A股行情還未結束_風聞

導語：分化是下一階段主旋律。

昨日上證指數下跌6.62%，已完全覆蓋前一日的漲幅，突如而來的下跌打擊到了新進投資者的信心。

這不免大家會有一個更大的問題，牛市會不會就這樣結束了？

我們內部的結論非常清楚，就是這個行情沒有結束，未來會走向分化。

之前我們聊過一個觀點：政策不停，行情不止。

之前認為股市對於國內政策發力點優先級永遠是靠後的，從最近的政策組合拳來看，股市的排序其實是相當靠前的。從10月8日十點鐘開的會議，10月7日就發了預告。説我們10月8日十點要開會，在歷史上是很罕見的。

會議上雖然這個數字沒有放出來，大家預期的數字比方説有2萬億或10萬億的這種數字居然沒有，方向上他是非常關切市場，關切的點也提到了資本市場，所以政策仍然沒有停，只不過政策的這個節奏未來可能會變化。

先是政策高度敏感的地產、銀行，然後再是會輪動到牛市相關的券商，再到白酒、消費，以及產業轉型，科技高端製造，最後擴散到超跌反彈就是小市值。

其實我們可以看過去一段時間，這也是我們在節前最重點提示的板塊是計算機，因為它符合產業轉型和超跌反彈這兩個邏輯，而且受益於政府的預算的擴大，這所有的過程基本上已經在過去兩週反映完了就説明現在大家的研究是高度趨同的。

因此到今天交易完之後，今天晚上也有很多券商去開會討論，大多數人認為還是有行情的，但行情會出現分化。

我們去看一個是港股已經給我們打了樣，港股的大漲跌大跌很正常。因為這一輪我們從政策的力度來看，上面是呵護股市，但是不希望出現這樣的牛市，是不符合政策的初衷。

因為這也很好理解，實現這個目標可能我本來原計劃兩年漲這麼多，但你兩週就漲了這麼多，他給未來的空間沒有留下太多的空間。

那麼這樣就給未來沒有留下太多的這個空間，這顯然也不是頂層想看到的，他們想看到的一直是一個慢牛，我們可以去看證監會出台的所有與今年資本市場相關的政策，為什麼開始的政策是打點滴，滴水的這個方式只不過沒有太大的效果，沒有辦法只能下劑猛藥，那下劑猛藥之後市場的反應太大了，那這樣就會對政策形成一個倒逼，倒逼是什麼？

第一會讓政府看到我們的政策老百姓是買單的；

第二，我現在這個政策力度太大了。我沒有必要這麼大，未來可能會形成一個比較強的政策和市場的博弈。

從所有我們之前推演的反彈邏輯來看，所有的推演的邏輯都已經完成了一遍，那麼未來市場已經基本上完成了估值的修復。就需要去尋找新的方向，因為短期資金的行為和加倉的行為，還有賺錢效應的行為。

隨着這個資金跑步進場和這個出現回調節點之後，這個行情就會迴歸到基本面的角度，去看哪些行業到底是有支撐的。

分化當中有一類資產是比較確定性受損的，我們在之前也講過，就是紅利會階段性地跑輸市場。

因為紅利作為今年機構和尤其是保險公司的底倉是持續有資金在加的，但是在這個環境當中，我們看到之前也講到今年二季度開始紅利和國債收益率方向上是高度綁定的，那麼這部分特別受損於資金的騰挪，包括今天a股的紅利和港股的紅利都是明顯弱於市場的。

要明確講一下地產，因為它的政策反而是出得最多的市場會逐漸地脱敏，在牛市的第一波地產和金融的關注度是最高的，因為他們是確定性受益的。接下來的政策的重點不應該是這個方向了。

更應該去看看像什麼家電，汽車，設備更新等等這個方向有沒有可能成為特別國債財政發力的點。這是大家比較未來會去重點看的，包括半導體的這個國產化。

整個產業轉型對於接下來分化的方向當中可能高端製造，TMT，醫藥可能不是資金優先去減的方向，而更多優先減排在第一的是紅利，第二個是順週期當中，但是其實並不是一定受益於政策或者説對政策已經不敏感的板塊是資金優先會減，而其他的符合順週期當中刺激的點，政策鼓勵的方向，未來產業轉型的想象空間，這些是會獲得增量資金的點。

如果説現在一定要找低估的東西還是可能在這種小盤裏會多一些，然後在週二上漲之前，市場一致預期看好的幾個領域就是一個是券商，一個是科技成長還有消費和順週期這一塊。

週二漲完之後，仍然這幾個行業的邏輯仍然是沒有什麼變化，但是確實這幾個行業尤其是成科技成長和券商，週二又是基本上是一個漲停的行情。

也有基金經理認為：

儘量還是去找一些超跌的東西，這裏面看一下過去幾年，現在的位置相比過去幾年還是處在一個比較低的位置的，其實現在的位置相比過去都不高。處在很低的位置，估值也相對來説，比較便宜，這些板塊超跌的領域可能還是會有繼續修復的這樣的機會。

落實到具體的選板塊的話，其實也大概是有三條主線，一個就是產業趨勢來講的話，本輪大家也相對來説比較一致預期地認為可能新質生產力這一塊可能是政策會重點扶持的方向。比如，低空經濟、機器人這些。

另外一塊就是併購重組這一塊也是政策可能重點會鼓勵的一個方向。如果説，一些個股在這種產業整合這個層面上可能會有一些動作的話，也可能是會被市場熱捧的一些方向。

第三個線索就是馬上進入到三季度業績期找一些確實業績還是非常堅挺的，同時估值也相對來説偏低或者合理的這一類公司，也可能是機構投資者會重點喜歡的一些標的。

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