顧家家居大換血，美的系野心藏不住了_風聞
源媒汇-44分钟前
作者 | 謝春生
編輯 | 蘇淮
失去舊主寵幸的顧家家居（下稱“顧家”），前景難測。
9月23日，顧家發佈公告稱，近日收到公司董事長顧江生的辭職報告，其辭去公司董事長、董事會戰略委員會主任委員職務，由董事鄺廣雄當選並接任上述兩項職務。卸任後的顧江生，仍擔任顧家董事及董事會戰略委員會委員職務。
從顧家早前公佈的高管從業經歷來看，新任董事長鄺廣雄是一位具有資深財務背景的美的系高管。2002年7月至2018年10月，鄺廣雄歷任美的日電集團財務經理、美的美國公司財務經理、美的廚房電器財務總監、美的中央空調財務總監以及美的庫卡中國合資公司財務總監；2018年10月至今，擔任盈峯集團副總裁。
天眼查股權穿透顯示，顧家當前實控人為盈峯集團，而後者為美的“太子爺”何劍鋒控股公司。
早在今年1月，顧家新一屆董事會、監事會換屆選舉中，美的系便佔據大部分席位。彼時公告顯示，公司董事會成員由5名調整為9名（含3名獨立董事），其中6名非獨立董事中，有3名為美的系高管，加上前美的系高管李東來，新一屆領導決策班子中，超過半數為美的系。
此番換帥，更被外界進一步解讀為美的系全面接掌顧家，開啓“美的時代”。
同時，還有消息稱，顧江生的離任與顧家2024年上半年的業績或有一定關係。財報數據顯示，上半年顧家實現營收89.08億元，同比上漲0.34%；歸母淨利潤8.96億元，同比下滑2.97%。
新東家入主半年後，顧家交出了上市以來首份歸母淨利潤同比下滑的半年度成績單，顯然不盡如人意。尤其是在市值持續縮水的背景下，這樣的成績單顯得頗為刺眼。
截至9月26日收盤，顧家股價報收26.98元/股，市值221.75億，較巔峯期已腰斬。
01
改換門庭後的業績想象
搞業績是第一要務。
家居行業陷入戰況焦灼的存量市場之際，顧家既要穩住換帥後的軍心，又要確保業績在低迷的市場環境下能夠取得穩步增長，如何實現二者之間的平衡？
美的系給出的解法是，用真金白銀激勵。
9月23日，顧家發佈2024年限制性股票激勵計劃（草案），擬向84名核心骨幹授予限制性股票數量合計983.5288萬股，授予價格為11.84元/股，相當於彼時股價的一半。對應的業績考核條件為：2025至2027年，公司淨利潤目標分別不低於18.27億元、19.18億元、20.14億元。
實現這樣的業績目標對於顧家而言並不難，因為2023年其歸母淨利潤便已達到20億元。看似“送分題”背後，實則反映出美的系對於行業、企業未來走勢持保守態度。
不過，易主後的顧家，反倒令公司二把手李東來信心倍增。今年7月27日至9月12日，李東來通過二級市場累計增持顧家713.58萬股，耗資1.75億元。
能有這般底氣，或許主要源於兩個方面：一是顧家基本盤穩固；二是美的集團成功登陸港交所，在未來的家居家電一體化海外佈局中，或能與顧家產生協同效應。
對於顧家的基本盤，李東來比任何人都更為清楚。在李東來擔任總裁的12年裏，顧家營收從2021年的21.18億元攀升至2023年的192.12億元，增長約9倍。李東來也被視為顧家業績高增背後的主要功臣。
值得一提的是，美的系對顧家的鉅額收購中，市場傳言李東來扮演了關鍵角色，尤其是成功留任更令外界浮想聯翩。不過該説法後來被有關方面否認。
但從彼時的收購節點來看，國內市場萎靡不振，顧家正加大對海外市場的開拓，美的也着手於“A+H”股提速海外業務。
如今，美的初登港股，顧家便迅速換上美的系掌舵人，不免令人聯想——加速推進與顧家海外業務的協同發展，或為美的系入主的關鍵所在。這可能也是李東來信心來源的重要支撐。
從全球化佈局來看，目前美的在全球擁有約200家子公司、31個研發中心和40個主要生產基地，業務覆蓋200多個國家和地區。基於此，美的還提出明確目標，至2025年海外市場銷售收入突破400億美元，國際市佔率達到10%，五大戰略市場市佔率達到15-20%，其中東南亞區域要做第一，北美要進入前三。
反觀顧家，過去一年裏其外銷佔比超四成，其中美國是重要市場，海外建廠計劃也從越南擴展到墨西哥。換言之，顧家同樣具備全球化發展的基礎，可以跟美的的海外業務融合。
02
拖垮舊主的海外業務
在國內市場增量難尋的境況下，顧家其實早已盯上海外市場。
數據顯示，2024年上半年，顧家境外業務實現營收38.87億元，同比增長12.59%。境內業務營收縮減的情況下，境外業務成功挑起大梁。
顧家的海外佈局，最早可以追溯到2000年。彼時其不僅在德國科隆國際傢俱展上嶄露頭角，甚至還在海外落下一子——KUKA HOME荷蘭品牌專賣店。
隨着企業發展規模壯大，顧家全球化擴張的步伐也日漸激進，不僅先後收購意大利Natuzzi、德國Rolf Benz、澳大利亞Nick Scali等多家境外品牌，還在德國、美國、越南和墨西哥建立四大海外基地，旨在輻射歐美以及東南亞等市場。
然而，高頻的併購沒能產生預期效果，部分收購對象的表現不盡如人意，甚至導致了企業商譽減值等問題。譬如，2019年因被收購企業業績未達標而獲得了補償，2020年商譽減值對利潤產生了負面影響，到了2022年底被迫低價出售此前收購的璽堡家居的股權。
雖然從結果上來看，顧家海外業績並不受此影響，甚至還顯現出逐年走高態勢，但這一切僅僅是因為昔日母公司顧家集團獨自吞下併購帶來的“苦果”。甚至為了化解顧家的困局，集團不惜以控股權為代價引入美的系。
只是，隨着美的系入主，顧家集團不僅逐步淡出核心管理層，還深陷債務和股權質押的雙重漩渦。
數據顯示，2019年至2023年，顧家集團負債合計為126.46億元、126.29億元、146.64億元、131.73億元、179.38億元，整體呈走高態勢。
此外，7月26日，顧家發佈公告稱，顧家集團及其一致行動人合計持有本公司 144,348,249股股票，佔本公司總股本的17.56%。本次部分股票解除質押及再質押後，累計質押股票143,428,378股，佔顧家集團及其一致行動人共同持有公司股數的99.36%，佔本公司總股本的17.45%。
舊主失勢，新主登基。對於顧家而言，在家居市場下行的境況下，與美的系海外業務的協同雖具備一定增量想象，但從眼下困局來看，最終結果尚需時間驗證。
針對企業換帥、激勵計劃以及與美的系海外業務協同發展等情況，源媒匯日前向顧家方面發去問詢郵件，截至發稿未獲回覆。
