可轉債ETF(511380)漲超2%，成交金額超21億元_風聞

政策組合拳出台，對市場提振立竿見影。2024年9月24日A股主要指數持續走強，創業板指拉昇漲逾5%，滬指漲3.6%，深成指漲近4%。

轉債市場方面，中證轉債及可交換債債指數持續攀升，盤中漲1.76%，可轉債ETF（511380）漲2.41%，成交金額超21億元，9月以來資金淨流入超20億元，最新規模超196億元。

成分券僅10只下跌，跌幅上，科華轉債跌近5%，晶瑞轉債跌超3%，聲迅轉債跌超2%，泰坦轉債、天創轉債、溢利轉債均跌超1%。漲幅上，天壕轉債漲近9%領漲，洪城轉債、金誠轉債漲超7%，豪鵬轉債漲超6%，科藍轉債、耐普轉債、蘇租轉債均漲超5%。

消息面上，9月24日上午國新辦舉行的金融部門發佈會重磅信息連連。不僅如期推出降準、降息、降存量房貸等有力政策，央行還首次表示將創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展。證監會則將在推動長期資金入市、提升上市公司價值方面推出多項新舉措。

中國人民銀行行長潘功勝在記者會開始即宣佈了三方面重要政策。一是降低存款準備金率和政策利率，並帶動市場基準利率下行。二是降低存量房貸利率，並統一房貸的最低首付比例。三是創設新的貨幣政策工具，支持股票市場穩定發展。

證監會主席吳清則表示，近日將會發布《關於推動中長期資金入市的指導意見》，出台一系列關於支持中長期資金入市的安排。證監會還制定了“併購六條”，即《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》，支持企業併購重組，進一步促進資源有效配置。同時，吳清表示，證監會近期將就市值管理指引公開徵求意見，會同相關部委推動建立上市公司股份回購的市場化激勵約束機制，激發上市公司大股東、高管等相關主體的內生動力，進一步提升上市公司投資價值。

機構普遍認為，降準配合降息配合存量按揭利率調整落地，政策力度、節奏超預期。

對於轉債市場，國泰君安指出，轉債市場處於磨底階段，向下空間或有限。隨着9月6日起中小盤指數重回下行區間，轉債再度下跌，此前反彈幅度較大的低評級、正股小市值、剩餘期限較長、公募持有數量佔比較低的轉債回調幅度較大。當前可轉債正股等權指數較8月23日下跌2.33%，而轉債等權指數較8月23日上漲0.81%，轉債低價指數較8月23日上漲1.56%。雖然正股進一步下跌，但轉債等權指數和轉債低價指數反而上漲，説明轉債的償債擔憂消化已相對充分，向下空間或有限。

權益市場有望迎來邊際利好，資金或有動力流入轉債市場。當前時點我們觀察到權益市場出現美聯儲開啓降息週期和國內貨幣政策空間有望打開的利好，後續增量政策有望落地提振股市信心；另一方面，目前無論是信用債還是利率債配置的性價比都有所下降，固收類資金面臨欠配壓力。一旦權益市場尤其是中小盤指數上漲，固收資金重新迴流，轉債很可能迎來轉股價值和估值提升的雙擊。

轉債磨底期建議積極關注短久期高YTM和正股業績向好的雙低轉債的增持機會。我們認為轉債磨底期最穩健的思路是從高YTM和正股彈性兩個角度尋找機會。高YTM轉債中，需要排查信用風險，選擇違約概率較小的轉債，進行純債替代，建議選擇剩餘期限較短的轉債，一方面是YTM兑現期較短，另一方面是下修的概率較大；另一個角度是從正股彈性出發，選擇下半年業績確定性較強的價格和轉股溢價率均較低的轉債進行正股替代。

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