光伏賽道洗牌在即，通威股份如何應對淘汰賽？_風聞

編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網「於見專欄」

光伏行業一直因為“首富多”而備受關注。不過，自2023年年底以來，隨着光伏整個產業鏈的各個環節，產能增長明顯甚至過剩，光伏企業的紅利期，也接近了尾聲。

作為光伏行業頭部企業之一，通威股份也沒有抵擋住這一輪行業下行的週期性波動對其影響。據8月底通威股份發佈的2024年上半年財報數據顯示，今年上半年，通威股份實現營業收入437.97億元，同比下降40.87%；歸母淨利潤虧損31.29億元，同比下降123.58%。值得注意的是，這也是通威股份連續三個季度出現虧損。

不過，時間倒回到2023年上半年，卻還是另一番光景。彼時，通威股份實現營業收入740.68億元，同比增長22.75%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤132.70億元，同比增長8.56%。

而在更早的2022年上半年，公司實現營業收入603.39億元，同比增長127.16%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤122.24億元，同比增長312.17%。

由此可見，通威股份的前兩年，無論是營收、淨利潤規模，還是核心指標的增速，都十分可觀。但是，隨着行業產能過剩的大潮來臨，通威股份的業績也受到了前所未有的巨大沖擊，甚至開始斷崖式下滑。

產能過剩，盈利能力受損

據CMC資本報道，截至2023年底，光伏整個產業鏈產能快速增長。據不完全統計，光伏各主要環節有效產能為硅料252萬噸，硅片1075GW，電池1140GW，組件1020GW，產業鏈的不同環節，產能增長幅度，並不同步。

產業鏈的供需失衡，也導致了上游供應端的產能，遠超實際裝機需求，而下游企業也因此陷入了供過於求、庫存高企，甚至不得不參與價格戰的狀態。而從事該類業務的光伏企業，盈利能力也十分堪憂。

從行業來看，產能增長與降價幾乎在同時發生。據中國光伏行業協會（CPIA）等專業機構統計，今年1月至6月，我國多晶硅、硅片、電池、組件產量分別同比增長約60.6%、58.9%、37.8%、32.2%。

與此同時，我國多晶硅、硅片、電池、組件價格分別下跌40%、48%、36%、15%，各環節價格均創歷史新低。

在這樣的行業大勢之下，位居行業頭部的通威股份，也無法獨善其身。對此，通威股份表示，新能源產業的高速發展在近年吸引了大量社會新增投資，相關產能逐步釋放，供給端快速集中增長導致市場競爭加劇，公司所處的光伏行業，主要產品價格自2023年下半年開始同比大幅下降，企業盈利階段性承壓。

據瞭解，通威股份主要從事單晶硅棒，硅片，電池和組件的研發，生產和銷售，為光伏集中式地面電站和分佈式屋頂開發提供產品和系統解決方案。公司的主要產品為太陽能組件及電池、硅片及硅棒、電站建設及服務、電力。

實際上，通威股份所言不虛，近年以來，行業多個頭部玩家均處於業績下滑，甚至虧損狀態。據Wind數據顯示，今年上半年，光伏硅料硅片上市公司營業收入全面下滑，歸母淨利潤全線虧損。例如，TCL中環虧損規模均超過30億元，與通威股份可謂“難兄難弟”。

與此同時，光伏電池組件領域上市公司營業收入大面積下降，實現歸母淨利潤大面積下滑，企業淨利為正值的僅有少數企業。

通威股份也不例外，同比轉虧的同時，2024年上半年，公司毛利率為7.12%，同比下降27.02％；淨利率為-8.31%，較上年同期下降31.38％。

分季度來看，2024年第二季度毛利率、淨利率分別為5.43%、-12.36%。同比分別下降21.37%、27.39%，環比分別下降3.77%、9.05%。由此可見，通威股份的盈利能力已經面臨挑戰，未來盈利能力的可持續性，也十分存疑。

千億“硅王”走下神壇，漲價難解盈利之困

通威股份的發展，可謂是光伏行業的縮影。其發展軌跡，也與行業的週期性波動深度“綁定”，極具代表性。

前幾年，光伏行業的發展如火如荼，通威股份也順勢崛起，並一躍成為行業頭號玩家。

據國際能源網/光伏頭條（PV-2005）統計，2023年前三季度108家企業營收排名前十的企業，營收全部在400億元之上。

其中，通威股份、隆基綠能、晶科能源位居行業Top3，10家企業合計營收，佔總營收的57.96%。由此可見，行業集中度雖然一般，但是頭部玩家之間的競爭，卻十分激烈。

值得注意的是，彼時開始，不同玩家的業績增速，卻是幾家歡喜幾家愁。

對比來看，Top3玩家2023年前三季度的營收增速，不盡相同。其中，通威股份與隆基綠能的同比增速僅為個位數，分別僅為9.15%、8.55%。而晶科能源的營收，則同比大幅增長61.25%。

而時至2023年第四季度，通威股份更是交出了7年多來首次季度虧損的成績單。財報數據顯示，通威股份2023年第四季度虧損27.27億，而2024年第一季度虧損7.8億元，直到現在，通威股份的虧損仍在持續。

通威股份虧損的原因，也是老生常談。基本都可歸因於受產業鏈競爭加劇、價格快速回落等因素影響。

據媒體報道，為了獲取更多利潤，通威股份也試圖通過不斷提價來解決盈利問題。例如，2022年7月，通威股份不同尺寸的電池片價格上漲3%-4%，這是通威股份2022年內第九次漲價。

不過，自2021年以來，硅片的原料多晶硅料價格也一路暴漲。截至目前，硅料價格最後已觸及每噸31萬元，相較於2021年初的每噸約8萬元，累計上漲近3倍。

只是，整體來看，行業產能趨於飽和甚至過剩，也導致曾經有“硅王”之稱的通威股份，營收增長承壓，淨利潤增長同樣面臨挑戰，甚至逐漸陷入了“入不敷出”的狀態。

令人擔憂的是，目前通威股份還在擴產。據通威股份方面介紹，通威股份穩步推進內蒙古通威20萬噸高純晶硅項目的建設工作，目前建設進度正常。鄂爾多斯40萬噸高純晶硅項目正開展前期準備工作。此外，2024年上半年通威股份雲南20萬噸多晶硅順利投產並全面達產達標。

而且，在光伏項目之外，通威股份還有一部分飼料業務。對此，通威股份董事長、CEO劉舒琪表示，飼料業務是公司發展之初就確立的主要業務，隨着該行業發展已逐步進入成熟期，其飼料業務產銷量和利潤穩步提升。

只是，長期來看，當前光伏項目的投入依然巨大，而且虧損還在繼續，通威股份未來將如何維持其頭部地位，也值得商榷。

業績承壓卻逆勢擴張，投資者信心不足

據分析，通威股份的虧損，主要是因為行業降價趨勢下，其存貨壓力帶來的合同資產減值損失。財報數據顯示，2024年上半年，通威股份存貨跌價準備22.53億元，應收賬款壞賬準備0.9億元，其他應收款壞賬準備0.25億元，合同資產減值準備0.02億元。

如前文所述，行業產能過剩，不僅會導致行業陷入價格戰，而且會導致相關產品出現庫存積壓。實際上，也正是這些原因，給通威股份帶來了減值損失。

此外，通威股份的虧損，還需要歸因於市場競爭加劇和生產成本上升。

雖然在光伏行業，通威股份一直是領軍企業，但是隨着行業入局者越來越多，競爭也日趨激烈，而價格戰也愈演愈烈，因此原材料上漲，對通威股份也是雪上加霜，其利潤空間也被進一步壓縮，業績也將持續承壓。

不過，通威股份卻並沒有因為業績壓力而放慢擴張的步伐。據觀察，相比隆基綠能等同一梯隊的玩家，通威股份屬於十足的激進派。目前，也正在通過硅料投產、加大組件出貨、以及收購產業鏈內的企業，補齊其產業生態，並等多方面加速擴張、全面佈局。

公開數據顯示，2023年通威股份硅料產能在45萬噸，2024年將達85萬噸，2025年將升至100萬噸。與此同時，通威股份還在加大其組件出貨量。

此前，通威股份稱，2024年上半年面對競爭愈發激烈的市場環境，公司實現組件銷量約18-19GW，同比大幅增長。

值得一提的是，通威股份此前還曝出，將計劃通過增資及現金收購等方式收購江蘇潤陽新能源科技股份有限公司（以下簡稱“潤陽股份”），如若順利完成，或將是光伏行業史上最大併購案。

不過，值得注意的是，在即將“賣身”給光伏龍頭通威股份的關鍵時刻，江蘇潤陽新能源科技股份有限公司卻傳出了國內主要的電池生產基地停擺的消息。這也意味着，該併購案尚未塵埃落定。

對此，也有業內人士對通威股份充當潤陽股份的“白馬騎士”，表達了積極的態度，認為這筆收購，一方面可以進一步擴充其電池片的產能，助力其搶佔該部分產品的市場份額，並進一步拉大其與其他競爭對手的差距。

另一方面，從現金流角度來看，雖然該筆收購也將花費不菲的代價，但是對於通威股份來説，是九牛一毛，只會對其短期的業績帶來影響，長遠來看，利大於弊。

但是不容忽視的是，2024年全球光伏裝機需求預計仍保持增長態勢，但增速將明顯放緩。通威股份如此激進，多少有一些冒險，因此，也有人稱之為逆勢豪賭，投資者對其信心也略顯不足。

結語

光伏行業的發展如火如荼，頭部前10的玩家，實力都不容小覷。但是整體來看，目前都在受行業週期的影響，要麼如同通威股份，業績開始下滑，甚至陷入虧損。

要麼增速已大幅放緩，並揹負了巨大的存貨壓力。而潤陽股份被迫即將“賣身”，更是行業已經進入淘汰賽階段的強烈信號。

值得注意的是，僅僅隆基綠能、晶科能源、天合光能、晶澳科技、通威股份、TCL中環6家龍頭企業的產能，就超過了500GW，預計到2024年年度，該產能已經足以覆蓋全球的需求。這也意味着，國內其他光伏企業的產能，都是“多出來的部分”，由此帶來的市場壓力，可見一斑。

希望在羣雄逐鹿的光伏賽道，通威股份能夠憑藉其規模優勢，並通過併購擴張等多元化的發展策略，能在搶佔市場份額方面，再次奪得市場先機。同時，能在這場行業淘汰賽中，多一些勝算。