股東以及董監高等才能開始減持，或者把減持幅度限定在所持股份的1%之內，否則，同樣嚴刑峻法伺候。

如此，也是考量玩家們是否願做耐心資本的重要手法。

對於存量市場，這是一件比較複雜有點棘手的事情，不過也並非沒有可操作性，比如，追溯近5年以來上市的公司，凡有不符合此項規定而減持的，均須回購50%以上；有造假、嚴重違規的，穿透、合併起來計罰。

在資本市場，大家都是奔着錢來的，也只有錢，才是玩家們的指揮棒，無論大小。當然，無論是我在《我大A，還有救嗎》、《這三板斧，就是救市最優解》中，還是在這篇小文中，所列舉的具體罰款額度，都只是一個參考，具體多少合適，還得靠大方之家和決策層的更加嚴謹而科學的研判、決斷。

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（更多精彩，詳見：抓準核心點，我大A，當然還有救丨正經深度）【《正經社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衞平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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