弘景光電增速放緩：前五大客户變動頻繁，影石創新或成雙刃劍_風聞

《港灣商業觀察》施子夫  王璐

10月14日，廣東弘景光電科技股份有限公司（以下簡稱，弘景光電）將迎來首發上會，保薦機構為申萬宏源證券。

2023年6月26日，弘景光電遞表創業板，在此次上會前，公司已經收到兩輪審核問詢函。

遞表一年多後，面對重要關卡，弘景光電能否成功過會？值得關注的是，弘景光電大客户變動頻繁，這也引發了監管層的詢問。

弘景光電主要從事光學鏡頭及攝像模組產品的研發、設計、生產和銷售，公司主要產品包括智能汽車光學鏡頭及攝像模組和新興消費光學鏡頭及攝像模組，其中智能汽車產品應用於智能座艙、智能駕駛，新興消費產品應用於智能家居、全景/運動相機和其他產品。

公司與眾多Tier1及EMS廠商建立了穩定合作關係，產品進入了戴姆勒-奔馳、日產、本田、奇瑞、比亞迪、吉利、長城、埃安、蔚來、小鵬、飛凡、路特斯、Ring、Blink、Anker、Insta360、70mai、小米等國內外知名品牌。​

上半年增速放緩，前五大客户變動頻繁

財務數據層面，2021年-2023年及今年上半年（報告期內），弘景光電實現營收分別為2.52億元、4.46億元、7.73億元和4.50億元，增長率分別為7.02%、77.38%、73.13%和29.74%，看起來收入雖然過去兩年保持了超70%的高增長，但上半年又出現了明顯放緩，2024年全年是否能保持原有增長速度，無疑下半年還需要繼續努力。

同一時間，公司淨利潤分別為1525.81萬元、5645.37萬元、1.16億元和6852.44萬元，毛利率分別為26.40%、26.98%、30.52%和30.75%。

據公司介紹，報告期內營業收入主要來自光學鏡頭及攝像模組的銷售收入，主營業務收入佔營業收入的比例在88.00%以上，主營業務突出。公司聚焦於智能汽車和新興消費視頻與影像產品領域。

報告期內，公司向前五大客户的銷售收入合計分別為1.23億元、2.65億元、6億元和3.53億元，佔營業收入的比例分別為48.79%、59.46%、77.65%和78.43%，前五大客户集中度較高。

在《港灣商業觀察》今年1月5日發佈的《弘景光電大客户的變化與消失：研發費用率遠弱同行，曾近半員工未買公積金》一文中指出，在2020年-2022年及2023年上半年期間，弘景光電前五大客户尤其第一大客户更換較快。2020年第一大客户為羣光電子，銷售收入為3467.73萬元，佔營收比重為14.74%；2021年第一大客户為HANWA集團，銷售收入為3682.12萬元，佔營收比重為14.63%，羣光電子淪為第三；2022年第一大客户為影石創新，銷售收入為1.44億元，佔營收比重為32.20%，HANWA集團則不在前五名單之列；2023上半年第一大客户為影石創新，銷售收入為1.84億元，佔營收比重為52.96%，創下歷年來新高，前五大名單中HANWA集團和羣光電子都不見了。​

優先被選擇權，影石創新IPO卡關

從最新的報告期內來看，2022年以來影石創新都為公司第一大客户，銷售佔比從32.20%提升至46.94%。

截至2024年上半年，曾經的第一大客户HANWA集團和羣光電子已經從前五大客户名單中消失。

外界對於目前的第一大客户影石創新並不陌生，其最為熟悉的莫過於IPO已經卡殼四年。據瞭解，2020年10月28日影石創新遞表科創板，2021年9月16日通過首發上會，2022年1月28日公司提交註冊至今，未有進展。

目前來看，弘景光電一方面近些年前五大客户變動頻繁，另一方面又不斷依賴於影石創新。

審核問詢函指出，結合客户特別是影石創新在細分領域的競爭地位、業績變化、報告期內下游需求變化和發行人在手訂單情況、期後業績變化等，説明發行人及客户的競爭環境、終端銷售是否發生重大不利變化，原有領域成長空間是否受限，是否具備新領域、新客户開拓能力。

據弘景光電介紹，自2015年與影石創新建立合作。在產品合作方面，目前主要銷售的全景相機ONERS、ONERS4K版，以及X3均由發行人獨家供貨，其中應用於X3的攝像模組HJM5141在2023年1-6月已實現銷售收入1.77億元，截至2023年11月末，發行人對影石創新的在手訂單為5698.67萬元，按照消費級智能影像設備的銷售迭代週期，預計2023年下半年及2024年仍將繼續大批量供貨；同時，全景相機X4仍將繼續採用發行人的HJM5141型號攝像模組，根據X3的銷售情況，可以預計未來2-3年銷售收入的確定性較強。此外，下一代全景相機發行人仍為第一供應商，雙方將保持長期緊密合作。

此外，弘景光電與影石創新於2022年簽署了戰略合作協議，且在攝像模組領域，影石創新僅與公司一家廠商簽署戰略合作協議，約定了雙方充分利用各自資源開展研發和業務合作，且在同等條件下，弘景光電擁有優先被選擇權；同時，弘景光電2023年被影石創新評選為戰略合作供應商，預計未來雙方合作將繼續深化，雙方合作具有穩定性及可持續性。

有市場人士告訴《港灣商業觀察》，弘景光電與第一大客户影石創新簽署戰略合作協議，其中尤其涉及優先被選擇權，一般指的是最優惠價格，即弘景光電給影石創新的價格要最具性價比，要超越其他客户。“以價格優惠換取第一大客户持續性收入，這是明顯有利的方面，但如果持續依賴第一大客户，且佔比超過五成的話，第一大客户議價權將更高，這可能導致公司毛利率受到不小影響，同時如果第一大客户自身業務波動不佳的話，也將影響企業收入。”

弘景光電錶示，雙方遵循市場定價原則，綜合考慮生產成本及相關費用，參考市場同類競爭產品價格，考慮合理利潤空間得出價格區間，最終協商確定產品價格，具有公允性。

與此同時，弘景光電的應收賬款也持續增長。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為6257.36萬元、1.40億元、1.63億元和2億元，佔流動資產的比例分別為32.16%、39.18%、35.66%和35.53%。

同一時期，公司應收賬款前五名客户的賬面餘額分別為4104.97萬元、9014.67萬元、1.20億元和1.65億元，佔應收賬款餘額的比例分別為62.32%、61.38%、69.65%和78.41%。公司應收賬款前五名客户基本為行業知名企業或上市公司，具備較強的資金實力，壞賬風險較低。

報告期內，公司信用減值損失金額分別為37.01萬元、393.88萬元、125.92萬元和188.88萬元；資產減值損失金額分別為354.30萬元、439.50萬元、502.77萬元和395.45萬元；應收賬款壞賬準備分別為330萬元、735.54萬元、862.13萬元和1051.29萬元。（港灣財經出品）