葉國富，不怕別人看不懂_風聞

文/王慧瑩 

編輯/子夜 

名創優品員工們熱衷於向外人介紹老闆葉國富的生日，雙十一出生的葉國富是天蠍座——辦事直接，敢想敢做。

1998年從湖北下海經商，成千上萬的廣東打工仔中，有眾多“阿富”做着老闆夢，但只有一個叫葉國富的“阿富”不甘心小飾品生意越做越小，他想要做出一家百億美元公司，沒想到還做成了。

2020年，名創優品在紐交所上市，市值突破400億。別人看不上的小店，卻讓葉國富做成了百億生意。當時的葉國富豪言，“今天中國有99%的人還看不懂名創模式。”

如今，幾年前的那一槍再次擊中靶心，葉國富又做了件讓別人看不懂的事。

9月23日晚間，名創優品宣佈，全資子公司駿才國際斥資62.70億元收購商超行業巨頭永輝超市29.4%的股權。本次收購完成後，駿才國際將成為永輝超市第一大股東。

名創優品投資永輝超市，圖源名創優品官網 

不僅上演“蛇吞象”的戲碼，還選擇了連年虧損的永輝，資本市場看不懂的時候，葉國富再次直言，“大家都看不懂就對了，如果都看得懂我就沒有機會了。”

這很葉國富。19歲被迫輟學，幹過服裝，賣過小飾品，對開店有着火一般的熱情。桀驁不馴的他並不符合外界對企業家的期待，卻有着和企業家一樣的膽識和魄力。

電商剛發展那會兒，葉國富多次喊話馬雲，放出過“電商取代實體零售，是痴人説夢”的狠話。如今，葉國富仍舊放言，“別的地方我可能會做錯，但在零售這一塊我絕對不會做錯的。”

拋開對零售市場的觀察，也許名創優品和永輝超市的結合，滿足了葉國富個人對理想主義的執念——一個是把店開到高端商場，一個是做一個“中國版Costco”。

永輝超市能否獲得新生，目前還看不到確定的答案。唯一可以確定的是，葉國富要帶着名創優品和永輝超市開始探索中國零售的新解法了。開弓沒有回頭箭，這場考試，就算不能滿分，也要至少達到及格線。

1、葉國富，又做了一件外界看不懂的事

名創優品的老闆喜歡逛街，是公開的秘密，員工經常開玩笑説葉國富是“全中國最愛逛街的男人”。葉國富幾乎每週都要巡一次店，凡是葉國富的外出行程，最後都會演變為下店行程。

今年7月份，葉國富又去逛街了，這次逛的不是名創優品，是線下商超。

他悶聲在河南待了好多天。

30號下午，葉國富去看了鄭州的“胖東來版”永輝，下午四點到，葉國富在那坐了一個晚上。看着人來人往，他發了條朋友圈，“胖東來把人拉到了線下，又回到90年代的消費場景啊，太牛了”。

首家永輝超市調改店，圖源河南永輝超市微信公眾號 

“感覺東西不要錢似的，東西不是買是需要搶的。”後來，他又去許昌考察胖東來，再回到鄭州已經是下午兩點，店內依舊人頭攢動，當時葉國富就在想“這個店如果是我的多好。”

8月9日，葉國富又去看了第二家“胖東來版”永輝，那家和第一家也就相距500米左右，生意一樣很火。

連續幾家店的走訪，葉國富篤定，“三家店調改成功，充分説明這個模式可以複製全國”。這也重燃了葉國富的零售夢。

“我希望胖東來的模式能夠走出許昌，帶領中國零售業走進一個新天地。”

敢想敢幹，行動力極強，一個多月後，葉國富給中國零售圈一個小小的“震撼”。

9月23日，名創優品宣佈重倉入股永輝超市，該交易完成後，名創優品預計將成為永輝超市第一大股東。

這回輪到市場看不懂了。

伴隨線下零售業態的消沉，作為線下零售的代表永輝近幾年的表現乏善可陳。2021—2023年，公司營收規模連續下滑，到2023年已只有786.4億元，歸母淨利潤更是連續3年鉅額虧損，合計虧損金額達80.36億元。

今年上半年，永輝超市的經營情況依然沒有好轉，營業收入為377.79億元，同比下降10.11%，歸母淨利潤為2.75億元，同比下降26.34%。

營收和淨利潤雙雙下降，永輝無奈閉店止損。據界面報道，2024年的前8個月時間中，永輝超市關閉了136家門店，減去上半年關掉的63家，僅在7—8月兩個月就關閉了73家門店。

線下零售是個連巨頭阿里都覺得可以重新考慮去留的項目，葉國富卻幾乎All in。

收購消息一出，資本市場首先潑了一盆冷水：公告後首個交易日，名創美股收盤跌超16%，市值蒸發8.59億美元，港股開盤後更是一度跌超37%。

**讓市場看不懂，是葉國富一貫的風格。正因為別人看不懂，才給了葉國富機會。**為了安撫投資人，名創優品特意召開了一場投資者溝通會。葉國富在會上很誠懇，處處表明信心。他希望大家給點耐心，更聲稱自己看了零售很多年，零售這一塊他絕對不會出錯。

通過多次走訪胖東來“爆改”的永輝門店，葉國富得出的結論是，永輝的基礎很好，沿着現在的路走下去，它的業務將在未來幾年脱胎換骨，這也是他做出投資決定的原因。

想過永輝會易主，想不到新主人是名創優品。9月25日，葉國富在朋友圈轉發了一篇舊文，他在轉發語中寫道，“我們做任何事情都是經過深思熟慮後才下的決定，看似突然卻是10年沉澱的厚積薄發。”

圖源葉國富朋友圈

2、關於供應鏈模式和商業模式，葉國富一直在思考

這篇舊文的標題是《致敬Costco》。

2019年8月27日，Costco中國大陸首家門店在上海開業，葉國富特意寫了這篇文章為他的“零售導師”打Call。

Costco之於葉國富，是“神”一般的存在。在任何公開場合，葉國富都不吝嗇對Costco的欣賞。

在他看來，做零售一定要學習兩個企業，一個是蘋果，一個就是Costco。前者把一個桌子都擺不滿的產品賣到全世界，成為全球最賺錢的公司之一，後者用8%的毛利、3000個SKU、1.3萬美元的坪效，把沃爾瑪打得落花流水。

2013年，葉國富第一次拜訪了Costco，他驚訝於Costco極致的供應鏈效率、極致的選品、極致的定價策略，以及在消費者中極致的口碑。

第二年，葉國富帶着團隊再次前往Costco美國總部拜訪，試圖探索Costco成功的奧義，與Costco的交流中，他給名創優品確定了“三高三低”原則——高品質、高顏值、高效率，低成本、低毛利、低價格。

2014年秋，葉國富帶着團隊拜訪Costco美國總部，圖源MINISO名創優品微信公眾號

經過十幾年的探索，名創優品證明了線下零售新的可能性。另一邊，傳統商超賽道卻發生了翻天覆地的變化。

這幾年，在傳統商超賽道，頭部玩家的日子都不好過，甚至在尋求賣身的路上，而山姆、Costco卻在中國市場站穩了腳跟。

這個邏輯是什麼？在葉國富看來，不是線下零售不行，而是傳統零售和傳統超市商業模式有問題。

這一點，在走訪胖東來後，葉國富有了更具體的感知。

“山姆、Costco、胖東來都對產品非常重視，不同在於胖東來的顧客體驗、更尊重員工、沒有會員門檻。胖東來是國內福利最好、人效最高、待遇最好的零售企業，我觀察下來同意這個觀點。我認為胖東來的模式更適合國內的小家庭消費、廣大老百姓消費。永輝經過胖東來調改之後，產品、就業環境、客户至上的經營理念，和MINISO的文化不謀而合。名創也要不斷向胖東來學習，他們是中國所有零售企業的榜樣。”

胖東來也成了葉國富心中的“神”。“在走遍全球之後，更優秀的零售模式在中國，即胖東來模式，它是中國超市唯一的出路。”

這也是葉國富投資永輝最本質的邏輯：葉國富看中的不是傳統的永輝超市，而是被胖東來“爆改”後的永輝超市。

調改後的永輝效果很明顯。葉國富做了充分的市場調研發現，永輝鄭州門店首日業績188w，是調改前的14倍。日均客流量是調改前的5.3倍。福州首日營業額110w，日均營業額是原來的6倍，客流量是原來的6.5倍。

圖源河南永輝超市微信公眾號

細看會發現，調改後的永輝最火爆的還是胖東來的自有商品，不少消費者都是衝着胖東來去的，葉國富也是衝着胖東來，因為名創優品和胖東來有着一樣的供應鏈邏輯。

長期以來，名創優品的優勢就是自建供應鏈，門店賣的都是自營品牌，其背後是龐大的供貨商和工廠，而胖東來也是如此。

**此次投資永輝後，名創優品的供應鏈能力將助力永輝超市。**過去兩年，永輝超市的收入在800億-900億量級，其中約有1/4銷售來自於生活用品，大多數是第三方品牌，永輝自有品牌佔比只有個位數，且毛利率較低、差異化不強。

反觀名創優品，擁有上千個產品開發團隊，1400多家供應商，葉國富希望把自有品牌開發資源和經驗，用於協助永輝團隊開發自有品牌產品。

更重要的是，葉國富期待永輝的門店覆蓋率可以幫助名創拓展渠道。

眾所周知，線下零售關鍵的是門店選址，在全國前1000名的商場中，名創優品的有效覆蓋率還不夠。伴隨競爭加大，名創優品在渠道升級方面需要更好的位置。反觀永輝，永輝已經在全國佔據了好位置，葉國富希望藉助永輝的優勢來快速升級名創優品門店渠道。

兩者結合，永輝帶動名創，類似於Zara帶動inditex的其他子品牌；名創帶動永輝，能把永輝打造成中國人自己的Costco。

至此，葉國富滿足了個人對線下開店的執念，也讓葉國富離Costco更近了一步。理論上，這是個有潛力且1+1＞2的故事，具體未來的路怎麼走，還要看葉國富給出的解法。

3、葉國富的野心

不得不佩服葉國富的魄力。

為了永輝超市，葉國富幾乎all in。這筆交易的金額為62.7億元，而名創優品財報顯示，截至2024年6月底的現金餘額為62.33億元。

連同行盒馬創始人侯毅也禁不住發朋友圈評價，“為葉國富的勇氣和魄力點贊。他提出中國零售業未來一定能夠有一個萬億級別的超市，我也堅信這一點。”

不拘小節、腦子靈活、有遠大抱負，是很多商人的特點。回看葉國富從小到大的經歷，每一步都讓他成為今天的葉國富。

初中的某個寒假，葉國富突發奇想，拉着家裏的小車挨家挨户收桐籽，再拉到鎮上賣給榨油商。一車桐籽換成油，淨賺100塊。

來廣州後，還是工廠員工的葉國富觀察到車間粉塵多污染大，他便向工廠倒賣商業吸塵器，賺到了南下的第一筆十萬元。

**更關鍵的是，他總是一腔熱血。**南下經商，葉國富創立小飾品集合店 “哎呀呀”，他不甘心生意越做越小；創立名創優品，葉國富很早許下“三年之內，開一千家店，GMV做到100億”的目標；如今投資永輝，葉國富認為中國零售業未來一定能夠有一個萬億級別的超市。

現實驗證了葉國富選擇的正確。

名創優品上市，葉國富也站到了胡潤全球富豪榜上。截至2024年6月30日，名創優品的全球門店數突破7000家，僅在上半年就淨增了502家門店，MINISO品牌的海外市場部分以及TOP TOY品牌，均實現了歷史開店最快的上半年。

圖源名創優品官網

體現到產品上，這幾年名創優品緊跟潮流，通過IP合作變得越來越年輕。目前，名創優品已與迪士尼、三麗鷗、漫威、芭比等超100個全球知名IP合作。2024年上半年，名創優品IP產品銷售佔比超過30%。

**出海、做IP、趕潮流，過去的葉國富一直專注在名創優品的零售版圖上。**上市後，名創優品推出 “X 戰略”——X 代表 “一切可能性”，潮玩賽道的TOP TOY，美妝領域的WOW COLOUR都是這一戰略的結果。

此次收購永輝超市，也可以看作是這一戰略的延續。電話會上，葉國富表示，永輝超市作為線下頭部的生鮮零售超市，為名創優品補上必需品賽道的拼圖，讓名創優品集團在線下零售的佈局版圖更加完善，也幫助集團分散週期性業務風險，對集團有非常重要的戰略意義。

名創優品告訴連線Insight，這次創新性的結合，名創優品有望構建一家融合“必選+可選消費”、覆蓋“中國+全球市場”的特色零售巨頭。更重要的是，這也將成為名創優品穿越經濟週期，應對不確定性的關鍵。

之所以是這個時候投資永輝，葉國富認為現在是“抄底”永輝的最好時機。

過去三年，由於累計虧損超80億元，永輝的股價一路下滑，市值從巔峯的1118億元，跌到現在的225億元。

在葉國富看來，永輝超市目前投資成本的溢價低，安全邊際較高。如果將來永輝超市在調改後開始盈利，這筆投資會大大優化名創優品的投資回報率。而經過詳細的財務盡調後，葉國富在電話會議上聲稱，看到了永輝超市盈利的拐點。

“如今線下超市面臨結構性供給側出新，我們正見證以胖東來為主要代表的一批國內超市掀起一場變革。我們認為這場變革重塑中國線下超市格局，永輝有巨大的潛力在這場變革中脱穎而出。”

他認為零售未來只有兩條路，要麼低價零售，要麼特色零售。名創優品屬於特色零售，山姆會員店和Costco也屬於特色零售。

圖源名創優品官網

當然，本質上，胖東來和名創優品是兩種不同的商業模式，前者是生鮮賣場，後者是化妝品百貨，怎麼讓IP協同，讓業務融合都是很大的難點。

更關鍵的是，胖東來的核心是把產品和員工待遇放在首位，而名創優品作為上市公司，還要考慮業績的表現，怎麼平衡，也是個難點。

無論外界有多麼看不懂，葉國富總是對未來充滿信心。

他表示，“永輝將幫名創補充必需品版圖，並分散集團的週期性，幫助MINISO成為大型、有全球影響力的零售公司；名創幫永輝打造成國內的山姆，發揮並加強名創的產品能力，這是1+1大於2的效果。這個收購不會影響名創的5年規劃，還會堅持MINISO和TOP TOY的創新和產品戰略。堅持收入增長不低於 20%的5年目標。”

據悉，這筆交易預計將在2025年上半年完成。當前，葉國富的主要精力仍將放在名創優品上。名創優品CFO張靖京表示，目前，名創優品不會控制永輝董事會的多數席位，成為控股股東或實控人，也不會合並財務報表。

悲觀者正確，樂觀者前行，葉國富顯然是後者。正如葉國富在朋友圈寫道，“我是勇敢的行者，絕不回頭。”

更難得的是，他總能拋下過去重新來過，不怕失敗。“錯了就是錯了，就要認識到，趕快從頭再來。不糾結、不耍賴，更不能模稜兩可”。

（本文頭圖來源於名創有文化微信公眾號。）