閃送股價破發：估值大幅縮水、客單價不斷下滑，紅海競爭如何突圍？_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

在同城即配這一細分領域，閃送通常被視為行業前列的參與者，不過這一市場競爭高度激烈，僅大眾所熟知的順豐同城、京東小時達、達達秒送等，都是不小的勁敵。

10月4日，閃送（FLX.US）成功在納斯達克掛牌上市，發行價為16.5美元/ADS，募資總額為6600萬美元，截至10月8日美東時間9點38分，閃送股價開盤下挫至15美元左右。天眼查顯示，閃送的國內運營主體為北京同城必應科技有限公司。​

2023年實現盈利

官網介紹，閃送是一家同城即時速遞行業一對一急送平台，為個人和企業客户提供按需專用快遞服務，閃送的服務品牌為FlashEx”或“閃送”，意為瞬間交付。

根據艾瑞諮詢的數據，按2023年收入計，閃送是中國最大的獨立按需專線快遞服務提供商，在2023年，閃送在中國獨立按需專線快遞服務的市場份額約為33.9%。

與採用訂單合併模式的配送服務提供商不同，閃送發起並始終專注於按需配送專用快遞模式，對於每個訂單，閃送都會指派一名專門的Flash-Rider來提取訂單並將其交付給收件人，而無需合併多個訂單或在路線上易手。

截至2024年6月30日，閃送擁有約270萬註冊騎手，並將服務覆蓋範圍擴展至中國295個城市。

從2021-2023年以及2024年1-6月（以下簡稱，報告期內），閃送分別履行了1.586億份、2.134億份、2.707億份和1.381億份訂單；當期公司實現收入分別為30.398億元（人民幣，下同）、40.027億元、45.288億元和22.845億元，實現毛利分別為1.89億元、2.59億元、3.95億元和2.57億元，毛利率分別為6.2%、6.5%、8.7%和11.3%。

對於收入增長的原因，不難理解，與當期公司訂單量增加有關，而在淨利潤方面，閃送在2021年和2022年分別產生淨虧損2.91億元和1.804億元，並在2023年、2024年1-6月分別實現淨利潤1.10億元（1520.5萬美元）、1.24億元（1702.0萬美元）。

對於2023年實現盈利，閃送方面歸因於政府補助增加導致的其他收入增加。2023年，閃送的其他收入錄得7430萬元（1020萬美元），而在2022年同期為920萬元。

在閃送的收入構成中，支付給Flash-Riders的薪酬和激勵是公司收入成本的最大組成部分。報告期內分別為27.51億元、36.14億元、39.75億元和19.51億元，分別佔當期總收入的90.5%、90.3%、87.8%和85.4%。

**另外受到外界關注度較高的是，報告期內，閃送的單筆訂單平均收入分別為19.2元、18.8元、16.7元、16.5元，出現了明顯的下滑趨勢。**儘管訂單量不斷上升，但單筆收入的不斷下滑依舊極有可能影響公司整體的經營業績表現。​

下調各項費用，超8000條投訴不少

閃送的運營費用包括銷售和營銷費用、一般和管理費用以及研發費用。在總成本費用中，銷售和營銷費用佔據絕大部分。

招股書顯示，閃送的銷售及營銷費用主要包括：廣告及營銷費用、與銷售及營銷職能相關的員工成本、租金及折舊，廣告費用主要包括代言費和廣告費。報告期內，閃送的銷售和營銷費用分別為2.72億元、2.40億元、1.88億元和8973.8萬元，分別佔相應收入的8.9%、6.0%、4.2%和3.9%。

閃送的一般和行政費用主要包括：從事一般公司職能的員工的工資和相關成本、專業費用和其他一般公司費用以及與使用設施和設備相關的費用。報告期內，公司的一般及行政開支分別為1.13億元、1.03億元、1.05億元和4550.5萬元，分別佔相應收入的3.7%、2.6%、2.3%和2.0%。

另外，研發費用主要包括：與研發職能相關的員工成本、租金及折舊，以及與研發職能相關的其他費用。報告期內，閃送的研發費用分別為1.05億元、1.19億元、9084.7萬元和4130.6萬元，分別佔相應期間收入的3.4%、3.0%、2.0%和1.8%。

在2024年上半年，閃送相應下調了銷售和營銷費用、一般及行政開支、研究開發費用，同比上一年下調比例分別為8.56%、13.17%和18.6%。有市場人士告訴《港灣商業觀察》，不排除今年面臨激烈的市場競爭，以及消費環境有所疲弱，閃送為了提升盈利能力，也為了IPO，所以進行全方位的成本控制。

閃送的應付賬款主要指應付Flash-Riders的報酬，截至2022年末、2023年末和2024年上半年末，閃送的應付賬款分別為3.561億元、3.398億元和3.146億元；同一時期，公司的現金及現金等價物分別為6.22億元、6.99億元和7.12億元。

2021年和2022年，閃送經營活動使用的現金淨額分別為1.949億元和8680萬元，2023年、閃送經營活動提供的現金淨額為4570萬元。

2024年上半年，閃送經營活動提供的淨現金為2070萬元（280萬美元），閃送提到，公司的流動資金主要來源是股權融資收益。2021年3月、4月和5月，公司從D2輪融資中獲得了7.478億元人民幣的資金。截至2024年6月30日，閃送擁有現金和現金等價物7.117億元（9790萬美元）。

閃送於招股書中提到，公司不僱用任何閃電騎士，通過依靠Flash-Riders為個人和企業客户提供專門的快遞服務，公司通常將此類閃電騎士視為獨立承包商。

在此背景下，閃送存在的消費者投訴事件同樣不少。截至10月8日，在黑貓投訴平台搜索關鍵詞“閃送”，共計有投訴量8128條，已完成5744條，最近30天投訴量213條，日均7.1條。消費者投訴問題集中在時間延誤、霸王條款、亂扣服務費、對騎手不合理處罰、擅自取消訂單等。​

估值大幅縮水，紅海競爭如何突圍

天眼查顯示，2014年3月成立之初，閃送即獲得經緯創投的數百萬人民幣天使輪融資；同年6月，公司還獲得經緯創投、鼎暉投資的數百萬美元A輪融資。2015年7月、8月，閃送分別完成5000萬美元B輪融資和B+輪融資，投資方包括九鼎投資、光源成長基金、天圖投資。

2017年2月、6月，閃送又分別完成C輪、C+輪融資，兩輪交易金額均為5000萬美元。2017年8月、2018年8月、2021年3月，閃送分別完成D輪、D+輪和D++輪融資，其中D+輪融資投資方包括海松資本、五嶽資本、源星資本、海納亞洲創投基金、順為資本、長白興資本、順亮投資、赫斯特資本、光源創投，交易金額在6000萬美元。

閃送的D++輪融資，投資方包括順位資本、五嶽資本、海納亞洲創投基金、天圖投資、海松資本、AlphaSquare Group、啓元投資Axiom Asia Private Capital、千山資本和中財資本，交易金額達到了1.25億元美元。

不過在即時配送市場，閃送面臨不小的市場競爭。

在傳統物流配送領域，順豐推出的順豐同程配送、跑腿、幫買服務，全城範圍平均1小時達；京東即時零售業務面向消費者的京東小時達，2024年5月京東小時達等品牌升級為“京東秒送”；達達集團旗下的達達秒送幫取、幫送、跑腿、1小時達；餓了麼旗下即時物流平台蜂鳥即配同樣為消費者提供到家餐飲服務、商超服務、幫買幫送等綜合生活服務等。

另外，在2021年3月完成D++輪融資後，閃送的估值達到20億美元（摺合人民幣約140億元）。而根據2024年胡潤全球獨角獸榜單顯示，閃送估值約為70億元，較2021年下跌四成左右。截至目前，閃送市值約為10.78億美元左右。

艾瑞諮詢發佈的《中國即時配送行業研究報告》顯示，2023年即時配送行業規模約為3410億元，預計2028年行業規模將超8100億元。

網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青指出，即時配送市場競爭越來越激烈。如達達集團和順豐同城已經成功上市，菜鳥也宣佈升級其同城快遞服務，推出了“半日達”服務。它們分別背靠京東、順豐、阿里等巨頭，擁有強大的資金支持和業務資源。此外，還有一些新的“攪局者”，如去年貨拉拉宣佈上線跑腿業務；滴滴也推出滴滴跑腿服務；高德地圖宣佈與多家即時配送企業合作，通過其平台提供跑腿服務；抖音、快手、東方甄選等也在加速試水即時零售。

儘管已成功上市，但一邊是盈利能力承受不小壓力，另一邊閃送如何在紅海行業成功突圍也受到考驗。（港灣財經出品）