目前股市上漲就是洶湧的民意_風聞

@唐史主任司馬遷

照例盤前是要討論一下的。節假尾聲也參加了三場線上會，三場線下交流。或許是因為我打滿了就去旅遊的緣故，儘管周邊羣情激奮，但我內心還是平靜的。

從業這麼多年，其實這種行情，我也沒看到過。這幾天也被問及對交易之外的整體市場看法。由於以往的經驗都不大對得上當下的市場，所以還是要從底層來看。

目前市場在第一階段，顯著的特點是場內開始升倉位甚至加槓桿，由於漲太快，場外的資金其實還沒有來。不管是前幾年流到海外的錢，還是休眠賬户的錢。最大的增量一直是國家隊和國資背景的資金，從去年買到了現在。

第一階段，看似是交易政策，但實際上政策説的五千五千再五千，三千三千又三千，其實程序上還沒有跑通，並沒有用到這個錢。更多是市場在信心修復，交易糾錯能力健在。參加的會議，還是有專業機構人士看空的，看空的理由也很簡單，最近的政策還不足以修復經濟。但我想從另一個角度來闡述第一階段。過去的三年，我們整個社會多數人資產是不斷貶損的，看不到能賺錢的地方。股市更是往10PE跌，債市不斷放大悲觀預期，把國債向零交易。這種背景下，政策開始轉向，且真的看到了賺錢效應，手裏還有點餘錢的老百姓，是願意負擔一定風險進場的。畢竟這是少有的能看到財富效應的地方。所以，不管專業人士看空還是做空，指數還是跳空高開上漲，這就是金融的人民性。

銀行週二會提前開啓銀轉證，交易所也把競價報單可能的堵點給疏通了，發改也會在盤中履職披露。這些細節都説明，職能部門在發揮自身的作用，順應這種驟起的情緒，順應這種人民性。所以第一階段交易的品種，並不是場內用估值模型，產業趨勢等等工具可以衡量的品種。而是金融地產消費和大科技。甚至將來調整後，也可能演化到低PB或者低價股。

只有第一階段上漲到某個瓶頸，調整後，才能開啓第二階段。

第一階段交易的是金融的人民性，第二階段交易的才是場內力量主導的專業性。

第二階段才看業績、估值模型、產業趨勢。如果不好理解，套在飯局上好了，初見甚歡猛幹三杯先。酒過三巡菜過五味然後才是講事情講道理。

第二階段汽車會被交易，因為這是中國進攻全球防禦的行業，且FSD為代表的端到端，將最後一次鯰魚。第二階段，新能源也要重點觀察，買不買不重要，想買的人其實發佈會那天就買了，很好填倉位。重點觀察是因為，外資如果迴歸中國市場，一定會買新能源，因為這個東西，全鏈都在中國。海外只有零星資產。關鍵是，咱們的便宜。所以，不買可以，要看。當新能源反饋得好，那就是long only在回補倉位。第二階段固然會交易新質生產力，尤其是半導體，港股已經預演了。咱們這裏多多少少都有，我不贅述了。

第三個階段，如果能走到第三個階段的話，指數已經突破4200點了。這時候市場交易的是政策的持續性和有效性。持續性是指核心部門會持續呵護股市，尤其不會因為上漲過快就轉而打壓。且政策出來之後能轉化為對經濟部門的實質性貢獻，實體能得到修復，至少應該表現為4季度的GDP不再下滑，來年一季度有所修復。

股市的財富效應，在以往是需要六個月才能傳導到實體經濟上的。現在傳媒比以往發達，可能需要的時間會短一些。但也不能指望這個時間會縮短到4個月以內。所以，如果政策能持續且有效，能讓財富效應保持到春節，那麼春節會反饋出信心修復、負債表修復、消費修復。

如果市場能走到第三個階段，那麼意味着我們已經可以初見戰神通縮，經濟整體企穩。

第四個階段，這個啥時候來，就不好在時間上嚴格定義了。更多是看內部經濟企穩後，外部環境的變化。如果外資持續流入，那麼居民存款搬家是可預見的。畢竟房地產在未來投資屬性會逐步淡化，每年的增量財富流入股市，進而帶動存量資金進入股市，是正常的財富鐘擺運動。

交易人民性、交易專業性、交易政策持續有效、交易財富鐘擺效應。如果能逐一實現，行情延續三年左右，那麼對於我們這一茬股民來説，便是潑天富貴。

但眼前也有一些因素要注意。

過快上漲是否會引起監管幹預，監管不干預，市場是否會因為成交量過度透支而自然調整。此外，消費貸小貸信用卡等等高息槓桿資金入市，央行是否會干預。這些都是要注意的。我個人是反對用這種槓桿資金來買的，每次牛市，都會死一批刷小貸刷信用卡的。當然，我説了也沒啥用，該死的還是會死的。