連鎖藥店躺贏的時代要過去了？_風聞

作者：行者

近期，連鎖藥店似乎進入“多事之秋”。

今年7月，老百姓實控人、董事長謝子龍遭湖南省監察委員會留置、立案調查。更早的3月，大參林實控人之一的柯金龍及全資子公司茂名大參林因涉嫌單位行賄罪被起訴。

不止內部治理問題，從各連鎖藥店上市公司披露的中報看，行業集體出現了增收不增利的局面。

此外，受藥店數量飽和、用藥需求迴歸正常、個賬支付能力下行、消費者花費趨於謹慎等多重因素影響，藥店單店盈利能力正在下滑。如何通過業務轉型尋找到新的增長點，決定着行業未來。

連鎖藥店增收不增利

截至目前，大參林、益豐藥房、老百姓、一心堂、漱玉平民、健之佳、達嘉維康、華人健康8家藥店連鎖上市企業均已發佈半年報。整體來看，行業集體出現了增收不增利的局面。

上半年，在營收上，上述8家企業均實現了同比增長，其中達嘉維康增幅為46.95%，華人健康增長了25.21%，增速最差的老百姓為1.19%。

但上述8家企業淨利潤卻大多出現下滑。其中，大參林、老百姓、一心堂、漱玉平民、健之佳5家企業上半年淨利潤均同比下滑，下滑最多的是健之佳，為87.02%，老百姓則是自2015年上市以來首次在半年報中出現淨利潤下滑；益豐藥房、達嘉維康、華人健康淨利潤均同比增長。

扣非淨利潤同樣反映了這一問題。上半年，大參林、老百姓、一心堂、漱玉平民、健之佳5家企業扣非淨利潤同比下滑，其餘3家企業扣非淨利潤同比增長。

關於盈利能力下降，漱玉平民認為是醫改政策持續深化及調整、藥品集採常態化等行業政策的變化影響了終端消費者的行為，導致公司營業收入增長放緩，原有商品利潤空間進一步下滑，淨利潤較上年同期較大幅度下降。漱玉平民中報顯示，公司中西成藥為主要收入來源，上半年毛利率為21.59%，同比減少3.04個百分點。

上半年，大參林淨利潤、扣非淨利潤同比分別下降28.32%、26.65%，公司解釋稱，主要是消費力下降、尚在培育期的新店較多等原因導致毛利率下降以及銷售費用增加所致。大參林的中西成藥上半年毛利率為30.64%，同比減少1.88 個百分點。

此外，值得注意的是，雖然上半年幾乎所有的連鎖藥店上市企業營收都在增長，但不少企業的營收增速出現放緩。

上半年，老百姓實現營收109.4億元，同比增加1.19%，而去年同期的增速為20.24%。2023年全年，老百姓實現營收224.37億元，同比增長11.21%，但大幅低於2022年28.54%的營收增速。

益豐藥房上半年實現營收117.62億元，同比增長9.86%；而在2023年上半年，益豐藥房營收增速在20%以上。

大參林上半年實現營收133.45億元，同比增長11.29%，2023年上半年大參林營收增速為23.37%，同樣出現回落。

營收增速下滑影響到企業利潤。健之佳董秘李恆日前在業績説明會上表示，公司2024年上半年營業收入同比增長3.40%，弱於預期，低增長的收入貢獻的綜合毛利無法覆蓋門店快速增長。

單店盈利能力下滑

國內連鎖藥店行業在經過長期發展後，頭部品牌基本上都已邁入“萬店時代”。截至今年上半年，大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂的門店總數分別為16151家、14969家、14736家、11291家。

國內頭部連鎖藥店門店數量還在進一步擴張。上半年，大參林、益豐藥房、老百姓、一心堂4家企業分別淨增門店2077家、1486家、1395家、1036家。

一方面，連鎖藥店擴大規模有助於實現成本優化，提升供應鏈效率，同時可擴大市場覆蓋率，提升品牌影響力，為業績增長奠定基礎。這也是2021年以來連鎖藥店上市公司通過自建、加盟、收購等方式加速拓店的原因。

但另一方面，門店擴張還可能讓企業面臨成本增加、利潤率承壓等挑戰，如果不能實現規模和利潤之間的平衡，企業將難以實現健康發展。

事實上，國內連鎖藥店行業已經出現飽和跡象。據統計，截至今年6月末，國內連鎖藥店已達70.1萬家。但與前幾年相比，目前連鎖藥店上市公司的擴張速度有所放緩。

上半年，除一心堂外，5家上市公司的門店增速均不及2023年全年的一半。增速最快的大參林門店增速為14.76%，較2023年同期的19.35%下降了4.59個百分點；門店數量增長率最低的健之佳，其2024年6月末門店數僅較2023年底增長6.41%。

今年二季度，全國零售藥店門店數量不僅增長放緩，而且關店明顯增多。一季度主要靠四類藥驅動增長，但隨着用藥需求迴歸正常，市場將難以養活如此大量的門店。

這背後是藥店同店銷售以及單店盈利能力出現下滑。中康瓴速系統數據顯示，上半年，全國藥店店均銷售額同比下滑10.6%，客單價同比下滑8.9%，市場規模的增長速度也低於門店數量的增長。

單店盈利方面，上半年，一心堂、老百姓、大參林的日均直營門店平效分別為35.3元/平方米、48元/平方米及70.98元/平方米；而2023年，上述3家公司的日均直營門店平效分別為37.09元/平方米、54元/平方米及75.66元/平方米。

從整個零售市場看，疫情前的2019年，零售市場規模4657億元，全國門店數53萬家，店均營業額88萬/年。假設2024年零售市場規模為5000億元，約70萬家店，店均營業額將降至71萬/年，較2019年單店營業額下降了近20%。

事實上，今天連鎖藥店面臨的生存環境已經變了。如今，藥店多過米鋪、集釆大幅降低藥價，再加上線上網店擠兑實體門店，依靠藥品進銷價差贏利的模式已經難以為繼了。

如果不轉變贏利模式，市場飽和後，優勝劣汰將會加速，連鎖藥店行業將進入整合期。一些單店盈利能力差的企業將難以存活，盈利能力強的企業反倒有更多機會，通過收購兼併繼續做大做強。

目前，不少連鎖藥店上市企業負債有加重之勢。財報顯示，最近3年，大參林、老百姓、漱玉平民、健之佳資產負債率均超過65%，益豐藥房、一心堂、華人健康也已超過50%。

連鎖藥店如何破局**？**

不過，上半年，市場仍然有值得關注的點。除了傳統線下業務的擴張，線上零售業務成為連鎖藥店的重要增長點。截至6月末，O2O直送門店藥品市場規模達48.4億元，銷售規模同比增長21%。其中，健之佳線上零售營收最高，為11.66億元。

上半年，健之佳堅持培養自有團隊開展線上業務運營，利用實體門店的商品力、服務力支撐線上銷售，並通過第三方電商平台、配送平台，以及佳E購電子貨架、微商城、直播等方式實現全渠道銷售。

上半年，一心堂新零售業務銷售額達到6.4億元，同比增長69.31%，其中O2O渠道的銷售佔比高達77.5%。一心堂通過技術手段賦能傳統零售，堅持線上線下協同發展，並加強新零售運營組織的建設，有效擴展了銷售渠道規模。

此外，漱玉平民新零售銷售額6.76億元，同比增長近17%；益豐藥店互聯網業務實現銷售收入10.96億元，同比增長20.18%。

但在門店數量飽和、用藥需求迴歸正常、個賬支付能力下行、消費者花費趨於謹慎等多重壓力下，僅靠開拓線上難以幫助連鎖藥店渡過困難期。

長遠來看，除了銷售藥品，非藥類的大健康產品極具想象空間，能夠為連鎖藥店提供新的增長點，這包括功能性用品、食品。部分連鎖藥店上市公司也將非藥業務視作重點發展方向。

一心堂曾表示，當前藥店行業競爭激烈，為了保持經營優勢，藥店需要不斷拓展商品種類，提供一站式購物體驗。上半年，一心堂繼續佈局彩票業務，共開設3804家“藥店+彩票”試點門店，累計銷售彩票6562萬元。甚至在彩票之外，一心堂還佈局便利店業務。

漱玉平民則增加美妝業務。公司表示，自成立美麗事業部以來，共引進了400多個SKU，打造“漱玉有美妝”產品矩陣，2024年相關業務銷售同比增長20%。

上市連鎖藥店老百姓也表示，公司將逐步上調非藥業務銷售佔比，比如普通食品、個人護理和生活用品類商品，未來2-3年內將提升至10%左右。

但目前來看，連鎖藥店主要的盈利來源還是銷售藥品，非藥業務業績貢獻不大。上半年，一心堂醫藥產品外的其他產品及其他業務收入合計8.24億元，佔公司總營收的比例僅為8.85%；健之佳的便利零售業務收入為1.89億元，僅佔總營收的4.23%。

此外，隨着國家對醫療行業監管趨嚴，一些企業還身陷腐敗醜聞。近期，一心堂陷入了醫保控費風波，它也是首家被公開點名批評的大藥房，事由是違規使用醫保基金，被勒令開展自查自糾，已退回違規問題涉及醫保基金1070餘萬元。

7月30日，老百姓發佈公告稱，公司實控人、董事長謝子龍被湖南省監察委員會留置並立案調查。隨後，微博上“老百姓大藥房多次因銷售劣質藥被處罰”詞條討論量近580萬，引起廣泛關注。

由此可見，連鎖藥店如何合規經營成為其未來持續發展的關鍵。