靠爹！香港重回全球金融中心前3 學者分析排名提升原因_風聞

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核心提要：

1. 9月24日，第36期全球金融中心指數（GFCI 36）出爐，香港時隔兩年反超新加坡，重返前三。夏春認為，香港仍是當之無愧的亞洲第一國際金融中心，面對與新加坡的“較量”，最好的態度是相互學習、取長補短。

2. 資金流入的提升是香港本次重回第三位的關鍵。年初時國家推出的2.0版本跨境理財通，得到了大灣區居民的積極響應，使得資金從內地進入香港。除了傳統的歐美資金外，中東的資本也在低調地投資香港與內地市場。

3. 夏春判斷，這一輪全球中國資產大漲將會給市場帶來非常積極的、持續性的中長期影響，除了內地、中東、新加坡的資金會進入香港外，之前離開香港的歐美資本也會迴流，而這可能還只是一個開始。

各位網友好！歡迎收看香港號，我是陳箋。剛剛過去的一週香港可謂雙喜臨門，一方面英國智庫與中國（深圳）綜合開發研究院共同編制的全球金融中心指數（GFCI）公佈，香港排名重新超越新加坡，排名第三，僅次於紐約和倫敦，位居亞太區首位。另一邊廂，國家推出一攬子利好政策，向市場釋放流動性約1萬億元，使得全球中國資產普遍大漲，港股當然也不例外。剛剛過去的週五，港股單日成交量達到4457億港元，史無前例；A股單日成交近1萬5千億元人民幣，大量股民的湧入還使得交易所交易一度受阻；美股市場，中概股普遍大漲，納斯達克中國金龍指數暴漲逾10%，創2022年以來最大單日漲幅。如何看待香港排名重回前三？香港哪方面的指標表現最為出色？國家的系列政策對香港的金融市場和經濟環境帶來的是短期刺激還是長期利好？相關話題陳箋請來上善資本首席經濟學家、研究院院長夏春博士一起來聊聊。

香港亞洲第一國際金融中心地位並未動搖

鳳凰網香港號陳箋：夏博士您好，您認為香港排名是如何實現反超重上第三的呢？

夏春：其實在過去10年，只有在兩年時間裏面，香港是排在了全球第四位。再往前10年的話，香港都是排在全球第三位的。

為什麼我們説22年、23年香港排在了第四位，排在新加坡之後？這是因為香港受到疫情的衝擊比較大，採取了比較嚴格的防控防疫的措施，新加坡相對比較早地做了疫情的放開。

回到今天，我們看到新的排名出來，其實我是一點都不感到奇怪的。因 為在21年的時候，牛津大學就做了一個調查，他訪問了很多亞洲的投資者，問他們心目中亞洲的第一位的國際金融中心是哪裏？

▎第36期全球金融中心指數（GFCI 36）排名中，香港位列第三。

63.3%的受訪者認為香港是排第一位的，亞洲第一的國際金融中心；第二位是新加坡，但是隻有26.7%的人認為新加坡是亞洲的國際金融中心；當然還有6.7%的人認為東京是亞洲的國際金融中心。

從這樣一個排名看出來，如果排除掉22年、23年疫情帶來的衝擊，可以看到在絕大部分的投資者心目中，香港是當之無愧的亞洲金融中心。這個排名其實不過是反映了一個大的趨勢，畢竟過去10多年裏面只有兩年香港排到了第四位。

當然，除了這樣大家心中的一個共識以外，新加坡、香港之間的分數差距其實不是很大的。

在 上一次新加坡排到第三，香港排到第四的時候，他們一個得分是723分，一個得分是722分，也就差了1分。

▎新加坡在第36期全球金融中心指數（GFCI 36）中名列第四，落後香港2分。

而這一次香港排到第三名，並不代表新加坡落後了。實際上香港和新加坡的得分都往前進步了，都加了分 ，只不過香港加了8分，新加坡加了5分。所以在這樣的變化下，香港排第三，但實際上也只不過比新加坡多了那麼幾分而已。

我覺得我們比較在意的是排名，但是這個排名它裏面有很多的內容，它一共有五個大類。 在五個大類裏面，有運營環境、人才優勢、金融科技、基礎設施和政府的運營效率。 在這五個指標上，香港有一些指標做得很不錯，新加坡有些指標做得很不錯， 我覺得最好的態度是相互之間去學習，去取長補短 。

鳳凰網香港號陳箋：為什麼香港在這一次得分一下子跳了8分？我們哪一項指標是提升得最快的呢？

夏春：最重要的一個原因就是在過去的這一年時間裏面，資金流入香港的數據相對於前一年增長了3、4倍 ，流入香港的資金達到了3900億港幣 。這樣的一個數字，可以説讓香港在得分上領先了其他地區，甚至領先了排在最前面的紐約和倫敦。

我希望在未來，隨着目前香港特區政府一系列鼓勵金融發展的政策出台，包括今天我們知道新華社有一篇文章説“金融是國之重器”，內地和香港聯合推動金融健康持續的發展，我相信香港的得分還會提高，排名會穩步在全球第三位。

香港資金流入超越紐約、倫敦，大灣區成為主力

鳳凰網香港號陳箋：夏博士講得非常清晰，我也非常認同您的觀點，我們不要總是和新加坡比排名，要取長補短。但是無論怎麼樣，香港回到了全球金融中心區排名第三位還是令人振奮的，我們作為亞太區金融中心的地位依然存在。

剛剛您説到其中一個指標升得最多的就是資金的流入，之前我們也經常未雨綢繆地觀察資金的走向，比如説，前幾年看到有資金流出香港的跡象。那麼到底資金流出流入的比例怎麼樣？剛才您已經給了很清晰的一個數據，那麼這個數據顯示主要資金是來自哪裏呢？

夏春：我個人認為主要還是內地的資金，特別是大灣區。 今年年初的時候有一個跨境理財通的優化，也就是2.0版本，2.0版本對於大灣區的8000萬個居民來講，他們中間有很大一部分是高淨值人羣，所以他們就非常積極地響應了跨境理財通。

跨境理財通其實前幾年就推出來了，而這一次是做了五點優化：第一個優化是把符合的標準放寬了。原來你可能要交5年社保，現在只要求你有3年就可以跨境理財、投資了。

第二條，增加了一個資產的認定。比方説，原來肯定是要求你的總淨值達到500萬以上，現在新加了一個標準，就是你每年的收入、過去連續三年達到了40萬人民幣，就符合這樣的一個條件。那麼還有把投資的門檻從原來的100萬人民幣一下子擴張到了300萬人民幣，這一項可能是最直接的。

除了這個以外，還有幾項，原來的跨境理財通主要是銀行來進行業務或者基金和銀行來服務，為內地提供理財產品，但現在把證券公司也納入進來，證券公司也可以去承接這樣的新的理財業務。綜合下來這幾點就使得資金從內地進入到香港，這是國家鼓勵發展的一個部分。

鳳凰網香港號陳箋：那其中是不是也有中東的資金來香港呢？

夏春：其實也是一樣的有的。因為這幾年我參加一些在內地的活動，在一些大學的活動上，都能看到不少，我不知道他具體是哪個國家的，但是他從打扮上來看應該是來自於中東。他們對國內的這些領先全球的技術，像新能源這些方面很感興趣。所以，他們如果要把資金投到內地的話，也會選擇香港作為一箇中介。

▎2024年2月，香港特區行政長官李家超 與沙特阿拉伯投資大臣在利雅得見證香港及沙特阿拉伯企業或機構交換合作備忘錄或合作意向書。

過去我們可能報道得不夠，大家可能更看重的是歐美的資金，但中東在內地的投資其實已經有30多年了，他們做事是比較低調的，讓大家可能感受不是那麼強烈。

除了這幾個原因以外， 我們也看到有一些資金其實從新加坡迴流到香港 。道理很簡單， 因為新加坡的整個市場相對還是少一點，它的上市公司的上市公司的數量，只有香港的1/5，它的整個市場的市值的話只有香港的1/7 。我給大家一個最簡單的直觀的對比，比方説最近這兩三天我們看到港股大漲，你如果把世界的資本市場打開，你會發現全球幾乎都在漲，但是新加坡實際上是跌的，跌的不多，跌了一點點。

過去兩三年確實有不少資金到了新加坡，但是現在國家出台這麼大力度的一個支持金融發展的政策。有一個很有名的對沖基金講，説沒有想到中國把最大的槍都拿出來了，實際上是一個形容詞，這麼大的政策，他什麼都買，所以看到今天的全球大部分市場都是漲的。但是像新加坡的市場有一點點下跌，這也是一個市場的正常的反應。

接下來，我們會看到更多的資金來到香港，這除了內地的資金，除了中東的資金，除了新加坡迴流的一些資金，我相信還有歐美的資金。因為歐美的資金，雖然説港股已經連續跌了三年，這三年裏面主要的一個原因就是很多的外資機構撤離香港，但是他們現在傻眼了，對吧？

行動快的都是對沖基金，他們已經提前佈局，已經提前享受到這一波紅利了。但是大量的公募基金，大量的主權基金，大量的捐贈基金，大量的養老金，他們現在就非常的眼紅。他們嘴上可能還是會比較硬，但是他應該會採取一些行動。他們的行動可能稍微慢一點，要開會，內部要投資決策，資產配置委員會這樣的。

但是我想説，往前看大趨勢一定會有一些資金會流回香港，所以我相信明年在這一項得分，香港依然會保持一個很高的紀錄。 要知道香港在這一期新的發佈排名裏面，得分是全球第一名，它已經在資金流入這一項上得分超過了紐約，超過了倫敦。

人才引進、財富管理帶給香港新機遇

鳳凰網香港號陳箋：您認為香港在這次排名會升到第三位之前做了哪些努力？

夏春：我要特別提到香港特區政府，其實他們做 了一系列對 的事情。 第一步，引進人才 。 香港畢竟是個小地方，雖然有很多好的高校，但是，優才的、高才的基數還需要從內地去引進。 這件事情為香港帶來了大量的高品質的人才，高才和優才。

第二件事情，其實就是想清楚香港的優勢到底在哪裏？香港的優勢其實還是在金融，還是在服務業。 任何一個經濟體，它沒有金融它是好不起來的。所以，所謂的金融是經濟的血液是個很正確的説法。

有一段時間大家都不怎麼談金融，在香港很多人都在談科創、創新。但是這件事情雖然説是對的，也應該去做，但這件事情還沒有做出來之前，你已經不去發展金融的話，你傳統的優勢都沒有做的話，可能會下行得更快。所以我覺得香港特區政府它很快地意識到這點，就開始重點地支持金融發展。

在這一點上，香港的資產管理行業、財富管理行業，在過去這兩三年可以説是在穩健中發展的，其實遠遠比大家想象得好。瑞銀的主席他都説，到2027年香港會超過瑞士，成為全球的財富管理中心，其實毫不意外，光大灣區就有8000萬人口，這裏面有大量的高淨值人羣。

更具體地來講，通過家族辦公室的形式去吸引高淨值人羣來到香港來設立家辦，設立信託，設立他們投資團隊、保險團隊，這件事情上香港特區政府是真心真意地出力。我在香港經常去參加各種投資論壇，在這些論壇上我高頻率地見到了很多的高層官員，他們非常耐心地跟你講這些道理。這些道理對我們來講，我們生活在香港10多年了，我們是熟悉的，但是還有很多人剛剛來到香港，你其實是兩眼一抹黑的，你到底要去跟哪家公司談？哪家公司擅長哪個業務？哪個公司報價更合理？交易費用更低？你是不知道的，非常需要得到這樣的信息，現在是香港特區政府的各級官員非常主動地向市場來提供這些信息。

比方説內地有很多高淨值人羣，他們很有愛心，到香港以後想做慈善捐助，到底找誰呢？其實有很多大的慈善機構，去he 他們合作，可能效果是最好的。除此之外，比方説我們要買藝術品，這個時候跟誰去進行合作交流？香港還成立了一個傳承學院，很多商業的精英大學的教授，他們就聚在一起，想把傳承這件事情做好。

我在香港有時候帶朋友去尖沙咀轉一轉，他們就説怎麼銀行都排這麼長隊，這個可以説是事實勝於雄辯。

大家在未來一段時間，我覺得最重要的事情就是把握住自己的財富，這幾年經濟使很多人的財富大幅縮水，在未來怎麼把這件財富傳承增長做好，從第一代傳到第二代，傳到第三代，我相信每個人都要去學習。

利好政策將給香港金融業帶來中長期的積極影響

鳳凰網香港號陳箋：是的，這就是香港的優勢。國家一系列發佈的政策利好對市場真的帶來很大促進作用。那麼看到全球的中國資產可以説是都漲了，其中當然包括我們香港的股市，也有人説受到這個消息刺激中國資產迎來了超級星期二，這周暴漲趨勢延續，在美國市場，中概股普遍大漲，納斯達克中國金龍指數暴漲逾10%，創2022年以來最大單日漲幅。您看這樣的一系列重磅政策，對於我們香港的整體經濟和投資環境會帶來一個怎麼樣的利好？是一個短期效應還是長期的影響？

夏春：我相信就是一個非常積極的、持續性的、中長期的影響。 我們知道市場上，比方説股票跟期貨、期權，它們的價格是互相影響的。那麼，過去大家對於經濟，總是覺得股票市場是基本面決定的，要宏觀好，才有資本市場的好。

但是，我想告訴大家，就像剛才説的股票、期貨、期權，它們其實也是相互影響的，基本面影響價格，但價格好的時候，它會反過來影響基本面，這是因為當生產商、供應商，看到資本市場起來了，他們就更加有動力往這個市場去進行投資，那麼反過來會影響到我們説的基本面，影響到宏觀。

星期二出台政策，到星期五，這一週無論是恒生指數還是上證指數，可能是一個歷史最高的周線，但是我想説這可能還只是一個開始。

大家想想從熊市到牛市有一個什麼樣簡單的指標？ 那就是從低點要反彈20%，這個大盤上才進入到牛市。 我們前期的低點大概是2700，它要回到20%的上漲的話，基本上要漲到3200，現在還沒有到。除了大盤以外，還有很多龍頭的個股，它們的漲幅在這幾天可能有人已經漲到50%，甚至像地產股已經出現了漲幅超過60%、70%的情況，帶動的就是經濟基本面的影響是一個持續的過程。

那麼很多人可能行動晚了，心裏總是覺得説沒有基本面支撐，但是我想告訴大家的是，股市的反應它是有個過程的，第一步都是對情緒的改變。市場有時候有毫無道理的下跌，像港股有大量的破淨的股票，他們的利潤實際上不錯，分紅也不錯，但是卻破淨了一直在往下跌，毫無理由的下跌就是因為情緒過於的悲觀，而現在第一步要改善的是情緒，讓情緒回到正向，回到樂觀。

第二步是 估值的修復。有很多股票大家發現為什麼之前太低了？所以現在資金進來以後都是拿着這些低估值的股票進去。

到第三步才有基本面 ，基本面它就是一箇中長期的過程，不是説今天或者下個星期或者下個月，我們就看到工業利潤增長了，消費一下漲了，房價漲了，其實沒有那麼快的。

我們之前也看到出台了一些利好的政策，我們有這個會議、這個政策、那個政策，但這次跟之前有個最大的區別是什麼？ 之前是你出了一個環保政策，但是市場上做得不太理想的那些動作沒有停下來，還在繼續，所以一個好消息抵不過九個壞消息。 現在的話，是我出兩個、三個好消息，但是同時把八個、九個那些不好的動作完全停下來了。

舉個最簡單例子，前一段時間金融行業一個是降薪水，再一個就是追回原來的獎金，就導致了幾個月下來，很多金融公司都躺平了，沒有行動了，也不去做研究了，也不去做路演了，客户也沒有興趣了。但現在這件事停下來，不好的我們不做，同時把好的做起來，所以這一次就很快地看到市場快速的反應。馬上看到壞的已經沒有了，好的還在不停的出來，現在可能出了兩招，但是我們還有理由期盼第三招、第四招，尤其是國慶長假，我相信這一次出台的時間點是選得非常好的。一方面是美國降息，而且降息的幅度超出市場預期。另外一方面，就是前期其實已經準備了一堆工具，但這一堆工具要找一個時間點，恰好處在9月份美國降息和10月份國慶中間，把它集中地推出市場，而且是協調一致的，不打架的。

所以，這一次在國慶前推出這樣的利好政策，在國慶的長假數據裏面會充分地反映出來。 我説了外資那些大的機構，他們行動慢一點，他們可能趁着國慶期間，他們就在海外市場上買買買，可以在中概股上面買，可以在新加坡買，可以在英國買，這樣的話，大家一邊在國慶旅遊的同時，一邊打開手機，看到其他市場外資在買中國的股票。

可以想象牛市的行情一定還會持續一段時間。

我們內部的研判實際上認為這一次保守一點講，我要特別強調一下，只是我們自己的研究的內部分析結果，不構成投資建議。根據歷史的估值、平均的表現、盈利的一些變化，我們認為這一波的行情可以理性地去看，至少到明年6月份；大盤的話，我們認為上證應該回到3400點是沒有任何懸念的；恒生指數我們認為回到27000點是沒有太大的懸念的。

隨着情緒的修復，然後估值的修復，基本面的改善，形成一個良性的、當然還有資金流入這一系列的因素。

總體上來講，這一次國家的出台的政策，它的針對性是非常強的，前期大家討論所有的我們經濟中的薄弱環節，在最近的政治局工作會議上面都一一點到了，比方説財政政策接下來要發力，要特別積極，然後貨幣政策要精準地去對症下藥。

還有我們擔心的房地產問題、失業問題、人口生育率這些問題，我相信在國慶之後會有一系列的針對性的政策出台。 這些政策在之前討論了很久，其實經濟學家這個層面多多少少我認為是形成了共識的。

首先要跨週期去調節，然後在跨週期的過程中間，市場回暖的過程中間，把一些長期的、結構性的問題，大的結構性的改革，會在這個過程中間慢慢出來，所以大家一定要稍微相對積極一點。

鳳凰網香港號陳箋：聽了夏博士的分析，令人振奮。但畢竟內地股民也經歷了這麼多年一直是在3000點徘徊，甚至跌到2000多點，也停留了那麼長時間。看到利好當然是興奮，有沒有必要也未雨綢繆一下？通常在投資市場上我們也會見到聰明資金經常趁一些好消息就出貨，這樣的顧慮有必要嗎？或者您認為海內外對沖基金，投資人這次他們真的是看到中國政府一攬子的政策和決心，重拾對市場的信心了？散户投資者應該如何應對？

夏春：有一種投資的方法，就是我們説的最傳統的價值投資。這對價值投資的人來講，他其實不那麼在意政策的變化，最明顯的一個例子就是巴菲特認為，就算格林斯潘在他耳朵邊告訴他一個秘密消息，他也不會把它納入到他的投資決策，它不影響他任何決策。

對於這些人來講，他們觀察到的是什麼？中國的市場被嚴重低估了，在這個過程中間有大量的好公司被市場的情緒誤殺了，他們的估值非常低，但他們有非常好的盈利，而且盈利也在增長，同時他們又給股東分紅或者回購自己的股票。 對於一個公司來講，它能夠回購自己的股票，它能夠給股東分紅，説明它是有真金白銀的。一旦它的估值過低的話，對於這種價值投資者來講，不管什麼時候出政策，我其實就可以進場，我就可以去買。

還有一種方法就是利用人工智能來選股，但人工智能的模型裏面沒有政策的變量，差一點。

那麼它用什麼方法選股呢？ 它把夕陽行業、槓桿過高的行業、沒有利潤的行業、財務報表可疑的行業全部排除，這樣的話，無論是內地還是香港的市場，其實你可能能排除掉70%、80%的股票，剩下的股票裏面當然有一些股票是表現好的，就像我剛才前面説的投資風格，它其實抓到了這些表現好的股票。 但是，另一種風格就是排除掉這些股票以後，它 去選那些之前還沒漲的，我們是低點買入好股票，然後它慢慢往上漲。

所以，我在這裏想告訴大家，其實每一個人在面對這一次行情來臨之前，要想一想到底自己是屬於哪一種類型？你到底有哪些地方做得好？哪些地方做得不好？是不是過於悲觀了？是不是從來不去看財務報表？或者你買入的恰恰是別人不碰的夕陽產業？那些有各種各樣的問題的產業？如果它的股價跌到很低，你覺得很低，你去買，其實你一樣的是沒有辦法反彈的。你把這個問題想清楚的話，會改變你未來的投資習慣以及改變你投資收益。

鳳凰網香港號陳箋：好的，感謝夏博士為我們做出了全面的分析，既理性、有依據，又有對政策的解讀。您認為香港作為亞太區國際金融中心的優勢依然存在，也看到國家系列政策對投資市場的利好，並認為金融市場和實體經濟的關係是相互作用的。也祝網友們首先保住創造了的財富，繼而實現增值和傳承。謝謝您。

香港號