榮利營造正式登陸港交所，市值6.7億港元，香港最大的電纜及民用管道安裝分包商_風聞

榮利營造(09639.HK)今日成功在港交所主板上市，同人融資有限公司擔任獨家保薦人。榮利營造為從事土木及電纜工程以及太陽能光伏系統工程的具規模香港承建商。根據行業報告，集團是2023年香港最大的電纜及民用管道安裝分包商，以公司2023/24財年的收益計，市場份額約為13.6%。本次榮利營造香港IPO引入基石投資者包括三一香港、高升集團控股(01283.HK)及三鋒控股管理有限公司，基石投資者已同意按發售價認購總金額3500萬港元可予認購若干數目的發售股份。

據悉，三一香港為三一重裝投資有限公司的全資附屬公司，而三一重裝投資有限公司由梁穩根(三一香港的最終實益擁有人)擁有約56.38%權益。三一香港為三一國際(00631.HK)的控股公司。三鋒控股管理有限公司由曹暉全資擁有，曹暉現為福耀玻璃(03606.HK/600660.SH)的執行董事兼董事會副主席。曹暉為曹德旺之子，曹德旺為福耀玻璃工業集團股份有限公司的主要創辦人之一及董事長。綜合 | 招股書  編輯 | Echo

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招股書顯示，榮利營造為從事土木及機電工程以及可再生能源工程的具規模香港承建商。其土木工程專注於地盤平整工程以及道路及渠務工程，機電工程則專注於電纜挖溝、鋪設及接駁工程。

根據行業報告，榮利營造是2023年香港最大的電纜及民用管道安裝分包商，以公司2023/24財年的收益計，市場份額約為13.6%。

自2019年起，公司亦於可再生能源分部下進行太陽能光伏系統的設計、安裝及維護工程。就可再生能源工程而言，公司專注於太陽能光伏工程。其次，在公司參與的少數項目中，會臨時向承建商及分包商租賃機械及買賣建築材料。

期內，榮利營造各業務分部均參與了香港的若干主要基礎設施項。就公司的地盤平整工程而言，公司是參與香港國際機場第三條跑道基礎設施項目的分包商之一；就公司的道路及渠務工程而言，公司是政府部門在梅窩的鄉村污水收集工程的總承建商，合約金額約9910萬港元；就公司的機電工程而言，公司直接與中電集團（一家為香港80%以上人口提供電力的集團公司）簽約，根據總協議A提供帶狀電纜挖溝、鋪設及接駁工程以及緊急及電纜故障維修，工程覆蓋深水埗及黃大仙地區。

公司亦為金城營造（中電集團的總承建商之一）的分包商，根據總協議B提供帶狀電纜挖溝、鋪設及接駁工程以及緊急及電纜故障維修，工程覆蓋荃灣地區。

業務平穩推進的同時，榮利營造的業績表現呈現波動增長態勢。2021/22財年、2022/23財年、2023/24財年，榮利營造收益分別為5.2億元（港元，下同）、3.61億元及5.26億元，年複合增長率為0.55%；年內溢利分別為5905.5萬元、4056.5萬元及7690.7萬元，年複合增長率為14.12%。公司業績存在波動，其中2022-23財年營收和淨利潤均出現下滑。

報告期內公司毛利率分別約為17.99%、20.91%及23.11%，持續增長；淨利率分別約為11.35%、11.23%及14.62%，總體穩中有升。

分業務來看，報告期內，公司土木工程業務收入分別為2.78億元、1.75億元及3.65億元，佔總收入比例分別為53.5%、48.6%及69.5%；機電工程業務營收分別為1.28億元、1.25億元及1.13億元，佔總收入比例分別為24.5%、34.7%及21.5%；可再生能源的收入規模分別為3290.7萬元、3804.3萬元及4430.8萬元，佔收入比例分別為6.3%、10.5%及8.4%。公司營收波動，主要源於第一大業務即土木工程業務的起伏。

過往期間，榮利營造主要從事香港公營項目。報告期內，公營項目主要涉及地盤平整工程以及道路及渠務工程項目，產生服務收益佔總營收比例分別約為65.6%、58.4%及73.2%。

根據政府統計處的數據，香港總承建商進行的土木工程總值由2019年至2023年的複合年增長率約為3.2%。未來數年，古洞北及粉嶺北新發展區、明日大嶼願景項下的交椅洲人工島、東涌新市鎮擴展等項目相繼落成及開展，將維持土木工程的需求，預計香港土木工程總值將於2024年至2028年期間以3.5%的複合年增長率增長。

從競爭格局來看，香港土木工程市場相對集中。據估計，2023年香港土木工程行業前三大市場參與者的市場份額合共約為22.4%。公司營收佔2023年香港整體土木工程行業約0.6%的市場份額，並不算高。因此，擴大市場份額，成為公司發展最重要的問題。

本次榮利營造香港IPO募資金額擬用於收購更多電力機械及設備，包括公司地盤平整工程、道路及渠務工程及電纜工程所需的（其中包括）電動挖機、可移動式充換電站、重載自卸車、電動攪拌車及電動履帶吊；用於支付新項目的前期成本；用於新員工招聘；用於採購安全智慧工地系統(4S)及企業資源規劃系統；及將保留為一般營運資金。