中國人壽：保險“無人區”裏的新帥_風聞

導語：業內認為，蔡希良此次的新任命，有利於國壽整體戰略的連續性。

臨近中秋，國壽集團突發換帥。這一毫無預兆的人事變動，引得業內驚訝不已。

8月28日，中國人壽網站宣佈，蔡希良任中國人壽保險（集團）公司（下稱國壽集團）黨委書記，免去白濤集團黨委書記職務。

按照慣例，經一系列程序後，蔡希良將出任國壽集團董事長一職。

據媒體報道，8月23日，組織部門曾到國壽集團做幹部考察。當時，有不少業內人士分析，此次考察可能是為中國人保（601319.SH）董事長一職選定接班人。但沒想到，隨之而來的，是國壽內部換人。

01 “壽險一哥”

業內認為，蔡希良此次的新任命，有利於國壽整體戰略的連續性。

出生於1966年的蔡希良，於公眾場合露面相當之少，可謂“低調得不能再低調”。

從僅有的公開信息看，其履歷涵蓋學界、實業與金融，相當“跨界”。

蔡希良畢業後在母校上海財經大學工作，曾任財務金融學院副院長。2001年，蔡離開學術象牙塔，進入中信系。

在中信體系，蔡希良一個重要戰績，是寧波大榭島開發項目。

1992年的大榭島，名不見經傳。其後，在中信集團建設下，大榭島迎來了蓬勃發展的黃金時代。

隨着世界“500強”和國內外大型企業紛紛入駐，大榭島以區區一個鄉鎮的面積，創造了全國百強縣的經濟規模。

大榭島一役，託舉蔡希良走上晉升之路。2010年12月，蔡希良出任中信集團董事。

2016年正逢中管金融企業副職幹部選拔，從12人裏選中8名。這8人中，有中信集團培養的兩位“65後”幹部，蔡希良便是其中之一。他獲任中信集團副總經理，由此進入中管幹部行列。

四年後，54歲的蔡希良告別中信集團，加入中國信保任黨委副書記、總裁。

中國信保，是中國唯一承辦出口信用保險業務的政策性保險公司。蔡希良接任的，是已調至中國人保任總裁的王廷科。

在信保兩年後，蔡希良於2022年4月又接替退休的袁長清，出任中國人壽黨委副書記。

2022年10月，蔡希良當選第二十屆中央候補委員。在披露的171名候補委員名單裏，約有16位具有金融系統背景。

在國壽，蔡希良開始和白濤搭班，執掌中國人壽這一保險“巨無霸”。

02 “無人區”裏的金融老將

從近兩年的發展看，國壽發展較為穩健，集團內部對白濤也頗為認可。

有消息稱，白濤卸任系因身體不佳“急流勇退”。國壽官方並無更多信息披露，而對於白濤“重回人保”的傳言，業內人士，也以直言“不可能”者居多。

在不少國壽人的印象中，白濤是金融業老將，經歷橫跨多個重要機構。

白濤的職業生涯，始於工商銀行（601398.SH）。在這裏，他度過了30年的時光。

工行任職期間，白濤組織推動了多項有開拓性的風險管理工作，如風險量化在工行的開發和應用。

2014年6月，白濤離開銀行業，調任國壽副總裁、黨委委員，分管法律和戰略部門。2016年8月，白濤出任中國投資有限責任公司副總經理兼中央匯金總經理。

中央匯金之後，白濤重回保險業，出任人保集團副董事長兼總裁一職，期間完成了人保集團重回A股。

2020年1月，白濤被調往國家開發投資集團，擔任董事長、黨組書記。不到兩年，2022年，白濤重回國壽，接手剛剛經歷一把手王濱落馬的國壽集團。

彼時，又正值壽險業投資、負債端雙重承壓的艱難時刻。

在中國人壽的2022年業績發佈會上，白濤指出，中國人壽已走到了“無人區”，不能再像過去那樣簡單地複製以往的經驗。

“未來的路怎麼走，需要中國人壽積極地創新和探索。”他提到。

03 投資浮沉

國壽是當之無愧的保險“一哥”。國壽集團下屬的上市主體中國人壽，其總保費、內含價值和新業務價值，長期居行業第一。

不過，受投資端和切換新會計準則切換較晚等因素影響，中國人壽在近兩年經歷了利潤的不斷下跌。2022年，中國人壽歸母淨利潤同比下降36.8%，2023年這一數字又同比下降34.2%。

據媒體報道，國壽利潤目標完成不佳，在財政部的考核排名靠後。

筆者從接近國壽的人士瞭解到，今年國壽內部進行了一輪降薪。同為財政部下的中國人保則未受影響。

進入2024年，中國人壽業績終於“止跌回升”：歸母淨利潤382.78億元，同比增長10.58%。

這一上漲，主要來自投資端，由公允價值變動收益拉動。

今年上半年，中國人壽公允價值變動損益477.78億，比去年同期激增445.76億。

一般而言，壽險業的利潤主要來自死差、費差和利差。其中，死差和費差引起的變動較小，主要靠利差——即實際投資收益與實際支付保單價值的利息之差，拉動利潤上升。

上半年的“債牛”，為保險公司利潤改善貢獻良多。

今年以來，債券收益率向下快速突破，呈現債券牛市。債券浮盈，助推保險資金綜合收益率有所提升，在一定程度上緩解了險企投資端的壓力。

但從權益看，投資依然承壓。表徵權益投資“戰績”的投資資產買賣價差收益一項，中國人壽上半年虧損了176.74億。

截至今年6月底，中國人壽在權益產品的配置上超過了6000億元，是市場上最大的機構投資者之一

在2019年-2021年股票市場向好時期，中國人壽這一價差收益，曾是重要的利潤來源。尤其是2021年，僅此一項收益就高達530.99億。

在2024年上半年業績會上，中國人壽副總裁劉暉表示，中國人壽會堅持分散多元的投資策略，為強化絕對收益率導向，會加大高股息股票的配置，來提升權益投資的穩健性。

在長期投資端，中國人壽與遠洋集團的交聯，尚未完全了結。

作為遠洋集團第一大股東，中國人壽對遠洋集團的初始投資成本為112.45億。自2022年以來，中國人壽更向遠洋集團輸血百億。今年6月，遠洋集團遭債權人提請清盤。

不過，在2023年半年報中，中國人壽對遠洋集團剩餘的21.94億元長期股權投資已“清零”，並計提了58.62億元的減值準備。

今年3月，中國人壽表示，已開展完對遠洋集團的減值工作，未來不會產生新增不利影響。

但餘波仍在。

今年6月，中國人壽聯合太古地產斥資40億元，接手了遠洋集團北京頤堤港二期約64.8%的股權及相關債權。其中，中國人壽出資31億元，獲得該項目49.90%股權。據瞭解，本次投資主要和化債有關。

相較於“靠天吃飯”的投資端，中國人壽在負債端的改善，顯得紮實些。

從中國人壽整體上看，總保費4895.66億元，同比增長4.14%。新業務價值在去年高基數下以大幅增長18.61%，達322.62億元。

不過，新單保費1602.66億元，同比下滑6.39%。

市場人士認為，中國人壽有機會趁着增額終身壽險熱銷，將新單保費規模做到更高；但“老精算師”出身的中國人壽總裁利明光，更看重承保質量，因此在這方面比較剋制。

從利明光近期的講話看，似乎也驗證了這一説法。

利明光提到，要將資產負債管理理念，貫穿整個經營環節。“這是未來一個較長時間內堅決落實的事情，也就是説，未來的經營是一個多目標平衡的經營，克服以往只是以銷售來論英雄。”

奉行穩健、均衡的利明光，與新官上任的蔡希良搭班子後，中國人壽這艘巨輪會駛向何方？仍需要時間觀察。