港股通紅利30ETF（513820）標的指數回調至3月低點，是危是機？_風聞

9月10日晚，OPEC公佈原油月度報告。OPEC預測今年全球石油需求將增長203萬桶/日，2025年將增長174萬桶/日，低於此前預計211萬桶/日和178萬桶/日；預計2024年總需求將達到1.042億桶/日，2025年將達到1.06億桶/日。這是OPEC兩個月內第二次下調需求預測。

報告公佈後，國際油價急挫，昨夜WTI原油一度跌超5%，盤中失守66美元/桶，布倫特原油一度跌超4%，盤中失守69美元/桶，為2021年12月以來首次。

9月11日，港股“三桶油”開盤下挫，其中，中海油跳空大跌，一度跌近6%，收跌2.4%，中石油、中石化均一度跌超5%，分別收跌1.23%和2.72%。港股紅利板塊整體回調，港股通高股息指數（930914）開盤跳水，低位震盪，收跌超1.87%，回調至今年3月末階段低點。成分股中，越秀地產一枝獨秀，大漲5.15%，海螺水泥微漲，其餘成分股悉數回調，銀行板塊再度下跌，農行跌近4%、工商銀行、中國銀行跌超2%。

熱門ETF方面，“月月評估分紅”的港股通紅利30ETF（513820）全天低位震盪，收跌1.63%，收盤價再創上市以來新低，錄得八連陰。早盤溢價“剪刀差“堅挺，買盤實力強勁！

基金規模方面，自6月份以來，港股通紅利30ETF（513820）份額持續爬坡，屢創新高，當前已超7億份，基金最新規模6.52億元，高居同指數ETF第一！資金借ETF佈局港股通高股息資產意圖明顯。

資料顯示，在全市場所有港股紅利類ETF中，港股通紅利30ETF（513820）為第一隻明確提出“月月評估分紅”的ETF。值得注意的是，港股通紅利30ETF（513820）自5月上市以來，已連續2個月分紅，2024年7、8月的分紅方案分別為每10份派0.05元和每10份派0.04元，累計派息474.20萬元。通過分紅，為投資者提供較為可預期的現金流回報，提升投資體驗和獲得感。

港股通紅利30ETF（513820）標的指數年度股息率連續三年超過8%，2021~2023年分別為8.7%、11.1%、9.2%。2024年中報收官，港股通紅利30ETF（513820）標的指數成分股中，截至當前已有26家公司公佈中期分紅計劃，中證港股通高股息指數（930914）高股息活力延續：

數據截至2024年9月5日

對於紅利的長期配置價值，中金認為主要邏輯是低利率下相對具備吸引力的高股息及紅利板塊的盈利能力。當前紅利“縮圈”，石油等板塊大幅回調，機構認為資源品不宜過分悲觀、國內經濟温和復甦、長期利率下行趨勢中，紅利縮圈難以持續，有望重新走出相對優勢。

【長期配置價值主要由高股息和景氣變化驅動】

中金公司表示，長期配置價值主要由高股息和景氣變化驅動。紅利投資的中長期邏輯主要有兩方面，一方面是在當前國債收益率較低的環境下，高股息股票的分紅現金流對穩健型資金具有一定的吸引力，具有部分替代債券資產的配置價值；另一方面，公募基金為代表機構投資者則更多關注紅利股的盈利變化情況，因而紅利股的景氣變化也較大程度影響其配置價值。（來源於中金公司：《紅利風格調整是否已接近尾聲？》）

【紅利縮圈難以持續】

開源證券指出，紅利縮圈難以持續，短期依然保持定力。向後展望，紅利板塊經歷了此前的“縮圈”後，有望重新走出階段性的相對優勢：

1、海外系統性風險的積累尚不足以支撐極致的“衰退交易”，那麼對於海外定價的資源品就不宜過於悲觀；

2、國內穩增長政策保持積極態勢，然而慣性壓力下基本面的改善並非一日之功，對於趨勢的企穩乃至反轉仍要保持耐心；

3、當前國內無風險利率並不存在明顯低估，長端利率中期依然易下難上，穩定紅利股有望再度體現出股債收益率層面的配置優勢。（來源於開源證券《紅利縮圈難以持續，短期依然保持定力，靜待下半年中美利差改善》）

具體到油價波動對“三桶油“盈利能力的影響，光大證券進行了測算，並看好“三桶油”的長期投資價值，油氣板塊盈利能力穩定。

【在油價波動背景下，機構看好“三桶油”的長期投資價值】

光大證券測算了在不同油價下三桶油”的盈利能力，並堅定看好“三桶油”的長期投資價值：

中國石油，一體化全產業鏈佈局，不同油價下維持穩定盈利能力。當油價分別為70、80、90美元/桶時，中國石油歸母淨利潤分別為1569、1684、1781億元。作為上下游一體化公司，中國石油在高油價時受益於油價上行，在低油價時，煉化業務為公司利潤的下降提供一定的緩衝，此外，公司天然氣銷售業務量效齊升，有望在油價和煉化需求波動期為公司提供業績的增量。

中國石化：下游業務全面受益於油價下行，盈利能力穩健。當油價分別為70、80、90美元/桶時，中國石化歸母淨利潤分別為661、742、710億元。作為煉化業務為主的公司，中國石化的盈利能力與油價呈現倒V字關係。油價下行時，中國石化的業績同時體現原油開採業務盈利能力下行、煉化業務盈利能力恢復的影響。長期來看，國內化工需求持續向好，中國石化推動煉化轉型升級，新材料佈局有望加速，煉化業務盈利能力有望持續增厚。

中國海油：盈利能力和油價呈顯著正相關，增量降本抵禦油價波動風險。當油價分別為70、80、90美元/桶時，中國海油歸母淨利潤分別為1297、1545、1751億元。受益於公司持續的增量降本工作，產量上升和成本控制驅動中國海油的歸母淨利潤中樞持續提升。公司將2024、2025年產量目標分別定為700-720、780-800百萬桶油當量，2024、2025年度產量中樞增速分別為4.7%、11.3%，中國海油動態地提升產量有望增厚盈利中樞，抵禦油價波動風險。（來源於光大證券《不同油價條件下，“三桶油”業績如何？》）

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。“月月評估分紅”指基金管理人每月可對基金份額淨值增長率和標的指數同期增長率進行評估，基金收益評價日核定的基金份額淨值增長率超過標的指數同期增長率時，可進行收益分配（詳情參見基金合同）。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示未來表現，基金管理人的其他基金業績和其投資人員取得的過往業績並不預示其未來表現。投資人應當仔細閲讀《基金合同》、《招募説明書》和《產品資料概要》等法律文件以詳細瞭解產品信息。以上基金屬於中等風險等級(R3)產品，適合經客户風險承受等級測評後結果為平衡型(C3)及以上的投資者，客户-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。本產品由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兑付和風險管理責任。本基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。本宣傳材料所涉任何證券研究報告或評論意見在未經發布機構事前書面許可前提下，不得以任何形式轉發。所涉相關研究報告觀點或意見僅供參考，不構成任何投資建議或諮詢，或任何明示、暗示的保證、承諾，閲讀者應自行審慎閲讀或參考相關觀點意見。