合合信息IPO遭遇信任危機：核心APP用户數據存疑，鉅額募資難服眾_風聞

9月12日，行業領先的人工智能及大數據科技企業——上海合合信息科技股份有限公司（簡稱“合合信息”，股票代碼“688615”）披露公告稱，公司於9月13日啓動申購，發行價55.18元/股。然而，在這看似光鮮的上市背後，卻隱藏着諸多令人擔憂的暗流。

合合信息在招股書中大篇幅介紹了其核心技術，包括複雜場景文字識別、智能圖像處理、自然語言處理等。然而，這些技術是否真正具備專有性和創新性，卻成了市場關注的焦點。上交所的連續問詢，直指合合信息的核心技術是否為行業通用技術，並要求其與主要競爭對手進行先進性對比。這一質疑，無疑給合合信息的科創屬性蒙上了一層陰影。

儘管合合信息擁有三款知名APP，但其營收結構卻高度依賴C端業務，尤其是掃描全能王。招股書顯示，過去三年公司C端業務營收佔比均超過70%，且呈現逐年上升趨勢。掃描全能王一款產品的營收佔比更是高達60%以上。這種單一依賴不僅使得公司的經營風險增加，也讓人對其業績增長的可持續性產生懷疑。

合合信息在宣傳中聲稱掃描全能王擁有3億用户，但根據其招股書披露的數據，實際付費用户數量卻寥寥無幾。根據招股書披露，掃描全能王2023年付費用户數量在中國地區是513萬個，在境外地區（巴西、印度尼西亞、墨西哥）分別是18萬、11萬個和6萬個，累計付費用户548萬個。如果按照年訂閲價格258元計算，僅僅中國地區的513萬付費會員就產生了13.23億的營收，而公司在2023年全年營業收入也僅僅只有11.86億元。

更令人驚訝的是，儘管掃描全能王在國內累計下載量接近50億，但其付費用户卻未能形成有效的持續付費習慣，這進一步削弱了公司未來的業績增長潛力。根據國內專業移動應用數據分析平台七麥數據顯示，掃描全能王在華為應用商城的累計下載量達到了39億，而小米應用商城下載量達到了7億，加上vivo、OPPO商城和應用寶累計下載近50億。

與此同時，一邊國內第三方機構顯示的下載量近50億，一方面又是自己平台披露的3億用户，相差如此巨大，合合信息該如何給予市場投資者合理解釋？

合合信息此次IPO計劃募集近15億資金，主要用於人工智能和商業大數據方面的研發和技術升級。然而，根據招股書披露的信息，這些募投項目中的大部分資金卻並未真正用於研發。在人工智能C端產品及B端服務研發升級項目中，僅有36.79%的資金用於研發，而推廣費用和鋪底流動資金卻佔據了大部分比例。這種資金分配方式，無疑加劇了市場對合合信息IPO募投項目合理性的質疑。

在數據安全和隱私保護方面，合合信息也面臨着不小的風險。根據上交所的問詢回覆，合合信息在B端仍有部分存量徵信業務尚未完成整改。此外，啓信寶還曾因“超範圍收集個人信息”被工信部點名。這些事件不僅暴露了合合信息在數據管理和隱私保護方面的漏洞，也給其IPO進程增加了不確定性。

在C端市場，啓信寶作為合合信息的另一款核心產品，也面臨着激烈的同質化競爭。天眼查、企查查等競爭對手通過加大廣告投入和市場推廣力度，已經佔據了市場領先地位。而啓信寶由於營銷投入有限，市場佔有率逐漸下滑。未來，啓信寶如何在激烈的市場競爭中保持競爭力，成為了合合信息不得不面對的問題。

綜上所述，合合信息的IPO之路充滿了技術迷霧、數據矛盾、鉅額募資質疑以及市場競爭壓力等重重挑戰。公司若不能有效解決這些問題並提升自身競爭力，其未來的發展前景將不容樂觀。對於投資者而言，在決定是否投資合合信息之前需要謹慎考慮這些因素並做出明智的決策。