LGD廣州工廠易主在即,戰投創維半價“賤賣”離場_風聞
源媒汇-56分钟前
作者 | 利晉
編輯 | 蘇淮
國內面板重點項目——LGD廣州工廠即將被TCL拿下,戰投人創維集團選擇了“賤賣”離場。
9月13日,創維集團(下稱“創維”)宣稱,公司間接全資附屬公司深圳創維-RGB電子有限公司,與樂金顯示(廣州)有限公司簽訂了出售協議。
按照協議,創維以13億元現金代價出售樂金顯示(中國)有限公司(下稱“樂金中國”)10%股權。完成出售後,創維將不再持有樂金中國任何股權。
截圖來源於公司公告
關於這筆交易,創維表示,“在綜合財務狀況表內確認為‘按公允價值計入其他全面收入之股權工具’項下的非上市投資,公司預計不會因出售事項而錄得任何損益。”
2010年,作為戰略投資人的創維,成為了樂金中國的股東之一。後者是LG Display(即“LGD”)廣州8.5代LCD工廠的運營主體公司。當傳出LGD計劃出售廣州LCD工廠資產包時,外界普遍認為,創維是最有希望的得主。
結果,創維把機會拱手讓給了TCL。
可能TCL董事長李東生也沒有想到,當年在三星蘇州、LG廣州合資高世代液晶面板項目之間,選擇了三星蘇州項目,如今LG廣州項目也將落入了自己的囊中。而創維卻選擇了“賤賣”離場。
TCL與創維,在電視業務上依然保持着頭部位置,但在電視之外,創維卻難以再找出“拳頭產品”。此時“賤賣”離場,或許想要集中精力尋找其他可能性。
01
廣州面板產業風向標
2023年上半年,LGD出售廣州LCD工廠的傳聞甚囂塵上。原計劃,LGD想在2023年末徹底關閉廣州工廠,但之後改為出售給國內廠商。
彼時,市場消息傳出,創維是LGD廣州工廠最有可能的接盤方,因為具有優先購買權,但價格不合適,LGD只能尋找其他廠商。隨後,京東方、TCL兩大頭部面板廠商有意買下LGD廣州工廠資產包。
其中,2023年12月媒體報道稱,京東方計劃抵達韓國,將走訪戴爾(韓國)、LGD等企業。這番動作,外界普遍認為,京東方有意洽談收購LGD廣州工廠事項。
另一邊,三星電子希望通過TCL旗下TCL華星推進收購LGD廣州工廠,進一步提升雙方在LCD領域的話語權。
LGD廣州工廠的去向,也一直牽動着國內面板領域的神經。因為這個工廠在中國有着舉足輕重的地位。
前面已經提到,三星蘇州項目、LG廣州項目,是國家引入外資、提升中國電子信息業、彩電業的重要規劃項目。當時,在高世代液晶面板產線“5進2”的篩選工作,國家發改委足足花了將近一年時間,才確定由TCL、創維參股。
其中,LGD廣州工廠是LGD首座海外面板工廠,項目總投資40億美元,主要生產大尺寸TV面板,核心是8.5代產線,產能規模為180K。媒體報道稱,今年LGD廣州工廠幾乎滿產運營,佔到全球電視面板市場份額的4%。
不過,2023年初,LGD廣州工廠8.5代產線利用率下降到約50%。對於LGD出售廣州LCD工廠事項,市場觀點對立明顯。
看空的認為,全球面板虧損嚴重,LGD也難以抗住,下降產能,甚至包括現在出售廣州LCD工廠,選擇押注在OLED、MLED領域;看多的則認為,行業集中度逐漸走高,有利於控產穩價,幫助頭部面板製造廠商提高議價能力,對於國內廠商來説,有利於佈局、擴展海外市場。
不管如何,LGD廣州工廠當下依然是一個風向標。比如,在廣州超高清視頻產業鏈中,它是具有龍頭效應的存在。研究報告稱,LGD初來時帶動了20多家上下游企業投資,以及在周邊形成了30多家配套廠商。
2024年,廣州仍在LCD領域做重點項目規劃、建設,包括瑞格爾LCD智能投影基地、5G超高清科創中心等。
02
創維“賤賣”離場
按理來説,如此優質的資產包,創維不應放棄優先購買權,但最終它不僅放棄了購買,而且還選擇了“賤賣”離場。
在創維披露的出售公告中,樂金中國10%股權作價為13億元。其中,銷售股份的賬面價值約7.4億元,公司擁有人的“其他全面收入/支出”預計約為5.6億元。
根據此前TCL科技披露確認為優先競買人公告,2023年,樂金中國營收為63.34億元,淨利潤為6.02億元。2023年末,總資產為133.27億元,淨資產為118.02億元。
無論是對比總資產,還是淨資產,創維持有的10%股份出售價都低得驚人,相當於打了5.55折和6.27折。
同時,創維部分產品由LGD廣州工廠代工。關於股權折價率、部分代工產品如何調整等問題,源媒匯向創維方面發去問詢郵件、短信,截至發稿仍未獲回覆。
對於出售事項,創維在公告中表示,從目標公司撤資將使公司能夠重新分配出售事項的收益,以提高公司的流動性併為公司的其他業務運作提供資金。出售獲得的資金,也將用於業務營運及營運資金用途。
顯然,TCL與創維,走在了兩條不同的道路上。
對於LGD廣州工廠資產包的態度,TCL屬於樂觀派,創維則是悲觀派。
自2021年收購三星蘇州工廠之後,TCL即將再度完成一單超過百億的LCD併購案,旗下TCL華星產能將得到快速擴大。據第三方預測,完成併購後,2025年,TCL華星LCD TV面板產能面積將達到28.9%,同比上漲7.3%。
但短期代價也是沉重的,且要面對充滿不確定的未來。這或許是創維不敢輕易拿下LGD廣州工廠的重要原因。
當時賬面上,創維需要付出不小的代價才能拿下LGD廣州工廠。而財報數據顯示,2023年末,創維淨資產為227.57億元,資產負債率約66%,銀行借款82.18億元,持有現金為91.14億元。
整體負債不高,但需要自身擁有很強的持續造血能力,而這也是創維缺乏的——2023年公司經營性現金淨額為24.76億元,同比“腰斬”。
拉長時間看,創維經營性現金淨額處於波動狀態,不具有穩定性。
03
疑似裁員,壓貨給經銷商
今年上半年,創維營業額同比下滑6.6%,錄得298.34億元,毛利則增加2.2%至42.9億元。
毛利上漲很大程度上是壓縮支出實現的,銷售、行政、研發等費用支出同比減少了1.02億元。剔除之後,毛利基本與上年同期持平。
截圖來源於公司公告
有意思的是,今年上半年,創維一邊“大裁員”——員工數量比2023年末少了足足3000人;一邊加大投資規模添置廠房、設備等,投資額同比增長超過60%至3.42億元。
各項業務來看,智能家電業務營業額為155.75億元,同比增長10.11%;其中,電視同比增長22.3%至55.48億元。智能系統技術業務、新能源業務分別下跌了15.29%、25.89%。
智能家電業務營業額佔比同比增加了約8個百分點至51.7%。創維對於以電視產品為主的家電單一業務的依賴反而在加劇。
往好的一面想,創維可以通過家電板塊的話語權,提前壓貨給經銷商,以實現營收增加。若經銷商銷售不理想,就容易引發退貨,而形成庫存。
今年上半年,創維應收賬款及應收貸款同比增加3.83%至124.58億元,同時存貨暴增32%至124.88億元。進一步對比第三方機構披露數據,上半年創維電視出貨量維持在300萬台左右。
綜合對比之下,創維很有可能通過壓貨方式,提高智能家電業務收入。而話語權較為弱勢、發展重點的新能源業務,就不能以這種方式實現。
創維新能源業務原本毛利率很低,這與它“先做大、再做利潤”的發展策略有關。
那麼,如果税收等普惠政策被撤銷,創維這項業務的發展有可能難以為繼。今年上半年,創維新能源業務收入出現減少,但相關營業税卻在上漲,説明税收減免有所下滑。
對於是否壓貨給經銷商、新能源業務税收補貼政策的問題,源媒匯向創維方面求證,未獲回覆。
而“賤賣”LGD廣州工廠股權,或是創維在各項業務舉步維艱之下,先回籠現金,再尋找其他可能性的無奈之舉。
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