榮業食品銷售費用每年上億元：主要產品收入大降，電商佔比過低_風聞

《港灣商業觀察》黃懿

今年3月，廣東榮業食品有限公司的控股公司Wing Yip Food Holdings Group Limited（下稱“榮業食品”）向美國SEC遞交了納斯達克上市申請。

據悉，2023年11月，商務部宣佈移除了一批共計55家因長期經營不善而陷入困境的老字號品牌。榮業食品選擇再次在納斯達克IPO，更是一次老字號品牌對海外資本市場進一步嘗試的步伐。​

下調募投金額，市佔率不高

在9月9日更新的招股書中顯示，榮業食品已調整其融資策略，計劃以每股4至5美元的價格發行200萬股美國存託憑證（ADS），旨在籌集約900萬美元資金，較原定目標縮減20％。

公司估計，在扣除預計承銷折扣、非實報實銷費用準備金和應付的預計發行費用後，如果承銷商不使用超額配售選擇權，公司將從本次發行中獲得約655萬美元的淨收益，如果承銷商全部行使超額配售選擇權，公司將從本次發行中獲得約782萬美元的淨收益。而上述的2個數據，在前一版本的招股書中分別為841萬美元和996萬美元。

此外，2018年，榮業食品已在韓國交易所上市。但是目前版本的招股書披露的主體是通過中國大陸的運營子公司，並沒有披露相關海外業務的運營數據。

據此前消息，榮業食品原計劃傾向於港交所上市，但是考慮到在韓國上市更兼具品牌推廣功能，所以最後選擇了韓國。2018年，榮業食品便成功在韓國KOSDAQ上市，股票代碼為900340，發行價為1800韓元。截至招股書日期，榮業食品已發行和流通共計4797萬股。

根據Frost & Sullivan製作的行業報告顯示，2022財年，根據中國大陸醃臘肉製品的零售額，榮業食品以9.2％的市場份額排名第二。按照榮業食品的説法，中國大陸醃臘產品市場集中度較高，前五大加工商佔據36.7％的市場份額。

其中，榮業食品和市佔率第一的公司的市佔率相差5.6個百分點，醃製肉製品零售額相差5.48億人民幣。

與此同時，國內廣式醃臘產品市場同樣較為集中，按2022年零售銷售金額計，前五大加工商佔市場份額的55.4％。榮業食品的廣式臘味產品零售銷售金額排名第二，2022年市場份額為17.9％，和市佔率排名第一的公司相差10.9個百分點。

結合兩種產品的市佔率情況來看，醃製肉製品的市場格局明顯要比廣式臘味的要分散一些，在此情況下，榮業食品在廣式臘味上的市佔率落後於第一名的幅度更大一些，作為一家廣東老字號，如何維繫和增加消費者數量也是值得思考的問題。

知名戰略定位專家、福建華策品牌定位諮詢創始人詹軍豪表示，“榮業食品從韓國到納斯達克的市場跨越顯示了其國際化戰略的決心。這一跨越有助於公司接觸更廣闊的資本市場，籌集更多資金以支持其全球擴張。然而，美國市場的消費者口味和文化背景與東北亞差異較大，推廣臘腸產品面臨挑戰。但榮業食品可通過市場調研、產品改良和營銷策略本地化 來提升推廣可能性。”

詹軍豪進一步表示，“榮業食品作為老字號，深耕本土市場與打開境外市場應並重。本土市場是其根基，需不斷創新以保持競爭力。同時，境外市場潛力巨大，尤其是高品質、有特色的食品需求旺盛。通過國際化戰略，榮業食品不僅能拓寬融資渠道，還能提升品牌影響力，實現更長遠的發展。因此，兩者應相輔相成，共同推動品牌成長。”​

上半年醃製肉製品收入大幅下滑，電商銷售佔比過低

財務數據方面，2022年至2023年及2024年6月30日（報告期內），榮業食品的收入分別為1.31億美元、1.34億美元、6862.82萬美元；淨利潤分別為1119.398萬美元、1400.99萬美元、887.99萬美元；毛利率分別為33.91％、35.13％、34.95％。

榮業食品的收入主要來自醃製肉製品、零食產品和冷凍肉製品的銷售。報告期內，來自醃製肉製品的收入佔比分別為67.58％、62.11％及57.93％。其中，豬肉臘腸的收入佔比分別為40.86％、36.24％、36.87％，毛利率分別為30.98％、33.03％、37.23％；醃製豬肉的收入佔比分別為14.64％、16.39％、13.04％，毛利率分別為40.29％、39.71％、39.07％。

此外，來自零食產品的收入佔比分別為27.45％、32.55％、36.75％，毛利率分別為34.86％、35.78％、26.37％；冷凍肉製品的收入佔比分別為4.96％、5.34％、5.32％，毛利率分別為40.75％、43.22％、41.99％。

由此可見，醃製肉製品是榮業食品的最主要產品。而2024年上半年，醃肉產品銷售收入減少了461萬美元。榮業食品指出，醃製肉製品收入減少主要是由於平均單位銷售價格從每公斤8.53美元下降至截至每公斤8.16美元，導致收入減少210萬美元；銷量從5739噸下降至5628噸，導致收入減少91萬美元，及業務報表適用的貨幣匯率波動影響。

在銷售渠道上，榮業食品未能抓住電商平台帶來的機遇的情況，同樣值得重視。

截至招股章程日期，公司的產品主要透過7家自營店鋪、72家分銷商（包括主要零售網點和超市）及7家電子商務平台（包括公司擁有的一個平台）在中國大陸18個省份進行營銷和銷售。

值得注意的是，榮業食品所有的自營門店均位於中國廣東省，平均每家門店的建築面積為108.73平方米，從獨立第三方租賃。2022年至2023年及2024年6月30日（報告期內），自營店鋪的數量沒有發生變化，在此期間，公司分別擁有7家、7家和7家自營門店；通過自營店銷售所得的收益分別約為1006萬美元、2027萬美元及2094萬美元，分別佔總收益約14.66％、15.5％及15.62％。

在電子商務平台渠道上，榮業食品於2018年推出了網店——永業商城，其首要目標客户是批發商和團購商，他們以折扣價批量購買公司的產品。

與此同時，榮業食品還在第三方在線市場建立了業務，包括天貓、京東、Tik Tok（中文版）、快手、拼多多和1688。公司披露稱，已建立門店的線上平台數量從截至2020年的4家增加到截至本招股説明書日期的6家。

報告期內，公司通過電商平台銷售所得收益分別約為94萬美元、292萬美元及178萬美元，分別佔總收益約1.37％、2.24％及1.33％。顯然，在電商平台的增速上，榮業食品還有着巨大提升空間。​

銷售費用持續上漲，每年上億元

雖然銷量和產品單價均出現下滑，但是榮業食品在銷售費用上的支出不可忽視。

報告期內，公司的銷售費用分別為1969.17萬美元（約等於1.38億元人民幣）、1955.06萬美元、996.98萬美元，同比增長-0.72％、36.38％，佔比收入分別為15.06％、14.58％、14.53％。

榮業食品指出，銷售費用主要包括廣告費用；銷售和營銷人員的工資和佣金；電商平台的運輸費和配送費；空間佔用費用，例如超市的櫃枱；以及TikTok、京東、拼多多等電商平台的服務費。

對於2024年上半年銷售費用的大幅增長，榮業食品指出，主要是由於廣告費用增加281萬美元。

與此同時，根據榮業食品披露顯示，截至招股書日期，研發部門由51名員工組成，公司還與外部研究機構就開發新產品和產品配方訂立戰略合作協議。報告期內，公司開發並向市場推出了51款、62款、22款新產品；研發費用分別為410.52萬、425.05萬、199.65萬美元；佔比收入分別為3.14％、3.17％、2.91％。

雖説食品企業在研發上不需要太高的投入，但是榮業食品研發新品的數量和研發投入卻是都有所下滑，2024年研發的新產品數量能否趕超前一年的水平，有待觀望。（港灣財經出品）