明年利潤可能大增！樂信擬提高分紅比例_風聞

隨着國內經濟刺激政策力度加大，消費需求得到顯著釋放，市場信心也得到大幅提振，在此背景下，中國資產的潛力和價值受到全球資本青睞。高盛等多家外資投行紛紛表示看好中國資產。

作為消費市場的重要參與者，金融科技公司通過To B和To C共建，為金融機構和消費者之間搭起一座橋樑，打通消費金融服務的最後一公里。

置身於消費的底層邏輯之上，金融科技公司的盈利能力及估值潛力，自然也會伴隨經濟復甦、消費提振而上升。事實上，自年初以來，尤其在近半月的中國資產爆發時刻，美股金融科技上市公司均迎來估值大幅修復。

與估值修復同步的，還有金融科技公司的業績修復。如樂信管理團隊在近期的投資者交流會議上表示，預計樂信明年利潤會大幅度提高，同時考慮從明年開始逐漸提高分紅比例。

以同業水平參考，樂信的市盈率處於行業較低水平，在業績增長預期支撐下，其估值修復空間也充滿想象。以下就以樂信為例，看一看中國資產超級行情下金融科技公司的潛力有多大？

頭部體量，價值被低估

即便以金融科技概念股來作參考，樂信的估值都是偏低的，而其體量又是行業頭部，一高一低的懸殊差距，也就讓市場對其估值修復充滿期待。

最新數據顯示，美股樂信的滾動市盈率4.5，奇富科技市盈率7.5，信也科技市盈率5.5，綜合對比下，樂信的市盈率水平在頭部金融科技中處於較低位置。市盈率是指每股現行市場價格與每股淨利潤之比，代表資本市場對其價值的評估。

儘管最近樂信股價和市值有所增長，年初至今漲幅達84%，三個月漲幅達108.02%，但相較於其靠前的在貸規模、營收等體量指標，其當前的市值、市盈率等指標與行業平均水平相比，仍然被顯著低估。尤其是在貸、營收等關鍵體量指標已居於行業前列的情況下，如此體量與市值、市盈率等指標比，遠低於行業水平，這本身就有很大的上升空間。並且未來隨着風險改善利潤上升，未來空間更值得期待。

從整體體量來看，2024年上半年，金融科技上市公司中體量前三位的機構分別為陸金所控股、奇富科技、樂信。促成貸款規模方面，在頭部金融科技公司中，樂信促成貸款規模已位於行業第二。並預計隨着國內經濟刺激政策的出台和風險管理水平的提升，未來規模將實現穩健增長。

另外，樂信的利潤表同樣保持行業領先優勢。上半年，樂信實現營收69億元，同比增速14%，營收規模居上市金融科技公司第三，營收增速在營收規模前四家機構中最高。

這一輪金融科技上市公司股價抬升，與中國資產爆發緊密相關，並非僅僅的行業內部估值修復。在此背景下，樂信的估值遠低於行業水平，也就意味着隨着市場價值投資熱度上升，其市值和股價會有較大的上升空間。

其實不只是樂信，對於整個金融科技概念股而言，多年來其實一直處於價值低估通道，相比於他們的撮合貸款能力和AI科技屬性，這個板塊的市值遠遠不及它的資產價值。如今消費需求升温，消費金融熱度上升，金融科技的助推角色變得更加重要，整個板塊的內在估值有望提升。

風險改善，穩健增長後勁足

金融科技公司的估值修復，底層邏輯還是取決於其資產經營能力和盈利水平。目前，儘管行業信用風險依然波動，但頭部金融科技公司表現出了內生增長動力，即更低的資金成本、更好的風險控制、更優的客羣結構。

隨着金融科技公司風險改善、利潤上升，未來市值空間更值得期待。樂信正是如此。

樂信2024年Q2的放款規模是510億，隨着國內經濟刺激政策的出台，未來信貸需求將會逐步恢復。基於存量風險調整及逐步恢復至2023年風險週期前的水平，新增資產的風險水平已經達到偏好區間（預估Q4的風險會繼續下降），在此基礎上，樂信預計將在規模上恢復實現穩健增長。

規模增長的同時，資產風險指標向好。數據顯示，在2024年初對風險管理團隊和風險管理體系進行全面升級後，樂信整體抗風險能力有了非常明顯的提升，早期首逾、入催和回款數據好轉。

新增資產的FPD7相較於第一季度下降了約 14%；同時，全量資產在第二季度末的入催率相較於季度初下降了約 7%；回收率也呈現出提升的良好態勢，其中 30天回收率相較於季度初提升了絕對值約1.5%。

資產風險改善的背後，是樂信強化獲取優質客户，調整客羣和資產結構。2024年第二季度，樂信新客户授信通過率較一季度提升20%，優質資產體量佔比較一季度提高8%，新客户投資回收期有所壓縮。

對於金融科技業務而言，穩住風險就等於穩住了利潤，能在規模提升的同時穩住風險，就等於穩住了未來競爭力。

盈利提升，將提高分紅比例

除了資產規模擴張，良好的風險控制，金融科技公司的盈利能力還少不了資金成本優化。

樂信2024年Q2資金成本環比下降58個bp，再創歷史新低，這進一步提升樂信的take rate水平，支撐其可持續的盈利能力。take rate的增長主要是由於創紀錄的低融資成本、基於風險的差異化定價優化、提前還款比例略有改善以及新貸款資產質量的持續改善。隨着樂信整體貸款組合的進一步優化，其未來的盈利空間也將得到進一步增加。

另外，樂信還發力海外業務，為業績貢獻多元收入，增強公司基本面穩定性。從樂信的Q2財報來看，其海外業務的發展空間較大，且預計資產的收益率將好於國內業務。海外業務放款量環比Q1增長超60%，餘額環比Q1增長76.8%，遠超於大盤的增速。

對於樂信出海地墨西哥和印尼市場，目前還處在早期階段，潛力很大、增長很快。樂信表示未來會繼續加大投入，重點佈局。

樂信管理層在最新的投資者交流會上透露，隨着風險的改善、存量資產和新增資產的更替，公司利潤率預計將會逐步提升。雖然當前利潤率低於行業水平面，但未來將達到行業平均水平甚至會行業領先。“這些都會在今後主要是明年的財報中體現出來。”

公司有盈利，自然也將回饋投資者，樂信一直非常重視投資者回報，每半年會有一次分紅，當前分紅比例是利潤的20%。

樂信管理層預計明年利潤會大幅度提高，同時考慮從明年開始逐漸提高分紅比例，從目前淨利潤的20%提高到25%左右。以此標準來看，這樣的股息率與投資者回報在整個中概股中都算比較領先的。