為了加速上市，獨角獸SHEIN的神秘創始人終於要露臉了？_風聞

神秘獨角獸SHEIN在假期中迎來一個特殊新聞，《華爾街日報》、英國《金融時報》等媒體都報道稱，SHEIN創始人許仰天最近先後前往美國和倫敦會見投資者，為其倫敦上市做準備。

（圖源：英國《金融時報》官網）

這條消息能引發關注，實在是因為許仰天低調到了一個奇特的程度——作為估值可能超過600億美元的公司的掌門人，許仰天沒有過公開演講、宣傳，甚至有報道稱SHEIN自己的員工在公司都經常忽略這位身材瘦高、戴着眼鏡的創始人。

而現在，難得的動態或許意味着，SHEIN確實到了上市最關鍵的時候。這究竟能帶來什麼樣的成果，我們也可以拭目以待了。

SHEIN老闆亮相，或因上市到了關鍵一步？

説許仰天神秘，並不是為了吸引眼球，而是一種事實。

許仰天去年位列“2023年《財富》中國40位40歲以下的商界精英”之一。財富中文網刊登的榜單上，有姓名而無照片的精英只有三位：許仰天，米哈遊聯創兼CEO蔡浩宇，以及蜜雪冰城聯創兼CEO張紅甫。

（圖源：財富中文網）

其中，蜜雪冰城創立多年，創始人流傳在外的消息很多；蔡浩宇雖然是“技術宅”，但也偶爾會表達一些行業觀點。

只有許仰天，即使財富驚人，但除了互聯網上幾張模糊的照片，和在南京起步創業的一點消息，其他音訊難尋。SHEIN日常對外發聲也依賴於執行主席Donald Tang。無怪《華爾街日報》稱其為“the world’s most anonymous CEO”（全世界最隱姓埋名的CEO）。

這其實給了外界一種暗示：如果這麼低調的人開始活動了，則説明SHEIN有很重要的事情要做。

綜合報道來看，英國《金融時報》稱，許仰天在財務相關人士的陪同下參與了一次投資者會議，不過重點談了SHEIN的業務增長，而不是上市。下一站，他將前往美國，也許會做同樣的事。

一種可能性是，談業務增長，本質就事關增強投資者信心。因為上市程序方面，即便溝通也很難有什麼大的效應。媒體認為，即使SHEIN獲得在英國IPO的批准，大概率也要明年初才能上市。

這樣看來，許仰天的露面，事實上頗有IPO前“穩定人心”的意義。

因為，SHEIN歷來習慣對外界的大多數消息不做確定回覆。這雖然能避免一些延伸討論，但對投資者和市場來説，卻也無奈找不到其他渠道獲取確定性。

尤其是這兩年，SHEIN的IPO形勢比較複雜，投資者就更需要有分量的人出來發聲：

2023年底在美國謀求上市的計劃，被美國監管機構否了，還有當地機構人員給SEC遞交函件，認為應該拒絕SHEIN在美國上市。

SHEIN於是轉戰到了倫敦，媒體報道了不少SHEIN和當地磋商溝通的經歷，不過《南華早報》6月的一篇報道提到，雖然SHEIN努力了，但有股東對SHEIN的速度不滿意，“私下要求SHEIN考慮回購他們的股票”。

（圖源：《南華早報》英文官網）

然後是中國方面，SHEIN已經錯過了最近中國資產的暴漲，投資人可能會因此對上市效率更有意見。這也需要有話語權的人出面安撫。畢竟直到最近，證監會發布的境外上市審核文件中，依然沒有SHEIN的名字。

歸根結底，如果從最早創業的2009年左右算起，SHEIN成立已經15年了。進入跨境電商領域，也超過了10年。現在，它是一家年收入300多億美元、GMV超過400億美元的成熟公司。

而成熟，意味着需要“結果”。

最神秘獨角獸，到了該變現的年紀

根據《證券時報》等媒體在報道中披露的信息，“跨境四小龍”中歷史最久的平台，除了阿里旗下的AliExpress，就數一個SHEIN。而AliExpress畢竟有阿里的經驗作為底藴，SHEIN則是由創業團隊自己做成的，可見其發展的含金量是切實存在的。

因為進入賽道早、出海堅定、“小單快反”柔性供應鏈模式的領先性等因素，SHEIN的成長一直伴隨着知名投資機構的看好。

創業邦旗下睿獸分析的數據顯示，SHEIN的融資經歷匯聚了集富亞洲、景林投資、IDG、嘉遠資本、紅杉中國、老虎環球基金、泛大西洋投資等知名機構。其中，僅紅杉中國就在2018年、2019年、2022年、2023年連續支持SHEIN。

（圖源：創業邦）

但意外的是，SHEIN的估值這兩受各種因素影響開始滑落。它在2022年F輪融資時一度估值超1000億美元，位列當時全球獨角獸榜第五的位置；2023年融資時，路透社報道的估值已縮水到640億美元。

SHEIN否認了相關消息，但和投資者要求回購以及私下交易的消息結合起來看，投資者顯然認為SHEIN現在這個階段需要拿出確定性的回報。

比如早期投資者以3億元人民幣促成15億元人民幣的估值，我們假設其股份佔比沒有其他協議干擾，並排除中途的股份買賣回購等因素影響，那麼如果SHEIN估值3000億元人民幣，這部分投資價值就會翻數倍到600億元。

每家機構的具體投資和數額不會這麼簡單地確定，但很容易理解，如果機構要拿到心儀的回報，勢必需要推動SHEIN在估值高點到市場去兑現。而現在，SHEIN的估值已經有下跌跡象，機構自然會焦慮。

再看快時尚行業，快時尚本身是服裝行業的一個分支，整體成熟度比較高，要實現起步期那種連續的估值跳躍是很難的。發展到一定階段，行業擴張的典型方式就是收購、打造新品牌、擴大經營範圍等。

例如，彭博社報道，最近國內曾有“ZARA學徒”之稱、定位“快奢”的快時尚品牌UR（Urban Revivo）正在考慮香港上市。

UR成立於2006年，如今也進入了成熟階段。所以，它在2022年孵化了“本來”系列，對標優衣庫，強調舒適度和質價比。同時試圖募集資金用於大店模式的發展，以及國際化擴張。

UR的規模自然不能和SHEIN相比，但同為服裝賽道，我們也能看出相通的發展之道。

UR同樣從早期就收穫了景林投資和紅杉中國的投資，其股東還包括戈壁創投、黑蟻資本，以及海瀾之家、比音勒芬等業內資本。經過5輪融資後，年入數十億、有擴張計劃的UR，自然會有上市的計劃。

（圖源：天眼查）

SHEIN的路徑大抵也是如此。目前，SHEIN在海外收購了Forever21母公司SPARC集團約三分之一的股權、英國時尚品牌Missguided及其所有知識產權，並開拓線下發展。SHEIN的類似做法，既能擴大業務規模，也對壯大估值有幫助。

但SHEIN如此大的體量也意味着，這些手段只能作為補充，要再造就以前那種超高速的增長，難度較大。在這種情況下，需要在增長趨緩之前儘快完成上市，否則於估值是不利的。一直卡在上市門口，投資者自然會着急。

所以，許仰天的出山，大概率需要給SHEIN描繪一個新階段的藍圖，才能起到作用。畢竟，從市場環境看，最好的上市窗口期可能已經過去，SHEIN需要儘量給自己和股東一個更好的結果。