名創優品入主永輝超市：是一場“看不懂”的豪賭，還是萬億級機會_風聞
IT老友记-IT老友记官方账号-1小时前
9月23日，名創優品公告稱，以62.7億元收購永輝超市29.4%的股權，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京東持有的8.3%的永輝超市股份。交易完成後，名創優品將成為永輝超市第一大股東。
永輝超市的大股東易主早有草蛇灰線，今年以來，京東已多次減持永輝股份；但突然出現的“接盤俠”——名創優品，還是讓外界頗感意外。
名創優品CEO葉國富也在微信朋友圈發文稱：看不懂就對了，這才是我的機會。
“看不懂”僅僅是一種調侃，葉國富對這次收購更專業的判斷是：中國線下超市將迎來二十年一遇的結構性機會，未來特色零售和低價零售才是方向，而名創優品必須抓住這波機會。
公告發布當晚，前盒馬CEO侯毅也表示，“點贊”葉國富的勇氣和魄力，在他看來：中國零售業未來一定能有一家萬億級別的超市。
永輝超市與名創優品，前者是中國超市龍頭股，核心品類是生鮮食雜及日用百貨；後者主攻“十元店”模式，核心品類是更細分、更精緻的日用品，在商業模式、核心品類以及門店定位上有高度差異的兩家零售企業，如何做好最基礎的業務融合？
名創牽手永輝，這到底是“看不懂”的投資豪賭，還是對萬億級機會的準確佈局？
永輝不再“倔強”
這一輪股權易手之後，或許意味着永輝不再“倔強”、不再執着“以我為主”。
2015年，京東以43.1億元收購永輝10%的股權，當年正是新零售變革最烈火烹油的時期，電商平台堅信能在線下再造阿里、再造京東，而主要投資標的正是傳統實體商超。
此後，京東多次增持，直到成為永輝超市的第二大股東。行業也對這筆投資報以高度期待，認為京東與永輝超市能共同加強供應鏈能力，並在數據開放的基礎上尋求O2O領域的深入合作。
但事與願違。
雖然永輝超市當時自我嘗試的電商項目沒有起色，但與京東的合作也不深入，永輝並未將互聯網最核心的“數據牆”推倒，反而是在投資方背後自建“數據帝國”，堅決走“以我為主”的新零售模式。
“引入京東主要是為了達成科技上的共識，京東的角色是定位於財務投資者。”永輝超市董事長張軒松如是説。
之後，永輝大刀闊斧啓動數字化轉型，接連推出永輝mini、永輝生活、超級物種等新業態，並以“永輝雲創”為整體品牌，試圖引領傳統連鎖商超的新零售轉型。
結果大家都知道了。2017年後，永輝雲創的業績一路走低，連續虧損導致集團毛利率大幅下滑，永輝生活、mini店等業態在高速擴張後又失速關店；2019年，永輝雲創全年虧損高達12.83億元。最終，永輝從集團層面剝離永輝雲創。
投入大量資金、消耗大量資源後，永輝超市完全“以我為主”的模式沒能走通，而在新冠疫情發生後，由於線下客流流失與線上新模式衝擊的雙重影響，曾經市值千億的永輝超市，深陷至暗時刻。
財報顯示，2021-2023年，永輝超市的總營收同比漲幅分別為-2.29%、-1.07%和-12.71%。到今年上半年，永輝的營收和利潤繼續“雙降”，營收同比下降10.11%、歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下降26.34%。
一個對經營影響更直觀的數據是，2023年，永輝的坪效為1.01萬元/平方米，較2022年下降約10%，達到了近十年來的最低值。
雖然近年來，永輝超市也不斷跟風嘗試新業態，比如一度開出超過50家門店的民生折扣超市，比如今年1月在雲南盛大開業的旗艦店，但如此多的業態創新並未把握零售的本質：即商品、服務與運營細節“三位一體”地提升。
尤其是，永輝超市不能再固步自封，不能再執着於“以我為主”。
改變從今年開始。6月19日，由胖東來操刀調改的鄭州永輝信萬廣場店重新開業，首日銷售額188萬元，是此前平均日銷的13.9倍；當日客流是調改前日均客流的5.3倍。
此後，永輝超市加速啓動全國主要城市門店的調改工作。鄭州永輝調改第二店瀚海海尚店開業，日均銷售額是此前的8.2倍；永輝福州公園道店在18天閉店調改後，恢復營業首日銷售額是之前的近6倍；永輝西安中貿廣場店在調改後恢復營業的前兩日日均銷售額達到160萬元。
全面學習胖東來，不再堅持“全部自己包攬”的模式，通過合作與開放，永輝超市挖掘到了一些增量機會，至少一部分止住了線下客流的流失。在半年報中，永輝超市表示，未來將堅持胖東來幫扶+自主調改雙線並行，加快轉型步伐。
正是基於胖東來對永輝的成功調改，名創優品才“嗅”到了投資機會。
實際上，在7月30日和8月9日，葉國富在極短時間內接連拜訪胖東來董事長於東來，並且在關於收購永輝超市的電話會上，葉國富用近半時間來表達對胖東來的推崇。
從零售的角度看，名創優品看好永輝超市的調改前景，認為這個業務有前途；而且永輝超市目前的估值具有吸引力，投資成本的溢價低，安全邊際較高。
簡言之，現在正是“抄底”永輝的好時機。目前，永輝的市值約為260億元，較高峯期已經跌去700多億。
當然，名創優品也有自己的陽謀。
名創優品“再卷”國內市場
從業務的角度來看，在渠道、品牌推廣、品類互補等多方面，永輝超市能為名創優品發展國內市場帶來不少助力。
比如渠道環節，名創優品認為，在全國前1000的商場中，名創的認可度還不夠高，而藉助永輝，名創能對商圈有更高好的影響，並且藉助永輝的優勢拿到更好的位置和租金條件。
而在商品環節，名創優品表示，永輝將幫助名創補充必需品版圖，並且分散集團的週期性，幫助其成為大型、有全球影響力的零售公司。
這一次雙贏互補的合作，也代表着名創優品還要“再卷”國內市場。
從財報數據來看，近年來名創優品的海外市場進展迅猛，門店已經開到了倫敦牛津街和紐約時代廣場，但國內市場的規模、增速及門店數量正在逐步觸及天花板。
從2021-2023財年，名創優品的海外門店總GMV分別為48.6億元、64.14億元、90.72億元；同期，中國門店總GMV分別為104.06億元、104億元、106.71億元，增長几乎趨於停滯。
今年上半年，雖然名創優品的內地門店GMV同比增長15.5%，但同店GMV下滑1.7%，客單量下降2.5%；而在海外市場創紀錄地新增266家門店的情況下，國內市場半年內僅新開236家店。
確實，在國內市場趨於飽和、購買力不足、競爭高度內卷的前提下，出海成為了大趨勢，但國內依然是名創優品的大本營，其還要通過創新業態、創新品類去發力中國市場。
今年以來，名創優品相繼在淘寶、抖音電商推出寵物用品官方旗艦店，是區別於主店的單獨產品線；另外，今年名創優品還推出新業態“24小時超級店”，定位於滿足即時零售需求的城市前置倉，核心品類為日用百貨，已經在美團和餓了麼上線。
在即時零售方面，永輝超市或許也能助力名創優品，在近三年年均科技投入超過7億元的背景下，目前永輝旗下同城到家業務“永輝生活”覆蓋近1000家門店，雙方通過新模式尋找市場增量的戰略幾乎不謀而合。
更關鍵的是，通過品類、模式的突破，名創優品仍在捕捉國內市場新的消費需求，儘可能多地在品類、業態和場景上補足短板，尤其是要找到零售行業的新趨勢。在葉國富看來，胖東來模式是符合中國消費行業需求的，未來將更適合中國家庭消費。
但胖東來目前僅有13家門店，且集中在河南許昌和新鄉兩地，這不太符合名創優品佈局全國市場的規劃，而已經接受過胖東來幫扶、未來將繼續堅持調改、市場價值處於低點、並且關注度更高的全國型商超企業永輝，是更優解的投資標的。
一拍即合，這筆交易也並非完全“看不懂”。
發現超市行業的結構性機遇只是第一步，而如何牢牢抓住大機會，並助力自身業務持續增長，這才是真正的難題。
在“迷霧”中摸索
不止是永輝超市，主要連鎖商超都在經歷至暗時刻。
數據顯示，今年上半年，永輝超市、家家悦、中百集團、京客隆、利羣股份、三江購物的淨利潤均出現同比下降，其中中百集團下降幅度最大，同比下滑了614.42%；而上半年至少有131家商超門店關閉，包括大潤發、華潤萬家等頭部企業。
新時代的列車滾滾而來，傳統連鎖商超卻仍然固守舊模式，貨架上大量商品的陳列、包裝和規格數十年不變，服務細節與新的需求、市場環境脱軌，運營更是無法與新零售和電商相比擬，實體商超早已到了不得不變的時刻。
葉國富在研究了線下超市的“二房東”經營模式後表示，在行業向上發展時，這些超市掙錢很輕鬆，但是對於商品的把控越來越弱，甚至到了“給錢就能上”的地步，也漸漸遠離了消費者的真實需求。
“傳統超市對於掙快錢的興趣遠大於研究商品、服務和消費者，從而脱離了零售本質。”
可以確認的一點是，基於名創優品不斷深耕供應鏈環節而聚合的1100多家供應商，以及沉澱多年的“711模式”，其在開發、推廣自有品牌方面，能對永輝超市有所增益。
名創優品的“711模式”指的是，從包含10000個產品方案的大型產品創意庫中，每7天推出約100個新的SKU，這保證了名創優品可以持續更新和優化其門店的近萬個SKU產品組合。
名創優品還表示，將協助永輝開發更好的自有品牌產品，對標山姆、Costco等。
但有觀點認為，從日化百貨跨界到生鮮食品領域，名創優品的商品開發節奏恐怕也要放緩。據36氪，山姆會員商店和Costco的商品每年更新率僅5%-10%，而名創的更新率超過20%。“這種更新率在小店可以玩轉，但永輝這種大超市不太現實。”
從國內的經驗來看，一家零售巨頭收購另一家零售巨頭，業務、模式的融合從來都是核心問題，這雖有歷史可鑑，但似乎都不是好的先例。
2019年，蘇寧易購全資子公司蘇寧國際以48億元收購家樂福中國80%的股份，但收購後不到兩年，蘇寧易購因債務問題深陷流動性危機，而家樂福方面又按照當年收購協議中限時無條件購買剩餘20%股權的規定，狀告蘇寧。
實際上，雙方對簿公堂的那一刻，就意味着合作早已破裂，而蘇寧也未能挽回家樂福中國的頹勢，其在國內市場的高峯期時擁有超過100家門店；如今，截至今年5月底，家樂福中國僅剩4家門店還在運營。
一地雞毛。
不過，上述合作有一個共同特點是，雙方都沒有跳出“同維合作”的層面，比如蘇寧將門店數字會員體系、配送到家體系照搬給家樂福，但其自身的數字化就遠不及阿里、京東，很難為已經日薄西山的家樂福帶來太多增益。
回到名創優品與永輝超市的合作，雙方是否都帶來更多增量價值、能實現升維合作的效果，顯然還需要謹慎觀察；尤其是誰來主導合作模式和戰略規劃，又能否真正開放數據鏈和供應鏈，這都需要打上問號。
日前，於東來公開表示，今年9月底或10月底將停止對外幫扶，所有外出幫扶的員工都要回到胖東來“收兵回營”。
正如於東來所言，方法已經傳授了，成功的先例需要自己創造。