銷售費用激增79%!三隻松鼠,難逃流量“禁錮”_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-13分钟前
“復甦”的勢頭仍在繼續,三隻松鼠開始“觸底反彈”。
8月末,三隻松鼠披露了最新的半年報,財報顯示,上半年三隻松鼠實現營收50.75億,同比增長75.39%;實現淨利潤2.897億,同比增長88.57%。
對於三隻松鼠而言,取得這樣的成績實屬不易。單看二季度,三隻松鼠實現單季營收14.29億,同比增長43.93%;淨利潤為虧損1858萬,同比增長51.21%。值得注意的是,由於零食具有明顯的季節性銷售特徵,因此二季度虧損是一種常態,比去年二季度的虧損3808萬,今年二季度有了明顯好轉。
誠然,三隻松鼠的業績正在復甦之中,但在資本市場上,三隻松鼠的股價卻不漲反跌。
截至9月13日收盤,三隻松鼠股價報收15.86元/股,總市值為63.6億,據統計,自從5月份創出階段高點27.28元/股之後,其股價已經持續回調了四個多月的時間,回調幅度超過了40%。如果從年初算起,其跌幅依舊高達10.89%。值得注意的是,這是三隻松鼠年線的五連跌。也就是説,除了上市第一年其股價達到高點之後,便一路下跌,下跌週期長達五年時間。由此可見,市場對於三隻松鼠的態度。
此外,三隻松鼠上市之後,重要股東的不斷減持,也是其股價承壓的因素之一。
9月4日,三隻松鼠發佈預披露公告,公司持股5%以上股東NICE GROWTH LIMITED計劃減持三隻松鼠股份合計不超過320萬股,即不超過公司總股本的0.8%。
若此次減持動作如期完成,NICE GROWTH LIMITED持股比例將降至5%以下,不再受上述規則限制。而該公司自2020年股票解禁後,一路減持三隻松鼠,持股比例從原本的20.61%下滑至當前的約5%,堪稱“清倉式”減持。
復甦的背後
僅從營收和淨利潤來看,三隻松鼠上半年的表現確實不錯。
尤其是上半年50.75億的營收,讓其重新超越了良品鋪子(上半年38.86億),再度成為“零食一哥”。但如果拋開營收和淨利潤,其餘的數據就沒有那麼理想了。
從毛利率來看,上半年三隻松鼠的毛利率為25.85%。對比同行來看,上半年良品鋪子、鹽津鋪子和來伊份的毛利率分別為26.39%、32.53%和41.28%,三隻松鼠的毛利率在4家上市零食公司中排名“墊底”。
另外,除了毛利率墊底之外,其上半年的成本還出現了明顯的上升。
財報顯示,上半年三隻松鼠的營業總成本為47.91億,較去年同期的28.14億,大幅上升了70.21%。拆解來看,上升較多的費用主要是營業成本、銷售費用和財務費用,上半年分別上升了73.34%、79.37%和122.63%。
值得注意的是,銷售費用支出今年上半年為8.943億,相較於去年同期的4.986億,大幅上升。
而銷售費用的大比例提高,其實是跟三隻松鼠的渠道變化有關。相關數據顯示,近兩年三隻松鼠調整了渠道策略開始向抖音傾注資源,財報顯示,上半年三隻松鼠以抖音、天貓系、京東系等為主的第三方電商平台營業收入40.90億元,其中,抖音平台營收為12.24億元,同比增長180.73%。
從目前來看,進駐抖音平台後三隻松鼠的確找到了新的增長渠道,但是興趣電商的高速增長期已接近尾聲,而三隻松鼠的銷售費用也開始“翹頭”,抖音的紅利顯然也吃不了太久。
此外,從存貨數據來看,上半年三隻松鼠的存貨為5.401億,而在去年同期的存貨為3.58億,今年的存貨上升了50.86%;最近幾個季度,三隻松鼠的存貨逐年攀升,2023年三季度到今年一季度,三隻松鼠的累計存貨分別為5.105億、13.88億和4.667億,同比分別上升了17.3%、29.56%和18.42%。
流量的“禁錮”
對於三隻松鼠而言,自上市之後的第二年起,股價就一路跌跌不休。
這是市場的反饋,儘管股價受到多重因素的影響,但是如此表現,恐內因佔據了主要因素。統計顯示,自從5月份創出階段高點27.28元/股之後,其股價已經持續回調了四個多月的時間,下跌超過40%。而且,拉長週期來看,近年來三隻松鼠的股價一直在走低,和最高點90.46元/股相比,市值超過了80%。
從內因來看,三隻松鼠之所以得不到資金的認可,主要原因還是其沒有改變依賴各種平台、靠流量做生意的本質。
自2012年“雙十一”售賣預包裝堅果一炮而紅,到2019年作為“互聯網零食第一股”上市,併成為行業內第一個營收突破百億的品牌,三隻松鼠的崛起,可以説是充分享受到了電商的紅利。然而,這樣的模式弊端也非常明顯。
一方面,三隻松鼠的增長將高度依賴平台;另一方面,三隻松鼠還要付高昂的流量費用。而對於一家企業而言,階段性的助力如果沒能及時升級,那麼對於一家成熟企業而言,被“反噬”也似乎是一種必然。
相關統計顯示,隨着電商平台紅利逐步消退,自2020年開始,三隻松鼠的業績規模不斷下降,尤其是在2022年,72.93億的收入,1.29億的淨利潤,分別較上年下降了25.35%和68.61%;其次,由於電商平台進入存量競爭,三隻松鼠的買量費用也越來越高,2019年至2022年,三隻松鼠的銷售費用分別為22.98億、17.12億、20.72億和15.33億。
由此可見,高額的銷售費用才是侵蝕了三隻松鼠利潤的“元兇”。
當然,三隻松鼠也嘗試做過改變。2023年,三隻松鼠開始轉型,在產品方面,其開始主打“高性價比”;銷售渠道方面,其提出了“D+N”全渠道佈局。
上述內容也提到,三隻松鼠營收增長的主要方向就是來自抖音平台,據媒體統計,三隻松鼠直營的抖音小店超過30家,其中“三隻松鼠”和“三隻松鼠零食旗艦店”兩個賬號的粉絲就分別達到671.9萬和143.6萬,三隻松鼠在抖音平台上的佈局已經逐步成型了。
不過,雖然抖音平台確實可以帶來新的增長動力,但並沒有改變“買流量”的本質,尤其是在今年上半年營銷費用激增之後,三隻松鼠流量的“禁錮”已經愈發明顯了。