光大永明,留給張晨松幾道必答題_風聞
阿尔法工场-阿尔法工场研究院官方账号-中国上市公司研究平台1小时前

導語:精算師升任經營負責人,在保險業從粗放轉向精細化運作的時代,正在成為一種風向。
從購買時言之鑿鑿的產品演示,到兑付時收穫保底+分紅的浮動收益,不少青睞分紅險的投保人,正在面對轉型期必有的心理落差。
又是一年“金融教育宣傳月”。當下鼓勵發展浮動收益型產品的趨勢,對保險消費者的理解與認知要求,更提高了一步。
10月1日起,新備案的分紅型保險產品預定利率上限將調整為2.0%。這意味着,當前高於2.0%的分紅險即將在9月底停售。
而分紅險實現率的跳水,也為今年分紅險的銷售工作,蒙上一絲不確定性。
以光大永明2023年分紅保險實現率為例,最高為115%,最低實現率只有19%。而這些產品再早之前的實現率,都在100%以上。
調整業務結構勢在必行。分紅險“限高令”之外,從長期看,客户能分得收益的多寡,決定性因素在於保險公司經營水平。
在這一點上,數年來虧多盈少的光大永明,承受着明顯壓力。銀保渠道低價值固有的特徵,也牽扯着公司利潤增長的雙腿。
近期恰逢光大永明管理層變換。
首位市場招聘的總經理劉鳳全離開,總精算師張晨松接棒。擅長風險管理的新總經理,能否帶出一片銀保發展新氣象?

光大永明新任總經理張晨松,圖片來源:中國銀行保險報
01 分紅險波動
光大永明,曾經是分紅險優等生。
2022年,光大永明的40款分紅險的實現率,最高達到220%,最低也超過90%。
然而2023年,在光大永明39款分紅產品中,僅6款分紅保險產品的紅利實現率高於100%。其中,分紅實現率最高的 “鴻運相傳終身壽險A款(分紅型)”為115%。
同時,“金保安盈年金保險(分紅型)”、“金保鴻利兩全保險(分紅型)”和“鑫璽人生年金保險(分紅型)”這三款產品,2022年的分紅實現率均在100%以上,而今卻僅為19%。
不僅是光大永明,幾家公司的分紅險,在2023年也遭遇了“滑鐵盧”。
分紅險實現率極速下滑,與監管“限高令”有一定關聯。
分紅限高的目的,是為了壓降保險公司負債端成本、防範利差損風險,從而保證消費者長遠的保單權益。
光大永明並非是個例。瑞泰人壽平均分紅實現率僅為10%,唯一一款保額分紅產品的分紅實現率為0。這意味着,客户僅能從該產品中獲得保底收益率。
有相關人士透露,分紅率為0,可能因為公司承保虧損。“按理説公司會有分紅保險平滑準備金,但如果出現0,可能是準備金不足,公司虧錢給客户分紅。”
這種虧錢賺吆喝的事,在業內不是秘密。
為應對激勵的市場競爭,有保險公司在自身投資收益不理想的情況下,以自有資本金貼補分紅賬户,仍然能給予客户較高的紅利實現率水平。
為推動行業降低負債端成本、防範利差損風險,監管對分紅險實現率進行窗口指導,限制超出保險公司自身能力之上的紅利兑付行為。
在本次“金融教育宣傳月”中,多家險企推出“以案説險”,以避免誤導銷售和分紅險實現率波動,造成客户的損失,
新華保險(601336.SH)提醒消費者,分紅本身是不確定的,分紅與公司的經營狀況和市場經濟大環境都有關係。在市場經濟情況不好的時候,分紅會有一定的波動性,理論上分紅為零也是有可能的。
在投保前,分紅險投保告知書中明確提示客户分紅的不確定性;並需要客户抄錄相關文字,確保客户對此已經瞭解。
光大永明也提醒消費者,投保前消費者需明確自身的保險保障需求,合理評估自身投保能力,選擇符合自身需求與消費能力相匹配的保險產品,不要被不規範的營銷話術誤導。
02 虧損陰霾
分紅實現率驟變,在監管要求的因素之外,也和業績福禍相依。
根據光大永明發布的2024年2季度償付能力報告,公司上半年淨虧損8.67億元。這一成績,在披露償付能力報告的60家非上市人身險企中,位列倒數第三。
自2009年成立以來,盈少虧多,是光大永明奮力擺脱的陰影。
2021年,光大永明1.5億元的淨利潤創下了近6年最高。但2022年急轉直下,一舉虧掉13.57億元;2023年,又虧掉5.13億元。
與波動的利潤相對應的,是持續走高的保費規模。
數據上看,2024上半年該公司共實現保險業務收入114.46 億元。之前的2020年至2023年,其保險業務收入分別為134.7億元、140.9億元、170.8億元和194.7億元。
為何光大永明陷入了增收不增利的怪圈?

這要從保險責任準備金説起。
根據監管部門要求,壽險公司傳統險準備金的折現率假設基準,為“750天移動平均國債收益率曲線”。
而近兩年750天國債收益率曲線下行,壽險公司需要補提準備金,當期淨利潤進而受到負向影響。
2020年至2023年,光大永明的提取保險責任準備金分別為95.5億元、98.3億元、101.3億元和115.8億元。
除此以外,光大永明的賠付支出持續增加。2023年該公司共賠付支出64.90億元,同比增長95.69%。而2021年僅有17.9億元。
賠付支出之外,是公司淨現金流損耗。
自2023年以來,光大永明人壽分紅賬户業務淨現金流均為負值,並且每季度的淨流出值40-50億之間。今年第一、二季度略有好轉,分別為-38.44億元、-25.95億元。
與此同時,根據光大永明人壽2023年四季度償付能力報告,該公司有多款產品2023年年度退保率高於50%,其中,光大永明安鑫二號年金保險的年度退保率超過了80%。
03 銀保之痛
超高退保率,是過度仰賴銀保渠道之必然結局。
銀保渠道因其理財的DNA,長期售賣以“短期、快返”為主的儲蓄險。這種保險,一般為躉交或者3年交,存續期在5-8年。
因為回本快、現值高,部分銀行變相鼓勵客户短期持有,宣稱“早退保、早領取保單收益”。
這無疑將對銀行系險企的利潤表現與現金流造成壓力。
根據中誠信發佈的報告,光大永明銀保渠道保費貢獻度長期維持在50%以上,且低價值的躉交業務的比例不降反增。
面對銀保的痼疾,光大永明也想過建立個險渠道。2018年7月,時任光大集團董事長李曉鵬,要求光大永明人壽要加快創新,加強代理人隊伍建設。
2020年,其官方微信公眾號發文稱,2019年以來,光大永明保險全面啓動“大個險”發展戰略,把做強個險渠道作為貫徹“有價值有特色”戰略的重要抓手。
光大永明的個險建設戰略,曾引發不少業內人士的疑惑。作為光大系內唯一的保險公司,光大永明的資源得天獨厚。
“銀保和個險渠道的客羣訴求完全不同。不能看別人個險做得好,就也想着做個險;反而放棄了把原本優勢渠道做出核心競爭力的可能。”有資深業內人士如此表示。
或許與此有關,光大永明個險渠道的建設步伐緩慢。根據中誠信報告,截至2023年末,公司僅有代理人1600餘名,保費貢獻度持續下降。
04 精算師站上C位
伴隨兩年累計虧損20億的壓力,今年4月,光大永明首位市場化招聘而來的總經理劉鳳全正式卸任。
劉鳳全曾任職國壽戰略規劃部副總經理、團險銷售部副總經理等,是保險行業的老將。
接替劉鳳全的,是曾任光大永明總精算師11年之久的張晨松。
出生於1974年的張晨松,擁有中國、北美、英國精算師職稱。1999年南開大學碩士畢業後,張晨松加入泰康人壽精算部。
2004年,作為風險管理負責人,張晨松籌建泰康風險管理部,於次年擔任風險管理部總經理。
在泰康工作之外,張晨松曾參與起草原保監會《保險公司風險管理指引》、《人身保險公司全面風險管理實施指引》等規章。
2013年,張晨松加入光大永明任總精算師,直至今年8月底正式獲批總經理任職資格。

值得一提的是,當下的保險業,總精算師升任險企掌舵人,似乎是一種風向。
最典型的,莫過於中國人壽(601628.SH)總裁利明光。作為中國第一代精算人才,他長期擔任壽險“一哥”的總精算師。珠江人壽總經理傅安平、亦是總精算師出身。
中國人保集團總裁趙鵬同樣有精算專業背景。
近日傳出有望升任新華保險總裁的龔興峯,也是資深精算人。每年業績會上,龔興峯迴答媒體提出的產品設計、財務數據等問題時信手拈來,專業度可見一斑。
一般而言,精算師對於保險產品的深刻理解,以及對規模和利潤平衡的把控,在保險業從粗放轉向精細化運作的時代,能起到積極作用。
今年9月,國務院發佈的《關於加強監管防範風險推動保險業高質量發展的若干意見》中提到,要樹立正確的經營觀、業績觀和風險觀,加快由追求速度和規模向以價值和效益為中心轉變。
總精算師變身總經理,對於深陷增收不增利的光大永明來説,能帶來多大的經營轉變,還需要時間久期,方能“精算”出答案。