珍寶島：半年報未作如實披露或違規，現金短債比0.52資金鍊緊張_風聞

來源 | 財經九號&九號觀察作者 | 胖虎

前不久，以中醫藥為主營業務的上市公司黑龍江珍寶島藥業股份有限公司（以下簡稱珍寶島）交了一份頗為不錯的半年報。數據顯示今年上半年珍寶島營業收入16.62億元，同比增長7.02%，歸母淨利潤3.93億元，同比大增281.93%。

這麼看業績非常好，但是經不起推敲，**因為去年同期的業績很糟糕、基數低，所以顯得今年的業績好，特別是淨利潤出奇地高。**數據顯示2023年上半年，珍寶島的營收同比下滑了37.4%至15.53億元，歸母淨利潤同比下滑了57%至1.04億元。

此外，作者發現珍寶島今年的半年報並未做如實、完整、準確的表述，或觸及信披違規，而且珍寶島的債務結構出現較大變化，現金短債比遠小於1、經營性現金流持續淨流出，呈現出資金鍊緊張的態勢。

對於一家上市公司而言，這樣的合規風險和現金流風險不得不引起重視。

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半年報未作如實完整準確披露，或涉違規

作者在黑龍江珍寶島藥業股份有限公司《2024年半年度報告》中看到，關於“上市公司及其董事、監事、高級管理人員、控股股東、實際控制人涉嫌違法違規、受到處罰及整改情況”一節中，表示“不適用”，意思就是報告期內未發生上市公司及董監高、控股股東、實控人等涉嫌違法違規、受到處罰及整改等情況。

不過就是這一段表述，暴露了珍寶島在上市公司信披合規方面存在巨大的短板。

因為就在今年4月30日，上市公司珍寶島就發佈了一則公告，公告顯示，上市公司珍寶島在今年4月28日就收到中國證券監督管理委員會黑龍江監管局下發的《關於對黑龍江珍寶島藥業股份有限公司、黑龍江創達集團有限公司、方同華、閆久江、王磊、張鍾方採取出具警示函措施的決定》（[2024]3號）。

警示函的內容顯示，上市公司珍寶島存在控股股東黑龍江創達集團非經營性佔用上市公司資金，以及未及時披露關聯交易等違規事項，因此證監會黑龍江監管局對上市公司黑龍江珍寶島藥業股份有限公司、控股股東創達集團，以及上市公司董事長方同華、總經理閆久江、財務總監王磊、董秘張鍾方等採取出具警示函的行政監管措施，並記入證券期貨市場誠信檔案。

值得注意的是，上述關聯交易信息未信披這樣的違規行為發生在今年的1月份，而控股股東非經營性佔用上市公司資金，這樣的違規行為發生在去年的1-9月份，遲至今年2月份控股股東才將佔用資金及利息累計8700萬元還給上市公司。

這樣的違規行為一直到今年2月份才整改，上市公司、控股股東和主要的高管層更是在今年4月份被證監會採取了警示函這樣的行政監管措施，違規行為也被計入了誠信檔案。

但在半年報的信息披露中，對上述違規以及整改情況，以及控股股東、上市公司、高管層的行政監管處罰，居然隻字未提！這樣的半年報信披如何能確保如實、準確、完整？

要知道在珍寶島2024年半年報的開篇就寫着：“本公司董事會、監事會及董事、監事、高級管理人員保證半年度報告內容的真實性、準確性、完整性，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並承擔個別和連帶的法律責任。”

那麼問題來了，上市公司的董監高們，來解釋一下吧，誰來負責任？

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現金短債比長期小於1

經營性現金流淨額常年為負

企業資金鍊緊張

珍寶島近期的業績雖然不錯，但從其財務報表來看，其現金流卻是很不樂觀。

當然，業績主要是淨利潤變不錯的情況，從財報來看，主要是營業成本、銷售費用等硬性支出的大幅下滑。比如今年上半年營業成本同比降低了33.65%、銷售費用同比減少了60.87%；去年全年營業成本大幅減少47.88%等等。

原本作者還在想，一家以中醫藥為主營業務的藥企突然大幅降低了成本是從哪裏省錢？珍寶島在半年報表示：“主要系本期較上期醫藥工業營業收入增長 61%，中藥材貿易營業收入較上期下降 76%，公司調整了主要業務經營結構，強化了全過程成本管理，總體營業成本下降幅度較大。”

換言之，就是佔營業成本較大的中藥材貿易業務大幅減少了，醫藥工業業務大幅增加了，貿易嘛，都是賺個流水，留存下來的利潤並不多，所以主營業務調整是個好事。

**不過另一個調整就不樂觀了，那就是珍寶島的債務結構。**今年上半年，珍寶島的短期負債規模驟然增加，達到14.36億元，同比增幅37.3%，較去年底的8.76億元環比增加了5.6億元，增幅高達64%！

長短債結構的變化，使得珍寶島短期的債務壓力增加。作者發現，截止到今年6月底，珍寶島不僅面臨14.36億元的短期債務外，還有8.78億元的一年內到期非流動負債，兩項疊加珍寶島一年內到期的債務高達23.14億元！

**而同期，珍寶島的在手現金僅有11.95億元，現金短債比0.52！**作者發現，從現金短債比的角度來看，近年來珍寶島的情況都不樂觀，2022年、2023年的現金短債比分別為0.41、0.79，珍寶島本身的在手現金都已經如此捉襟見肘了，控股股東居然還要非經營性佔用上市公司資金，這是咋想的呢？

**如果在手現金無法覆蓋短期債務，就要看他的經營性現金流情況了。**不過作者發現，從2022年中報至今，珍寶島每個財務報告期的經營性現金流淨額都是負的，從年報數據來看，2021年至2023年，珍寶島的經營性現金流淨額分別為-4.34億元、-3.27億元、-4.78億元。今年上半年，珍寶島經營性現金流量淨額仍然為負，為-2.11億元，同比減少15%。

**這説明珍寶島通過業務經營獲取現金流的能力在惡化，**其自身的現金流造血能力並不怎麼樣，通俗來講，在經營活動中，珍寶島花出去的錢比收進來的錢還要多，手頭的資金鍊可不就更緊張了？

這個時候怎麼辦呢？只能借款來補充現金流了，所以在去年，珍寶島2023年年報顯示，該年度借款取得的現金高達26.55億，同比增加了58.04%，也就是説去年比前年多借了10個億，整體的融資性現金流淨額達到了7.66億元，同比增加了282.77%。

**但是今年上半年的情況就很不樂觀，半年報顯示上半年取得借款收到的現金僅有8.25億元，同比減少了51.04%。融資性現金流淨額也出現了淨流出狀態，為-585萬元，同比下滑了172.66%。**換言之今年上半年的錢借少了，或者也可能是借不到了。

**那麼接下來怎麼辦？面對大量的短期債務壓頂，在手現金不夠、經營性現金流仍在淨流出，融資現金流也在減少，珍寶島面臨的資金鍊緊張局面如何解決？**作者沒能在半年報中看到解決方案。

反倒是作者在半年報中看到了多起勞動糾紛。上半年，珍寶島及其子公司因為此前存在的人員優化、違法解除合同等勞動糾紛案件，給3名員工賠付了近22萬元的賠償款。

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