破紀錄！美的赴港上市募資270億_風聞

文 / 八真

港股即將迎來“巨無霸”!

9月9日，美的集團發佈《關於刊發H股招股説明書、H股發行價格區間及H股香港公開發售等事宜的公告》，預計將於9月9日-9月12日啓動招股，9月17日在聯交所主板掛牌。

據悉，美的集團此次赴港上市，擬募集資金至多約270億港元，未來將用於全球研發投入、智能製造體系及供應鏈管理升級，以及完善全球分銷渠道和銷售網絡、提高自有品牌的海外銷售等。

一、港股迎來年內最大IPO？

270億港元！這意味着，美的集團將成為繼京東物流（2021年5月）之後，近三年來香港資本市場最大的上市籌資案，大概率也將是港股年內最大的IPO。

而在港股流動性陷入疲軟之際，美的集團也在發行價上做了取捨。52港元至54.8港元的定價，相較其A股9月12日收盤價62.37元，約等於打了八折。

不過，橫向對比，海爾智家、海信家電在港股IPO時，也都採取了“自降估值”的方式，發行價較股價分別折讓17.3%、22.7%。

從發售情況看，美的集團本次擬全球發售H股約4.92億股，其中，初步安排香港公開發售約2460.68萬股，約佔全球發售總數的5%；國際發售約4.68億股，約佔全球發售總數的95%。

可正所謂“大河水滿小河溢，大河無水小河干”，於當下脆弱的港股，就算是美的集團這等要體量有體量、要業績有業績，要聲量有聲量的行業“一哥”，對機構和散户的吸引力也很一般。

據媒體報道，根據捷利交易寶數據，美的集團港股招股兩日的孖展倍數僅0.43倍，仍未足額。

孖展跟A股市場的融資業務類似，股民可以從證券公司借錢投資，利用槓桿放大收益，也稱為保證金交易。孖展超購倍數反映出認購者的積極性，越高則説明對新股越認可、越看好。

好在，美的集團引入了一批財力雄厚的基石投資者，包括比亞迪、中遠海運、TCL實業、IDG資本等18家有頭有臉的商業大亨，將合計認購約12.56億美元（約97.90億港元）的發售股份，超過總募資額的三分之一。

股權結構方面，IPO前，美的集團實際控制人為何享健，何享健及其家族透過美的控股及直接持有美的集團股份比例為31.32%；港股IPO後，如美的集團不行使超額配售權，何享健持股比例將降至29.4%。

“A+H”兩地雙重上市，美的集團將開啓怎樣的新篇章？

二、赴港上市，旨在加碼“新大陸”？

在外界看來，美的集團此番赴港上市，是為了募集資金。表象確實如此，深挖卻又不盡然。

美的集團2023年度股東大會上，管理層明確表示，如果是為了募集資金，美的2023年分紅就超過了200億元，減少分紅就能解決資金問題。之所以還是要去香港上市，是看中了港股的“突破性、便利性和快速性”。

言下之意，美的集團更在意的是港股的通道和“跳板”作用，錨定的更廣闊的星辰大海。

《節點財經》查閲財報，截至2024年6月末，美的集團賬面貨幣資金高達1019億元，現金流比較充裕。

分析原因，最近幾年，身處愈發複雜多變的大環境，“內卷”烈度加劇，企業越來越多地關注“韌性”以尋求增量。

傑里米·裏夫金在其著作《韌性時代》中寫道，企業要在充滿不確定性的世界中保持增長，必須摒棄過時的經驗，探索“新大陸”。

**該背景下，美的集團也把尋找並加碼“新大陸”視為當下及後續一段時期的重任，**董事長兼總裁方洪波指出，2024年美的的經營重點是“全價值鏈運營提效結構性增長升級”，要在海外市場構建第二個主場、堅定自主品牌優先戰略。

奧維雲網數據顯示，2024年上半年，我國白色家電市場零售額2319億元，同比下滑7.0%，但東邊不亮西邊亮，同期家用電器累計出口額3479億元，同比增長18.3%。

時代的細微變化亦深刻作用於微觀的商業個體。2024年上半年，美的海外市場收入910.76億元，同比增長13.09%，營收佔比上升至41.92%；同期，國內市場收入1261.98億元，同比僅增長8.37%，營收佔比下降至58.08%。

圖源：美的集團財報

報告期內，美的擁有3.5萬多名海外員工，建立了22個海外生產基地，實現了全球生產和交付。海外業務正逐漸成為拉動美的集團營收向上的“火車頭”。

不過，與美的集團2021年確定的目標相比，即在2025年海外銷售收入突破400億美元（約合人民幣2840億元），國際市佔率達到10%，其目前國外業務的營收規模還存在着相當大的差距。

三、發力B端，美的大象轉身？

除了在海外市場博取商機，挖掘增量，美的集團也加大了對B端業務的投入，包括機器人與自動化、智能建築科技、新能源及工業技術。

最近幾年，向來持重低調的方洪波時常表露出對B端業務的重視和期待。

今年4月10日，李斌拉着方洪波齊聚美的威靈汽車部件安慶工廠，一起拍了個短視頻：官宣美的與蔚來達成戰略合作協議。

在視頻中，方洪波句句不離B端業務。先是盛讚安慶工業基礎好，後是低調暗示：希望今後每一輛蔚來汽車上都有美的在安慶生產的零部件。

在頂層的呵護和支持下，美的的B端業務也不負眾望，展現出蓬勃向上的生命力。《節點財經》瞭解到，2023年美的集團B端業務合計實現營收849億元。

其中，新能源及工業技術業務一共創收279億元，增速29%，智能建築科技與機器人自動化分別創收259億元、311億元，也拿下了雙位數的增長。

據券商測算，2020至2022年，美的B端業務的年化增速高達25.9%。

發力B端業務，是美的一場蓄謀已久的“陽謀”。

全球家電業務步入成熟期，緩步慢行已是板上釘釘。分產品來看，家電當中空冰洗三大件，最風光的空調也就能維持年化5.1%的增長率，其餘兩項均在5%以下；分區域來看，最為龐大的中國市場早就轉向存量競爭，上行突破的難度越來越大。

對比之下，美的瞄準的三大B端業務，其市場規模早在2022年已經接近4萬億，即便是三者中增速較低的智能建築科技，在未來幾年也能保持10%左右的可觀增速。

水大魚大。在“有風的地方”下注，對美的來説，是現實考量下的必然選擇，也是延長成長路徑的優解。

當然，一切還需要時間和市場給出答案。就2023年數據看，其B端業務849億元的收入，佔美的集團總營收的比例僅為22.82%；相較暖通空調+消費電器的智能家居板塊（近3000億元），B端業務仍是“一小隻”。

大象轉身，沒那麼輕鬆。