8月以來大手筆回購3.99億，伊利股份未來增長路徑很多條_風聞

8月1日至9月9日，伊利股份已累計回購3.99億元，在A股市場超5000家上市企業中，位列回購榜前四，足見這家中國乳業龍頭對企業未來發展的信心。對於資本市場而言，相比空談，真金白銀的買入終歸才真的能讓人信服。顯然，伊利是真的對未來充滿信心。

當然，作為大眾消費品的先鋒企業，伊利不只是內需消費提振的中堅力量，也是未來外向型經濟出海的領頭羊，其未來的業績增長路徑可不止一條。對於這家企業的未來預期，腦洞似乎可以開得更大一些。

01 海外市場持續增長，連續11年保持亞洲乳業第一

長期以來，伊利積極推進國際化戰略，不斷加強在海外市場的佈局和拓展。通過收購、合作等方式，擴大了在全球的業務版圖，提升了品牌國際影響力。討論伊利未來的增長空間，當然要基於全球消費市場。

從資源佈局和業務發展來看，伊利在海外市場已具有不俗的競爭實力。數據顯示，截至2024年上半年，伊利海外資產總額已經達到了187.86 億元，佔總資產的比例為12.53%。這個資產體量背後，包括暢銷全球的牧恩黃油品牌，也包括位列全球前三的乳鐵蛋白乳製品精加工工廠，還有中國在東南亞投資的最大生產基地等等。

截至2024年6月底，公司在全球擁有81個生產基地，產品銷往60個國家和地區。當期，伊利海外收入增長4%，其中東南亞業務有機增長率為7%。在荷蘭合作銀行最新發布的“2024全球乳業20強”榜單中，伊利蟬聯全球乳業五強、連續11年穩居亞洲乳業第一，再次成為唯一進入全球五強的中國乳企。    

在最新的全球乳業五強企業中，相較於其他全球食品巨頭，伊利的海外收入增速顯然是領先的。同期，雀巢歐元計收入增速同比下降2.7%。

伊利在中期業績説明會上表示，隨着國際化佈局的日趨完善，公司會充分發揮優勢互補、高效協同的全球一體化經營網絡，加快國際化發展步伐，推動海外業務規模的不斷擴大。

02 內需仍具潛力，乳製品健康消費屬性夠“剛”

回看國內市場，基礎白奶保持經營韌性，由此可見，乳製品健康消費需求具有十足的“剛性”，乳製品消費仍具潛力。隨着刺激消費政策加碼，市場信心回升，伊利股份有望成為引領乳製品消費復甦的排頭兵。

根據伊利在半年報業績説明會上透露，從需求端來看，白奶品類的銷量依然處於增長趨勢。隨着明年行業供需逐步好轉，競爭也會趨於良性。公司酸奶品類也有很多創新儲備，這些創新產品有望帶動品類的均衡發展；奶粉業務會繼續穩紮穩打，嬰幼兒奶粉將借勢行業集中度的提升，持續提升市場份額；成人營養品繼續把握功能性和銀髮經濟的發展趨勢。公司國際化和非乳業務也都處於良好的發展趨勢。

從第三方的數據驗證來看，也是如此。據農業農村部數據顯示，雖然我國居民人均奶類消費量由1980年的1.2公斤增至2023年的42.5公斤，但與國外相比仍有較大差距，僅為世界平均水平的三分之一、亞洲平均的二分之一，遠低於110—183公斤的膳食推薦量。這意味着我國乳製品市場潛力仍然巨大。

對於全年乳製品行業的復甦，伊利方面的展望也是積極的。截至7月底，伊利的液奶渠道已經基本調整結束，為下半年的業務開展打下了很好的基礎。下半年，液奶業務預計能夠實現較好的恢復，奶粉、奶酪等業務也將有較好的貢獻。    

03 以乳製品為根基，伊利加快健康食品全品類佈局

在乳製品基石之外，伊利也在加快健康食品多元化佈局，積極培育新業務，打開未來新的增長空間。與阿爾山天然礦泉水資源優勢相結合，伊利推出伊刻活泉火山礦泉水、現泡茶等水飲產品，一經上市即呈現快速增長勢頭。報告期，伊刻活泉零售額實現翻倍增長。

實際上，從乳製品產業的經營特點來講，伊利跨界非乳食品，有着得天獨厚的週轉效率優勢。由於產品鮮度的要求，乳製品企業的週轉效率要遠高於其他大多數食品品類企業。數據顯示，2024年上半年，伊利股份的存貨週轉率3.28次。同期，雙匯發展的存貨週轉率為2.89次，農夫山泉的週轉率為2.84次。顯然，乳製品的週轉速度快於肉製品及飲用水。

基於這一優勢，以乳製品為根基，未來，伊利的非乳賽道擴張還有望繼續提速，助力其實現“全球乳業第一、健康食品五強”的目標。

由此來講，從目前伊利在全球市場佈局、乳業主動調整、非乳賽道破局等方面的佈局以及取得成績來看，伊利未來的增長仍然值得期待。