國慶檔不太熱，影視股“涼”了？_風聞
港股研究社-旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股。44分钟前
根據國家電影局統計，2024年國慶檔（2024年10月1日至7日）全國電影票房為21.04億元，觀影人次為5209萬，總票房成績、觀影總人次同比均有所下滑。
作為傳統觀影高峯期，國慶檔一直是檢驗電影市場現狀和潛力的重要窗口。受市場表現影響，沒有參與熱門電影出品方的儒意萬達系、阿里影業等影業巨頭也受到波及，港股影視娛樂股集體下跌。
節後兩個交易日內（10月8日、10月9日），中國儒意累跌12.93%，阿里影業累跌20.18%，貓眼娛樂累跌17.90%。
平平淡淡的國慶檔沒有驚喜，影視股當下還有投資機會嗎？
新片多而不強，影視股下半年業績兑現堪憂
今年國慶檔電影呈多而不強的格局。
除主旋律電影《志願軍：存亡之戰》外，上映電影還覆蓋了犯罪、喜劇、動畫等眾多電影題材。國慶檔票房前5名影片分別為：《志願軍：存亡之戰》8.05億元、《浴火之路》3.59億元、《749局》3.56億元、《熊貓計劃》2.15億元、《危機航線》1.7億元。
然而，觀眾評分方面，今年檔期熱門電影普遍不太理想。《志願軍：存亡之戰》觀眾評分高於7分（時光網評分7.4分，豆瓣評分7.2分），但是其他國慶檔票房前五名的電影評分都低於6.5分。
值得一提的是，儒意萬達系、阿里影業、上海電影、光線傳媒等影業巨頭紛紛隱身，導致除《志願軍：存亡之戰》外，票房前五影片的第一齣品方多為地方國資或者新影企。
供給側缺乏優質頭部內容和影業巨頭參與，今年國慶檔表現並不令人意外。在近5年的國慶檔票房表現中，今年的成績僅高於疫情嚴重的2022年國慶檔。
票房表現一般，不僅對二級市場的影視股帶來情緒波動，更是引發了投資者對影視公司下半年業績兑現的擔憂。從電影票房估算，今年國慶檔可能只有一部片子能收回成本。
事實上，2024年以來，影視市場表現一直低迷。據貓眼專業版數據，上半年中國大陸電影票房為239.03億元，同比下降9.02%。
港股影視娛樂股中頭部企業表現也較差。中國儒意上半年淨虧損為1.23億元；貓眼娛樂經調整溢利淨額為3.52億元，較去年同期下降22.8%。
此前，隨着港股市場行情轉牛，電影板塊多隻個股大漲近20%。但隨着國慶檔結束，影視股再次被打回原形。對此，德邦基金江楊磊表示，一方面，市場整體情緒相對偏弱，對估值產生壓制；另一方面，影視公司業績整體上不及預期，板塊內比較優勢亦不顯著。
現如今，想要在影視股中找到一傢俱有持續推出賣座電影的公司，難度巨大。這類公司電影業務確定性較低，比如去年多部電影熱賣的阿里影業，今年下半年主宣發的《歡迎來到我身邊》《逆行人生》等電影票房均不太理想。
那麼，影視公司如何破局？
優質影視股稀缺，產業變化中等待“超巨”誕生
目前來看，影視板塊市場底仍在磨。簡單分析當前影視行業的市值結構狀況，就會發現影視股呈現明顯的“‘零超巨頭’、中間薄、尾部厚重”的趨勢。
這意味着整個產業格局依舊相對分散，參考美國“多巨頭”電影產業格局來看，國內影視產業還有很長一段路要走。
對此，中宣部電影局常務副局長毛羽表示，中國電影的企業還很弱小，擁有完整產業鏈、專業分工細緻、發行網絡健全、雄厚資金支持、抗風險能力和文化影響力強大的電影企業還在成長的路上。
當前，影視公司仍然以爆款為業績核心驅動因素，投資風險較大。相比成為“電影爆款收割機”，國內影視公司更需要的是擴展產業鏈的效益，多層次的產業鏈佈局將帶來更多業績確定性。
今年國慶檔電影中，《只此青綠》是為數不多探索了IP價值深度挖掘的項目。在這部改編自同名舞蹈詩劇的電影上，中國電影聯合榮寶齋、BFO、FEO、QQ音樂等合作方，開發了一系列體現中華文化的電影衍生品、文創產品。同時，中國電影籌劃了與3C數碼、家電、餐飲品牌合作的一系列IP衍生品開發。
此類行為應該成為影視公司提升好內容價值鏈的標配，也是成熟電影市場必不可少的發展方向。
與此同時，影視公司還要跟上內容創作生態變化的腳步。
整個電影產業正在迎接長短視頻、短劇的衝擊，這也分散了觀眾對電影院消費的注意力。對此，中國電影評論學會會長饒曙光表示， 因為市場在變，觀眾在變，觀眾的娛樂方式也在變。電影人必須有創新意識，以變求變，更好地研究觀眾、研究市場。
此外，電影技術變革也是影視產業不容忽視的新變量，抓住新技術浪潮的影視公司更有希望成為獨特的α。
供給側變革在即，插上AIGC的“翅膀”助力起飛
除了多元化佈局提升產業價值鏈，影視產業還應該探索全新的創作模式。
前段時間，影視娛樂板塊已經炒作過AIGC的概念。但從長遠來看，AIGC對內容生態的影響仍然沒有被充分定價，仍然是影視股增長的長期題材。
目前，全球最大的兩個電影市場都在經歷AI大變革。
在美國，好萊塢mini-majors製片廠獅門影業聯手了AI視頻應用Runway，全球知名導演詹姆斯·卡梅隆更是加入了Stability AI董事會。
對此，卡梅隆提到：“現在，生成式人工智能和CGI創作的交匯是下一波浪潮。這兩個完全不同的創作引擎的融合將為藝術家開闢新的方式，讓他們以我們從未想象過的方式講述故事。”
在國內，中國電影、阿里影業、貓眼娛樂等頭部玩家都在重點佈局AI視頻創作。中國電影設立了專門的AI研究機構，開展電影領域人工智能的應用研究；阿里達摩院推出了AI視頻創作平台“尋光”，集成了劇本創作、分鏡設計、視頻素材編輯等關鍵步驟；貓眼娛樂也發佈了首個面向長劇本解析的動態故事板AI生成工具“神筆馬良”。
一站式實現從文字創意到內容生成，AI正在加速滲透影視全鏈路環節。可以預見，電影公司的“含AI量”價值將隨技術快速迭代被不斷重估。對此，開源證券研報指出，大模型推理及多模態能力的持續提升、端側AI的突破及API成本的下降，將推動AI應用商業化空間進一步打開。
當然，也不能忽視新技術對當前影視產業格局的衝擊。比如，快手啓動“可靈AI”電影共創計劃，計劃推出9部AIGC電影短片。這些變化除了進一步賦能電影板塊的應用場景，也會對現有電影消費場景帶來新的影響。
綜合來看，國內影視產業走出寒冬之後，正站在新變革的起點。
從國慶檔來看，中國電影的產品供給仍然不足，優質內容稀缺；中國電影的觀影人次還在減少，年輕觀眾疏遠影院的問題沒有得到有效改變。正如中宣部電影局常務副局長毛羽所説：“今天的電影競爭已經不是電影企業之間的競爭，而是要相互鼓勵、相互團結去和短視頻、網絡遊戲、網絡直播、豎屏劇、虛擬現實文旅體驗等多種娛樂形式競爭。”
在電影院體驗創新陷入瓶頸期的當下，影視公司一方面要放大好內容IP的社交屬性，創造更大的用户連接；另一方面要探索影視製作的降本增效，推出更多優質內容，吸引年輕人走進影院。
從這些來看，AIGC帶給影視產業的影響，除了重塑影視內容的生產方式和消費模式，還有更低門檻的IP開發和更豐富的內容供給。這順應了國家電影局積極培育新型電影消費模式的要求。
插上AI的“翅膀”，影視公司有望獲得更高的估值。
來源：港股研究社