港股市場迎來大調整！快狗打車暴漲後再次暴跌，背後原因幾何？_風聞

10月8日，港股市場迎來了國慶節後首次調整，恒生指數暴跌7.37%，恒生科技指數暴跌9.76%，結束了9月中旬以來持續的暴漲勢頭。

在個股方面，快狗打車憑藉着7天內110%的漲幅吸引了投資者的眼光，股價最高達到了10月7日的0.89港元/股。隨後，伴隨着市場情緒有所降温，快狗打車的股價也隨之回落**，下跌17%至0.74港元/股。**

港股此輪調整背後的原因何在？快狗打車此輪大漲又是因何而起？

港股市場大跳水，發生了什麼？

港股三大指數今日集體低開低走，恒指一度跌近10%。同時，A股三大指數則集體高開低走，漲幅有所收窄。同時，富時A50期指亦殺跌超8%。

對此，分析人士認為，主要有兩個原因：

**一是美聯儲降息預期明顯走弱。**近期，美元指數和美債收益率全線上揚，昨天十年期美債收益率達到了4%以上。而今天非美貨幣卻全線反彈，特別是日元的反彈導致亞太市場全線殺跌。

美國聖路易斯聯儲主席Musalem表示，在9月份FOMC貨幣政策會議上支持美聯儲降息50個基點。隨着時間的推移，繼續漸進式地降息將是適宜的。就業和通脹都處於“良好狀態”，這兩方面目標所面臨的風險是平衡的。FOMC的政策路徑“略微高於”中位數。預計PCE通脹將在未來幾個季度朝着2%收斂。過快、過猛寬鬆的代價高於行動遲緩的代價。

花旗集團的經濟學家在一份報告中表示，他們預計美聯儲將在11月降息25個基點。在上週五美國公佈了強勁的9月就業數據之後，一些華爾街銀行放棄了11月降息50個基點的預測。“美聯儲官員現在會對11月降息25個基點感到放心。” Andrew Hollenhorst在一份報告中説。

最近，美元指數和美債收益率全線上揚，昨天十年期美債收益率達到了4%以上。然而，過去一週，亞太股市温和上漲，似乎完全忽略了美債收益率回升和中東衝突的風險。今天股市對此重新定價，可能也是情理當中。

**二是近期中國資產漲幅巨大。**無論是港股，還是富時A50期指，抑或是外圍上市的中國資產ETF都有很高的收益。而昨天，A50持倉量更是創下歷史新高。這往往意味着波動加大。

中泰國際策略分析師顏招駿表示，此次調整符合“適時趁高獲利”的特點，因為此前港股極高斜率的暴力拉昇難以持續太長時間，短期估值修復已非常充分。因此，在市場迎來經濟數據和政策落地的驗證之前，市場不排除有高位獲利回吐壓力。

光大證券國際策略師伍禮賢稱，港股大幅回落表明市場可能將關注點更多地投入到A股中去。今日A股雖然正如市場預期，在早段出現大幅上漲，但盤中漲幅出現收窄，帶動了在假期期間累積較大漲幅的港股出現下跌。不過如果從過去幾周港股累計漲幅看，現在的調整幅度仍然相對合理。

大幅減虧的快狗打車，能否延續這輪暴漲？

儘管快狗打車的股價在10月8日的回調中下跌超過15%，但相比於8月份的股價最低點，公司股價仍然上漲了超過100%。不過，在這輪暴漲的背後，快狗打車的基本面卻沒能跟上股價的上漲。

據公開資料，快狗打車是亞洲領先的同城物流平台，成立於2014年，其前身為58速運，隸屬於到家集團。旗下以中國香港和海外市場的“GOGOX”和中國內地的“快狗打車”兩個品牌服務於個人、中小企業和大型企業。該公司在370多個城市開展業務，涉及中國內地、中國香港、新加坡、韓國、印度及越南等地。根據弗若斯特沙利文資料，按2021年GMV算公司是內地第三大同城物流平台，市場份額3.2%；香港同城物流領導者，市場份額50.9%。

8月29日，快狗打車控股集團有限公司發佈截至2024年6月30日止六個月的中期業績公告。公告顯示，2024 年上半年，快狗打車實現收入 3.24 億元，毛利 1.13 億元。期內虧損縮減至 8290 萬元，大幅減少 87.1%。

減虧的主要原因，是公司的商譽減值減少，以及收入成本、銷售及營銷費用、一般及行政費用和研發費用減少。快狗表示，公司通過實施成本優化措施，提升運營效率，聚焦高利潤服務，降低成本，實現了收入增長。此外，公司積極響應國家關於綠色出行和可持續發展的號召，推廣新能源汽車的使用，減少環境污染，為建設綠色、環保的出行環境做出了貢獻。

而從細分業務的角度來看，公司業務主要包括平台服務、企業服務和增值服務三個板塊。

其中，平台服務是公司運營的核心，通過提供先進的物流平台，改變託運交易方式，提高了交易的透明度和效率，為用户提供實時託運跟蹤和清晰定價。而在2024年上半年，快狗打車在香港引入GoGoX儲備會員計劃，根據會員等級為司機提供靈活的佣金費用選項，增加佣金的同時減少廣告開支。同時，公司在中國內地推出線上司機學習平台，提高司機對平台規則和服務標準的熟悉程度，進一步提升服務質量。

最終，2024年上半年平台服務實現收入人民幣81,100千元，約佔集團總收入的25.0%。其中香港及海外市場收入增長顯著，達到人民幣33,100千元，較2023年同期增加21.5%。雖然平台服務產生的GTV為人民幣606,800千元，且促成的託運訂單量較2023年同期減少約40%，但通過專注於高利潤服務，長期財務健康狀況有望更強勁。

**與平台服務ToC端的擴張相比，公司的企業服務則相對穩定。**據悉，快狗打車的企業服務業務旨在滿足大型企業客户的物流需求，提供可擴展的同城物流解決方案，以處理複雜物流需求的能力著稱，特別是在城市樞紐核心。

半年報數據表示，截至2024年6月30日，已累計服務63,839家企業客户，並與中國主要城市的連鎖超市和物流供應商簽訂了重要合約。2024年上半年收入為人民幣211,600千元，佔總收入的65.3%，較2023年同期基本持平。在香港及海外市場收入為人民幣174,400千元，與2023年同期基本持平。該業務板塊收入的穩定性得益於與主要企業客户的長期合約及戰略合作伙伴關係，同時海外市場部分地區如越南、韓國等仍保持增長。

最後則是公司的增值服務，主要是公司通過提供一系列額外服務，如保險、燃料卡等，來補充核心物流產品。

2024年上半年，該分部收入為人民幣31,500千元，較2023年同期下降6.6%，約佔集團總收入的9.7%。但在香港及海外市場，增值服務收入增長了31.7%，達到人民幣27,000千元。這主要歸功於服務與平台及企業解決方案的成功整合，以及成本結構的改善。在中國內地市場，公司繼續擴大與經銷商及車隊的合作關係，特別是在汽車銷售領域，為增值服務帶來額外收入。

從這個角度來看，在港股市場經歷劇烈波動的背景下，快狗打車的股價雖然出現了回調，但公司在減虧方面取得的成績，以及在業務上的積極佈局，都顯示出其在同城物流領域的強勁競爭力。儘管短期內市場情緒和宏觀經濟因素可能會對股價產生影響，但從長遠來看，公司的基本面和行業地位將是支撐其股價的關鍵因素。對於快狗打車來説，只要繼續保持其核心價值和海外市場的增長，即使面臨市場的短期波動，也能夠在未來的物流行業中佔據一席之地。