滬指觸及2900點，A股行情新起點？_風聞

著名經濟學家宋清輝亦對36氪表示，滬指創四年多來最大單日漲幅反映了二級市場對未來經濟穩健發展的樂觀預期，預計資金將會加速流入股市‌。不過其也提到投資者仍舊需要密切關注後續資金的入市力度‌，注意風險控制和理性投資。

滬指觸及2900點，A股行情新起點？｜氪金·金融

**作者 |**王晗玉 **編輯|**鄭懷舟

經過昨日（9月24日）一系列刺激性貨幣政策集中出台，今日早盤，A股繼續飆升，滬指、深證成指盤中一度漲超3%，創業板指一度漲近4%。截至午間收盤，滬指衝上2900點，上漲近50點，漲幅1.73%，此外，深證成指漲2.36%，創業板指漲2.63%。半日內，滬深兩市成交額達7953億元，全市場超5000只個股上漲。

圖源：Wind

午後，儘管A股三大指數有所回落，不過截至收盤，滬指仍接近2900點，報2896.31點。綜合全天來看，滬深兩市成交額突破1萬億元，達到11574億元，全市場4164只股票上漲，1011只下跌，大金融概念繼續領漲。

此前一日，中國股市已經歷一輪沸騰。當天上午，國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會，介紹金融支持經濟高質量發展有關情況。中國人民銀行行長潘功勝、金融監管總局局長李雲澤、中國證監會主席吳清共同出席發佈會，並陸續宣佈即將出台的十數項重磅政策。

對於這一行情，華泰證券固收團隊認為股市上漲的核心原因是政策層面的“超預期”，大大提振了市場信心。同時，股市籌碼相對較輕、多數個股性價比很好，也提供了短期大幅反彈的條件。

三大金融部門齊聚，增量政策集中出台

央行行長、金監總局局長、證監會主席同場出席發佈會，這樣的規格並不多見，而本次會議上預告的超過十項重磅政策也收到了市場方面近期少見的熱烈反饋。

9月24日上午，國新辦發佈會先後預告了降準、降息、下調存量房貸利率、統一最低首付比、延長兩項房地產金融政策文件期限、創設證券基金保險公司互換便利、創設股票回購、增持再貸款、對六家大型商業銀行增加核心一級資本、支持其他符合條件的保險機構設立私募證券投資基金、印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》等多項政策。

會後，A股即迎來大漲，滬指更創下最近四年多以來最大單日漲幅，全市場超5100只個股上漲，熱門概念板塊全線上漲。尤其是大金融股集體爆發，太平洋、首創證券、弘業期貨、九鼎投資等10餘股漲停，東方財富漲超10%。當日午後，白酒股大漲，皇台酒業漲停，貴州茅台漲超8%。鋼鐵股震盪走強，中南股份、安陽鋼鐵、八一鋼鐵等漲停。

對於滬指的大漲，經濟學家、新金融專家餘豐慧對36氪表示，這反映了二級市場對政策利好信號的高度認可和積極預期。投資者信心顯著增強，預期未來的市場環境將更加有利，企業盈利和市場流動性都將得到改善。因此，市場情緒高漲，推動了指數的大幅上漲。這也表明，市場對政策的響應非常敏感，未來政策的持續落地將進一步鞏固市場信心。

著名經濟學家宋清輝

著名經濟學家宋清輝亦對36氪表示，滬指創四年多來最大單日漲幅反映了二級市場對未來經濟穩健發展的樂觀預期，預計資金將會加速流入股市‌。不過其也提到投資者仍舊需要密切關注後續資金的入市力度‌，注意風險控制和理性投資。

而對於本輪貨幣政策調整可能產生的效果，中國國際期貨有限公司總經理王永利表示，發佈會後中國股市大幅拉昇，人民幣對美元匯率創出年內新高，這反映出市場對央行推出的重大政策舉措非常歡迎。

但是宏觀政策調整仍然堅持穩中求進，主要目標是抑制通貨緊縮，支持經濟金融穩定增長、高質量發展，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，所以此次政策出台只是一個新的開始，特別是新推出的結構性政策實際效果還有待觀察。

同時其還表示，中國經濟以及房地產、資本市場和地方債務等問題的影響因素非常多，還需與財政政策、產業政策等相互配合。因此不應寄希望此次政策出台後，房地產價格、股票價格以及人民幣匯率等都能持續大幅反彈，深層次問題都能得到很好解決。

“真金白銀”注入流動性，財政後續“接力”？

對於此次一系列貨幣政策的出台，多位分析人士與研究報告均專門提到首次創設結構性貨幣政策工具的影響。

發佈會當天，潘功勝表示本次央行關於股市提出了兩項支持工具，一是創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司使用他們持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產作為抵押，從中央銀行換入國債、央行票據等高流動性資產，用於向商業銀行抵押融資並用於投資股票市場。互換便利首期操作規模是5000億元，未來可視情況擴大規模；二是創設股票回購增持專項再貸款，央行以1.75%的利率向商業銀行提供再貸款，商業銀行可以加上0.5個百分點後向上市公司和主要股東提供專項貸款，支持其回購和增持股票。首期額度是3000億元，如果這項工具用得好，可以增加額度。

對此，財信研究院宏觀團隊分析，央行該項工具的作用機制本質上為“以券換券”，以低流動性證券資產換取高流動性證券資產，支持符合條件的非銀機構用債券、股票 ETF、滬深 300 成分股等低流動性資產作抵押，從央行換入國債、央行票據等高流動性資產。

力度上，央行提出首期額度為5000億元，未來可視情況擴大規模。這一方面將大幅提高非銀金融機構從二級市場獲取流動性的能力，同時政策規定通過這項工具所獲取的資金只能用於投資股票市場，意味着由此產生的增量資金將賦能注入資本市場。

另一方面，該工具可以提高市場持有股票 ETF、滬深 300 成分股等相關抵押品的意願，一定程度上也有利於提高資本市場活躍度和流動性。值得注意的是，“互換便利”操作中，央行不直接給非銀機構提供資金，因此不會增加基礎貨幣投放。

而對於證券、基金、保險等機構，餘豐慧認為，獲得互換便利後此類機構將面臨更多的投資和運作機會。

“首先，資金成本的降低將使這些機構能夠更靈活地進行資產配置，提高投資收益。其次，互換便利可以增強這些機構的流動性管理能力，降低潛在的財務風險。這些機構還可以利用新增資金加大對優質資產的投資力度，擴大業務規模，提升市場競爭力。”餘豐慧對36氪表示。

對於昨日發佈會後的市場反應，民生證券陶川團隊認為，市場是“心動”的。“‘誠意滿滿’的金融政策無疑是有助於穩住信心。但是真正要做好第四季度的穩經濟舉措，政策層可能需要趁熱打鐵，順勢推出更多能夠在短期內形成實物工作量的政策組合，財政無疑會是接下來最受矚目的。”

那麼後續財政是否會接過貨幣的“接力棒”？民生證券陶川團隊分析，考慮到新增專項債剛進入加速發行通道、超長期特別國債也仍有餘量尚未發行，資金落實到項目還需要一定時間，因此當前財政端考量的更多是如何用好存量政策。

“除此之外，我們認為財政從‘穩投資’轉向‘促消費’的趨勢也在顯現，包括超長期特別國債用於‘兩新’也是一大力證。當然，貨幣政策已顯現出寬鬆態勢，待財政存量政策用好、用完後，財政寬鬆的接續或許也正在路上。”

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